食品饮料行业周报：茅台业绩稳定信心，白酒中报将推动市场关注度恢复

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 7 月 17 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20230710 《食品饮料行业周报》20230703 《食品饮料行业周报》20230626 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料：食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 食品饮料行业周报 茅台业绩稳定信心，白酒中报将推动市场关注度恢复 上周食品饮料板块跑赢沪深 300，涨跌幅在各行业中排名第 2。贵州茅台业绩稳定信心，陆续披露的白酒中报将推动市场关注度恢复。白酒复苏改善的方向不变，重视次高端、大清香机会，继续看好山西汾酒。 市场回顾  上周食品饮料板块跑赢沪深 300，在各板块中涨跌幅排名居前。上周食品饮料板块涨跌幅为+3.0%，跑赢沪深 300（+1.9%），涨跌幅在各行业中排名第 2。食品饮料子板块中，白酒、预加工食品涨跌幅排名靠前，分别为+4.5%、+1.6%，乳品、烘培食品涨跌幅排名靠后，分别为-1.8%、-1.5%。白酒涨跌幅为+4.5%，在食品饮料子板块中排名第一。截止 7 月 14 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 29.5X，食品板块估值（PE-TTM）为 21.2X。 行业数据  根据今日酒价及同花顺数据，本周（7.10-7.14）整箱飞天批价 2930-2950元，散瓶飞天批价 2730 元，批价环周有所上涨。普五批价 945 元，国窖1573 批价为 895 元。  截止 7 月 7 日，国内生鲜乳价格为 3.77 元/公斤，环周-0.5%，同比-8.5%。2023 年 6 月，国际饲料 32.7 美元/百千克，国际原奶 43.7 美元/百千克。截止 7 月 14 日，全国猪粮比价为 4.95，环周-0.02pct，同比-3.16pct。 主要观点  贵州茅台业绩稳定信心，陆续披露的白酒中报将推动市场关注度恢复。根据业绩预告，茅台 1H23 营业总收入增 18.8%，高于 15%的年度目标，其中 2 季度同比增 18.9%，需求维持旺销态势。考虑到白酒行业上年同期基数较低，同时主流名酒公司普遍按计划正常回款，我们判断 2季度业绩将维持较快增速。近期白酒的市场关注度较低，我们预计陆续披露的中报将推动关注度恢复。  白酒复苏改善的方向不变，重视次高端、大清香机会，继续看好山西汾酒。（1）如果剔除需求回补和渠道库存影响，2 季度终端需求有改善态势，行业进入新阶段，预计全年持续改善可期，下半年营收增速好于上半年。（2）近期中国酒业协会发布了《2023 中国白酒市场中期研究报告》，报告中提到，对白酒产业而言，2023 年总体上是短期不乐观，长期不悲观。产业将呈现缓增长、理性增长的趋势，预计下半年随着中秋、国庆两节的到来，价位在 300 元左右的中端产品市场是品牌企业重点发力的方向，有望率先走出低谷。（3）名酒集中度未来仍有提升空间。上市公司营收占比从 2021 年 50.7%提升到了 2022 年的 53.3%，未来有望继续向上提升。（4）重视次高端、大清香的机会，可深度全国化的品种增长确定性强，重点推荐山西汾酒，当前估值已处于较有吸引力的区间。泸州老窖综合实力逐年提升，将实施积极性进攻策略，预计业绩维持较快增速。推荐根据地市场还有较大成长空间的今世缘。业绩成长确定性高的贵州茅台、五粮液，值得长期布局。  关注黄酒、葡萄酒龙头的改革进度。（1）葡萄酒、黄酒的消费群体与白酒重合度较高，但又有独特的产品诉求点，张裕和古越龙山都在积极改革寻求突围，包括产品创新、营销模式和激励机制。（2）古越龙山 6月 14 日发布了董事、监事、高级管理人员增持公司股份的公告，其中董事长、总经理分别增持 192 万元左右，其他董监高分别增持 100 万元左右。各位董监高增持金额均明显高于 2022 年薪酬，其中董事长增持金额为 2022 年薪酬的 3 倍左右。预计激励机制的变革可有效提振龙头企业内部动力。 推荐组合  推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、绝味食品、安井食品、青岛啤酒。 评级面临的主要风险  经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。 2023 年 7 月 17 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ............................................................................................................ 4 行业数据跟踪 .................................................................................................... 8 酒类 ........................................................................................................................................................ 8 奶类 ........................................................................................................................................................ 8 肉类 ...................................................................................................................................................... 10 重要公告及行业新闻 ...................................................................................... 12 股东大会 .......................................................................................................... 13 近期研究报告回顾 ..............................................................................