汽车与零部件：6月重卡批发环比+11.7%，销量超预期

6月重卡批发环比+11.7%，销量超预期证券研究报告· 行业研究· 汽车与零部件证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932023年7月18日报告核心观点◼ 行业总量：6月重卡产批同环比超预期增长，企业小幅去库，出口量连续五月维持2万以上水平：1）产量：6月重卡行业月度整体产量为8.15万辆，同环比分别+49.4%/+10.5%；2）批发：6月重卡批发量为8.65万辆，同环比分别+56.9%/+11.7%；3）上险：6月重卡终端销量为4.92万辆，同环比分别-3.2%/-2.8%。综合产批零表现来看6月季节性因素导致环比小幅上涨，但低基数作用下同比依然大幅增长；4）出口：6月重卡行业出口2.55万辆，环比+5.9%；2023年1~6月重卡行业累计出口13.85万辆，同比+89.0%。5）库存：6月重卡行业企业库存为-5011辆，整体去库；渠道库存为11777辆，整体补库。展望7月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6.5万辆左右，同环比分别+43.7%/-24.8%。◼ 行业结构：新能源渗透率环比回升，重卡行业6月新能源渗透率5.68%，环比+1.93pct。6月国内重卡行业新能源产品销量为2794辆，行业渗透率为5.68%（含纯电+氢能源+燃料电池），同环比分别+0.87/+1.93pct 。其中纯电重卡销量2365辆，同环比分别+16.79%/+42.21%；燃料电池重卡销量为429辆，同环比分别+2.63%/+82.55%。6月新能源重卡表现不及传统燃油重卡，但新能源燃料电池重卡销量表现相对较好。◼ 公司维度：6月重卡主要企业批发整体增加，重汽与一汽解放同比表现领跑核心车企。1）批发：6月国内重卡批发销量（含非完整车辆和半挂牵引车）排名前五的企业分别为一汽/重汽/陕 重 汽 / 东 风 / 福 田 ， 销 量 分 别 2.33/2.09/1.41/1.16/0.63 万 辆 ， 市 占 率 为26.9%/24.2%/16.3%/13.4%/7.2%；CR5为88.1%，同环比分别+2.0/+0.6pct，集中度仍较高；2）上险：6月国内重卡终端上险量（含非完整车辆和半挂牵引车）前五名分别为一汽/东风 / 重 汽 / 陕 重 汽 / 福 田 ， 销 量 分 别 为 1.10/1.07/0.82/0.46/0.44 万 辆 ， 市 占 率 分 别 为22.4%/21.8%/16.6%/9.4%/8.9%，CR5为79.1%，同环比分别-3.7/+2.8pct，集中度环比提升较为明显。 2报告核心观点◼ 发动机配套维度：潍柴发动机配套量较为稳定，解放/重汽/陕汽等均保持主要供货商，重卡发动机龙头地位稳固。1）发动机企业角度：6月潍柴发动机配套量为1.59万套，同环比为+17.2%/+1.9%；核心配套车企包括一汽集团/中国重汽/陕汽集团/东风汽车/大运集团，对五家 整 车 厂 出 货 量 占 比 为 30.9%/27.9%/24.3%/5.8%/2.6% ， CR5 为 91.1% ， 同 环 比 为+6.8/+1.8pct ；2）整车厂内部来看：陕重汽/中国重汽/一汽解放/东风汽车/福田汽车企业中，潍柴发动机配套比例分别为83.7%/54.2%/44.4%/8.6%/5.3%，潍柴为陕汽/重汽/解放的核心供应链。 ◼ 投资建议：板块周期复苏确定性较强，2023~2025年国内工程/消费复苏向上+国四强制淘汰贡献增量+出口市场爆发三重因素共振驱动板块总量向上，总量预计分别88/116/146万辆。重卡板块聚焦强α+业绩兑现高确定性品种进行布局，优选【中集车辆+中国重汽A/H】，其次【潍柴动力】。1）中集车辆：半挂龙头海内外全球份额提升加速，长期关注新能源转型增量。2）中国重汽A/H：重卡出口持续爆发，长期空间有望翻倍，重汽销量/业绩有望再破前高。3）潍柴动力A/H：全产业链布局，垂直整合保障业绩高确定性。国内市场发动机份额稳升，大缸径发动机提升盈利；凯傲随全球消费复苏，物流运输有望回暖，稳步提升弱化重卡周期属性。◼ 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，中卡新能源转型进度低于预期。 3一、6月重卡产批零超预期增长，出口继续向上6月重卡产批同比环比超预期增长◼ 6月重卡产批量超预期增长，核心系主流厂商季度末冲量+终端需求韧性犹在：➢ 1）产量：2023年6月我国重卡行业月度整体产量为8.15万辆，同环比分别+49.4%/+10.5%；➢ 2）批发量：6月国内重卡月度批发销量8.65万辆，同环比分别+56.9%/+11.7%。➢ 3）结构维度：6月重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为27.0%/19.9%/53.1%，分别同比+6.3/-6.4/+0.0pct，分别环比-0.0/+1.8/-1.8pct，半挂车批发量占比依旧保持首位。◼ 展望7月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6.5万辆左右，同环比分别+43.7%/-24.8%。图：重卡行业月度产量变化（万辆）图：重卡行业月度批发销量变化（万辆）数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所50510152025 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec2020202120222023 - 5 10 15 20 25 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec20202021202220231~6月国内重卡累计产批量同比大幅提升◼ 2023年1~6月国内重卡累计产批量同比大幅提升，主要系去年同期基数较低。2023年1~6月国内重卡累计产批量分别为48.61/48.84万辆，同比分别+26.8%/+28.6%。➢ 重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车产量占比分别为 27.0%/20.9%/52.2%，分别同比+4.7/-11.9/+7.2pct；➢ 重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为27.8%/20.2%/52.0%，分别同比+4.7/-11.1/+6.4pct，半挂牵引车环比表现较好主要系物流恢复较快所致。图：1~6月重卡行业月度产量结构情况图：1~6月重卡行业月度批发量结构情况数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所22.29%32.72%44.99%26.95%20.85%52.19%0%10%20%30%40%50%60%整车占比底盘占比半挂占比2022年1～6月2023年1～6月23.12%31.31%45.57%27.82%20.21%51.98%0%10%20%30%40%50%60%整车占比底盘占比半挂占比2022年1～6月2023年1～6月66月终端零售季节性下滑，出口连续破2万辆◼ 上险角度，6月重卡终端销量季节性下滑，表现略差于去年同期。2023年6月我国重卡终端销量为4.92万辆，同环比分别-3.2%/-2.8%，环比季节性下滑，略差于去年同期；2023年1~6月我国重卡终端累计销量31.86万辆，同比+25.8%，终端需求向好趋势较明显，经济稳步恢复。◼ 出口角度，6月重卡出口