煤炭行业月度供需数据点评：6月供给基本持平，火电维持高增

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭月度供需数据点评同步大市-A(维持)6 月供给基本持平，火电维持高增2023 年 7 月 17 日行业研究/行业动态分析煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】中报业绩预报开启，关注超预期个股（20230710-20230716）-【山证煤炭】行业周报： 2023.7.16【山证煤炭】全面高温影响下电煤日耗创年内高位（20230703-20230709）-【山证煤炭】行业周报： 2023.7.9分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点：月度供需数据：供给：1-6 月原煤同比增速明显放缓，6 月环比微增。2023 年 1-6 月，原煤累计产量实现 23.01 亿吨，同比增 4.38%，增速较 2022 年同期明显下降。6 月当月实现 3.90 亿吨，同比增 2.48%，环比增 1.2%。需求：终端需求缓降，火电高增。基建和制造业坚挺，地产仅竣工有所改善，终端需求平稳。前 6 月能源链和地产链需求分化，6 月火电需求维持高增长。进口：1-6 月进口量同比大幅增加，6 月环比维持较低增速。2023 年 1-6 月，煤及褐煤累计进口量实现 2.22 亿吨，同比增 93.00%；6 月单月实现进口量 3987 万吨，同比增110.07%，环比增 0.73%。价格与利润：煤价下调，焦炭利润改善。山西优混 5500 动力煤 6 月均价 801 元/吨，同比降 37.48%，环比降 16.30%。京唐港主焦煤 6 月均价 1816 元/吨，同比降 42.45%，环比降 1.78%。天津港二级冶金焦 6 月均价 1800 元/吨，同比降 53.25%，环比降低 8.81%。焦炭盈利年初至今持续改善。点评与投资建议：1-6 月第二轮保供潮表观特征符合预期，需求复苏仍然存在分化，进口冲击力度边际放缓。供给方面，1-6 月原煤增速再次放缓，继续验证新一轮保供周期下产量增幅弱于上一轮的逻辑。需求方面，基建和制造业坚挺，地产仅竣工有所改善，终端需求缓降；下游行业表现分化，火电因低基数原因高增，非电需求有待改善。整体看经济复苏不及预期，“稳增长”政策预期仍在。进口煤方面，1-6 月进口量维持高增速，但当月环比维持较低增速。煤价下调，焦炭利润持续改善。6 月动力煤结束快速出清，焦煤震荡。整体来看，价格快速出清好于阴跌，恐慌之后底部更加坚实。动力煤库存高位开始去化，预计夏季仍有反弹机会。焦煤与动力煤比价均值回归，下游利润尚可，可以给予上游价格缓冲空间，短期具备一定支撑性。此外当前焦煤下游库存仍低，焦煤价格或将受益补库行情。6月焦炭价格小幅下降，焦炭利润继续改善。未来交易中心主要在于价格，夏季无需过度悲观。配置排序如下：第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二，若动力煤价格反弹，【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。风险提示：供给超预期释放，需求回升不及预期，进口煤大幅增加，煤炭价格大幅下降行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1. 供给端：产量增速明显放缓........................................................................................................................................... 32. 需求端：终端需求缓降，火电高增...............................................................................................................................43. 进口煤：6 月煤炭进口环比微增.................................................................................................................................... 54. 价格与利润表现：6 月煤炭价格下降，焦炭盈利继续改善........................................................................................65. 点评与投资建议............................................................................................................................................................... 76. 风险提示........................................................................................................................................................................... 7图表目录图 1： 原煤累计产量&增速（万吨；%）........................................................................................................................3图 2： 原煤产量季节分布（万吨）................................................................................................................................... 3图 3： 固定资产投资与分项累计增速（%）...................................................................................................................4图 4： 房地产投资分项数据累计增速（%）...................................................................................................................4图 5： 原煤与下游各行业累计增速对比（%）..........................................................................