传媒互联网行业2023年中期策略：复苏之风起，AI赋能迎变而上

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 age[table_research] 行业深度报告●传媒互联网行业 2023 年 07 月 10 日 [table_main] 行业深度报告模板 复苏之风起，AI 赋能迎变而上 ——传媒互联网 2023 年中期策略 传媒互联网行业 推荐维持评级 核心观点: ⚫ 投资概要：在产业软硬件协同发展格局初步形成的大背景下，我们认为 AIGC 产业崛起之势明显，当前仍处于 AI+时代产业发展早期，当前节点回调不改长期向好趋势。下半年中，我们认为 AI 对传媒板块赋能效果将持续，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。我们认为游戏、营销、影视行业将率先验证 AI 降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。 ⚫ 游戏：AI 赋能，新产品周期开启 1）游戏相关政策风向转暖，上半年版号发放呈常态化，两因素叠加影响下行业逐步恢复健康发展；2）供给端持续优化，头部公司新游储备充足，预计新产品周期开启将为公司业绩端带来改善；3）长期来看，AIGC 等技术对游戏全产业链具有降本增效，提升用户交互体验，突破付费意愿上限的效果。 ⚫ 广告营销：市场回暖，效率提升 1）当前广告行业整体尚未恢复至疫前水平，下半年预计随着暑期旅游旺季到来有望进一步回补；2）AIGC 大幅降低了广告内容创作的成本，加速了创意落地，促使广告营销内容海量增长；3）AI 算法在精准推荐，智能投放等领域的应用有望显著提升广告投放效率，从而实现更高的 ROI。 ⚫ 影视院线：票房修复显著，AI 助推产业繁荣 1）上半年院线电影票房修复明显，端午档票房重回 2019 年同期水平；2）AI 有望实现电影制作从前期策划到宣发阶段的降本增效，从而持续改善供给端情况；3）下半年院线新片储备充足，已有超 50 部电影定档，暑期档票房有望超预期。 ⚫ 投资建议 游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；广告营销：建议关注经营改善，在 AI 有所布局的营销公司：浙文互联、蓝色光标、三人行、分众传媒等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。 ⚫ 风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，用户流失风险，大模型进展不及预期，AI 应用推进不及预期，作品内容审查或审核风险等。 分析师 岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 行业数据 2023.06.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河传媒互联网】行业深度报告_2021 年中期策略报告_拥抱 Z 世代消费浪潮 【银河传媒互联网】行业深度报告_2022 年度策略报告_科技驱动加速文化出海，四大优质赛道扬帆起航 【银河传媒互联网】行业深度报告_2022 年中期策略报告_政策转暖，把握互联网、游戏复苏双主线 【银河传媒互联网】2023 年年度策略——复苏必有时，新兴皆可期 行业深度报告/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 一、 板块回顾：冬去春来，修复在途 ............................................................................................. 3 （一） 行情与估值回顾：AI 催化，传媒板块领跑大盘 .................................................................. 3 （二）业绩回顾：行业逐步复苏，业绩释放正当时 ......................................................................... 6 二、 产业背景：激发创新，AI 赋能潜力显 .................................................................................... 8 （一） 政策加码，AI 产业快速发展 ............................................................................................... 8 （二） 降本增效，提升创意实现效率 ........................................................................................... 14 （三） 颠覆模式，推高付费意愿上限 ........................................................................................... 15 三、 游戏：利好持续释放，AI 重塑产业链 .................................................................................. 17 （一） 政策利好催化行业发展，版号持续常态化发放 ................................................................. 17 （二） 大厂新游储备丰富，业绩增长地基牢固 ............................................................................ 18 （三） AI 渗透全产业链，商业化进程加快 .................................................................................. 20 四、 广告营销：创意内容海量增长，创新营销效率提升 ............................................................. 22 （一） 广告市场缓慢回暖，困境逆转动能仍待释放 ..................................................................... 22 （二） AI 重塑生产方式，助力创意实现降本增效 ....................................................................... 23 （三） 智能推送提高广告触达，千人千面挖掘效果转化 ............................................................. 25 五、 影视院线：票房持续向好，AI 推动内容