食品饮料行业跟踪周报：23Q2白酒板块业绩前瞻：整体表现稳健，行业向上推力逐步积聚

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 23Q2 白酒板块业绩前瞻：整体表现稳健，行业向上推力逐步积聚 2023 年 07 月 17 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 王颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《端午白酒调研反馈：酒企端正常推进回款，弱动销符合前期预期》 2023-06-26 《白酒板块: 短期关注端午动销及回款表现，估值当前仍具长期性价比》 2023-06-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 白酒板块近一周外资持续流入，持股市值有所回升。本周白酒板块涨幅达 4.5%，从近一周的数据来看，白酒板块陆股通持股总市值从 2023 年7 月 10 日的 2235.79 亿元提升到 2023 年 7 月 14 日的 2350.81 亿元，期间外资净流入额为 35.70 亿元，相较之前的波动下降趋势，回升幅度较大。其中高端白酒陆股通持股市值提升较高，外资净流入额达 34.58 亿元；次高端白酒和区域白酒外资净流入额为-1.07 / 2.20 亿元。 ◼ 从板块价值看，当前白酒板块估值在 30 倍左右，接近 2018 年底的水平，绝大多数个股估值也已处于合理偏低水平，往后看关注宏观经济相关政策的催化以及旺季表现，有望进一步推动板块整体回暖。 ◼ 龙头二季度延续稳增长，业绩贡献点丰富。2023 年 7 月 13 日茅台率先公布 2023H1 主要经营数据，预计 23Q2 总营收 yoy+18.91%，归母净利润 yoy+17.98%。年初以来公司节奏拉满，年初上线巽风（截至 612 用户数 370w，累计贡献 21 亿营收）、发布 24 节气文化酒、持续增加非标产品投放、打造精品、珍品、尊品茅台活动 IP，激发茅台酒价格体系活力，龙头压力之下再度体现熨平经济周期能力，再次坚定行业信心。 ◼ 主要酒企 23Q2 经营情况：1）场景：全年看“商务、团购、宴席”复苏进度不一，婚喜宴等场景在回补和举办相对充分，商务宴请恢复仍在途。2）回款:整体回款进度较优，时间过半进度过半，其中高端回款进度60%+，区域酒回款普遍 50%+，部分次高端滞后 10%-20%。3）库存：2 季度名优酒企主动去库存动作持续推进，当前库存环比略有提升，但仍处于相对合理水平。综上，我们预计 23Q2 高端酒整体实现双位数增长，其中茅台/五粮液/泸州老窖 23Q2 收入分别同比+19%/14%/22%，区域酒普遍利润增速同比 20%+，洋河股份/今世缘古井/口子窖/迎驾/金徽23Q2 收入分别同比+18%/27%/23%/22%/26%/20%，次高端酒企表现有所分化，预计汾酒、舍得表现较为稳健，23Q2 收入同比+25%/39%。 ◼ 当前白酒板块观点：前期悲观主要来源于当下弱动销复苏反馈，市场整体预期较低，加上淡季缺乏强催化。当前板块处于相对估值低位。本周外资回流，往后看持续关注宏观经济政策和旺季动销表现。中长期来看：1）行业集中度提升趋势不改，居民追求美好生活品质不变，优质酒企份额持续提升，价增长期仍有空间。2）酒企对于长远规划清晰，保持稳健进度的同时积极促动销稳价盘，长远健康发展奠定基础。全年重点推荐泸州老窖、舍得酒业、五粮液、今世缘、迎驾贡酒，关注预期低点标的。 ◼ 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2022/7/182022/11/152023/3/152023/7/13食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 18 内容目录 1. 茅台半年报提振信心，二季度行业增长仍是主旋律 ...................................................................... 4 1.1. 近期板块小幅反弹，外资流入助推......................................................................................... 4 1.2. 22Q2 酒企经营情况如何？ ........................................................................................................ 6 2. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 8 2.1. 板块表现..................................................................................................................................... 8 2.2. 主要食品饮料跟踪数据更新..................................................................................................... 9 2.2.1. 外资对板块及个股的持股数据....................................................................................... 9 2.2.2. 重点产品价格数据跟踪................................................................................................. 11 2.2.3. 食品饮料成本端价格数据更新..................................................................................... 13 3. 本周重要公告及新闻 ........................................................................................................................ 15 4. 风险提示 ...............................................................................