经济图鉴：美国零售增速再放缓

【经济图鉴】美国零售增速再放缓分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002联系人：马骏 博士2023年7月19日1证券研究报告【经济图鉴】美国零售增速再放缓来源：Wind，财通证券研究所图1 美国零售销售同比、环比增速（%）来源：Wind，财通证券研究所图2 美国零售销售分项环比增速（%）近日，美国商务部公布数据显示，2023年6月美国季调后零售销售总额录得约6895亿美元，同比增速再度放缓，较上月回落0.5个百分点至1.5%。环比上涨0.2%，为连续第三个月正增长，同时前值从0.3%上修至0.5%。从具体分项来看，多数品类销售环比增速较5月有所回落。其中，建材物料较上月回落最大，本月环比增速录得-1.2%，而杂货店分项较上月回升最大，本月环比增速录得2%。杂货店和无店铺零售表现强势或因美国即将到来的返校季，全美各地家长正积极准备返校用品，家具装饰回暖或因美国地产低位企稳。除建材物料外，机动车、电子电器和运动商品等分项环比增速也有回落。总体来看，美国零售销售增速较上月有所放缓，指向商品消费与商品通胀将进一步疲软，但环比增速已连续三个月正增长，表明美国消费仍有韧性，考虑到物价已从高位回落，通胀对于消费的损害或将进一步减少。而消费韧性将支持美国经济软着陆的可能性，同时消费代表的经济动能放缓也削弱了美联储两次加息的必要性，我们认为，7月仍有一次加息，但未来联储或将按兵不动，降息时点仍待观察。2-3-2-10123电子电器机动车建材物料无店铺零售服装配饰日用品保健护理运动商品食品杂货家具装饰杂货加油站5月6月-10-50510152018/6 18/12 19/6 19/12 20/6 20/12 21/6 21/12 22/6 22/12 23/6环比同比风险提示美联储货币政策紧缩超预期，美国经济下行超预期3信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。4