航空行业周报（2023第29周）：Q2业绩再上台阶，航空大周期盈利弹性初现

评级：推荐(维持)证券研究报告2023年07月17日航空机场航空行业周报（2023第29周）：Q2业绩再上台阶，航空大周期盈利弹性初现许可(证券分析师)李跃森(证券分析师)王航(联系人)S0350521080001S0350521080010S0350121100020xuk02@ghzq.com.cnliys05@ghzq.com.cnwangh09@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M航空机场1.1%-11.9%-3.3%沪深3000.9%-4.7%-9.8%最近一年走势-0.2026-0.1181-0.03350.05110.13560.2202航空机场沪深300相关报告《——吉祥航空（603885）半年度业绩预告点评：Q2经营业绩环比改善，期待旺季盈利弹性（买入）*航空机场*许可，李跃森》——2023-07-15《——南方航空（600029）2023年半年度业绩预告点评：Q2扣汇盈利转正，大周期盈利弹性初现（买入）*航空机场*许可，李跃森》——2023-07-15《——春秋航空（601021）2023年半年度业绩预告点评：强势复苏延续，看好旺季表现（增持）*航空机场*许可，李跃森》——2023-07-15《——保税科技（600794）2023年半年度业绩预告点评：管理改善，困境反转 （买入）*物流*许可，周延宇，钟文海》——2023-07-15《——白云机场（600004）半年度业绩预告点评：Q2业绩再上台阶，恢复节奏行业领先（买入）*航空机场*许可，李跃森》——2023-07-14请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司股票EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601111.SH中国国航8.45-2.380.071.19——7.10买入600029.SH南方航空6.63-1.800.131.07—51.006.20买入600115.SH中国东航4.71-1.680.010.71——6.63买入603885.SH吉祥航空16.60-1.870.471.56—35.3210.64买入601021.SH春秋航空61.16-3.101.983.95—30.8915.48增持00357.HK美兰空港9.50-0.330.662.12—14.404.48买入600004.SH白云机场13.85-0.450.330.77—41.9717.99买入600009.SH上海机场46.92-1.200.961.93—48.8824.31增持资料来源：Wind资讯，iFind，国海证券研究所注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币元，股价日期为2023/7/14，HKD/CNY=0.9119请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年的114.38%，国内裸票价相当于2019年的119.20%量：本周（2023.7.9-2023.7.15）总体日均航班量为15527班，恢复至2019同期的102.45%。1）国内：据航班管家，本周国内客运航班日均14228班，环比+2.83%，恢复至2019年同期的114.38%。近一周（7.9-7.15）国内航空旅客运输量日均189.82万人次，环比上周+3.58%，相当于2019年同期105.49%。分城市看，北上广深城市国内机场旅客吞吐量周环比增速分别为+0.42%、-1.74%、+11.53%、+6.73%，分别恢复至2019年同期的110.42%、106.89%、111.95%、115.42% 。2）国际：本周地区及国际航班量日均1299班次，环比上周+0.92%，相当于2019年同期的47.82%。其中，地区航班量日均278班次，环比+0.52%，相当于2019年同期55.03%。国际航班量日均1021班次，环比+1.03%，相当于2019年同期46.18%。价：据FlightAI，本周国内经济舱平均裸票价为1027.0元，相当于2019年同期的119.20%。机队日利用率：本周窄体机平均日利用率达8.4小时/天，周环比+0.23小时；宽体机平均日利用率达7.2小时/天，周环比+0.23小时；支线客机平均日利用率达4.6小时/天，周环比+0.2小时。本周南航/东航/国航/春秋/吉祥/九元日均利用率分别为8.4/7.8/7.8/9.0/9.7/9.8小时。客座率：本周平均客座率为80.71%，环比上周+0.96pcts。资料来源：航班管家，FlightAI，中国民航局，国海证券研究所重点航司/机场数据：7月15日，白云机场国际航班恢复至2019年同期的58.78%航司：代码口径下，2023年7月15日主要航司较2019年同期恢复率：南航/东航/国航/春秋/吉祥(含九元)分别为112.56%/104.82%/119.18%/122.93%/122.50%。机场：2023年7月15日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国内线航班量恢复到2019年同期的恢复率：73.34%/128.67%/103.93%/113.31%/115.42%/127.21%/111.41%；国际线恢复率：38.92%/54.1%/95.24%/58.78%/53.45%/19.05/47.62%。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心观点资料来源：航班管家，国海证券研究所周观点：Q2业绩再上台阶，航空大周期盈利弹性初现航司公布2023年半年度业绩预告：Q2淡季行业修复步伐稳健，业绩整体再上台阶，其中南航、国航、海航实现扣汇盈利转正，吉祥实现扣汇业绩环比大幅改善，航空大周期盈利弹性初步显现。4月中旬以来随着宏观预期持续走弱，航空板块股价持续调整。当下宏观预期见底，Q2业绩再上台阶，大周期逻辑正在稳步兑现。暑运以来国内市场量价两端持续保持高景气，从携程预订数据来看，截至7月15日，未来15天国内经济舱平均裸票价相当于2019年同期122%、未来14天国内日均客运量相当于2019年同期117%。暑运数据表现亮眼，伴随量价持续兑现，市场有望重新凝聚对航空大周期的共识，航空板块反弹已至反转可期，建议把握窗口布局，首推吉祥航空+南方航空。机场板块，国际航线恢复进度决定免税机场业绩修复程度，核心标的当下都已处于磨底阶段，且预期处于极低位置，三年维度看布局时机已经显现，下半年国际航班恢复节奏及免税客单价都有望出现超预期变化。民航6月数据：上市航司国内线客流继续回暖，深圳机场国际线恢复节奏一线枢纽机场领先航司：以旅客运输量恢复至2019年口径来看，1）整体：吉祥119.0%>春秋107.3%>国航98.9%>南航98.2%>东航93.6%；2）国内：春秋129.8%>吉祥127.6%>国航111.7%>南航106.7%>东航103.8%；3）地区及国际：吉祥59.4%>南航50.9%>春秋45.7%>东航43.0%>国航41.7%。机场：以旅客吞吐量恢复至2019年口径来看，1）整体：三亚凤凰116.5%> 深圳宝安102.4% >海口美兰102.3% > 上海虹