航空机场2023半年度业绩-6月运营情况总结：Q2航司经营业绩超预期，布局正当时

证券研究报告 | 行业专题 | 航空机场 http://www.stocke.com.cn 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 航空机场 报告日期：2023 年 07 月 16 日 Q2 航司经营业绩超预期，布局正当时 ——航空机场 2023 半年度业绩&6 月运营情况总结 投资要点  上市航司、机场 2023 半年度业绩预告 航司：二季度经营性业绩表现超预期。按照美元兑人民币中间价口径，人民币23Q2 末较 23Q1 末贬值约 5.2%，上市航司产生不同程度的汇兑损失。在上市航司 2023 半年度业绩预告值的基础上，基于 2022 年末外币敞口，我们测算得，剔除汇兑损益影响后，23Q2，中国国航归母净利润为 4.4 至 11.4 亿元，南方航空归母净利润约 1.1 至 9.1 亿元，中国东航归母净利润约-18.5 至-4.5 亿元，春秋航空归母净利润约 2.9 至 4.9 亿元，吉祥航空归母净利润约 3.3 至 3.6 亿元。（具体见图 1） 机场：二季度均实现扭亏为盈。23Q2，白云机场归母净利润为 1.0 至 1.3 亿元，上海机场归母净利润为 2.2 至 2.4 亿元，深圳机场归母净利润为 0.4 至 0.6 亿元。  民航业：上半年累计旅客量恢复至 19 年的 88%，5 月国内旅客量超过 19 年 旅客量：根据民航局数据，2023 上半年民航旅客运输量 2.84 亿人次，恢复至2019 年同期的 88.2%。其中国内航线，5 月旅客量已超过 19 年同期。 ASK：5 月行业 ASK 同比 19 年-4% RPK：5 月行业 RPK 同比 19 年-13% 客座率：5 月客座率约 74%，同比 19 年-8pct  航司：淡季不淡，暑运旺季高开 二季度出行淡季不淡，暑运旺季量价有望更旺。1）量：民航局于 6 月 16 日发布会上表示，暑运期间预计每日将有近 195 万旅客通过航空出行，日均保障航班约16500 班，恢复至 19 年同期水平；其中国内航线方面，预计日均保障国内客运航班 13600 班左右、运输国内旅客 183 万人次左右，较 2019 年分别增长 11%、7%。国际航线方面，6 月白云机场、上海机场旅客吞吐量分别恢复至 19 年的47%、46%，我们预计暑期将进一步恢复。2）价：根据携程数据，7 月前 5 日国内、出境订单机票含税均价较 2019 年同期分别增长 21%、22%。  6 月净增客机量（架）：国航+3、南航+5、东航+0、春秋+1、吉祥+1  6 月供给端 ASK 同比 19 年： 1）整体：吉祥+27% > 春秋+9% > 国航-5% > 南航-6% > 东航-7% 2）国内线：春秋+42% > 吉祥+36% > 国航+27% > 东航+22% > 南航+17% 3）国际线：吉祥-17% > 春秋-52% > 南航-53% > 国航-55% > 东航-58% 4）地区线：吉祥-6% > 东航-28% > 国航-36% > 南航-49% > 春秋-51%  6 月需求端 RPK 同比 19 年： 1）整体：吉祥+24% > 春秋+8% > 南航-9% > 东航-14.5% > 国航-14.6% 2）国内线：春秋+40% > 吉祥+33% > 国航+14% > 东航+12% > 国航+11% 3）国际及地区线：吉祥-26% > 南航-53% > 春秋-55% > 东航-60% > 国航-61%  6 月客座率同比 19 年： 1）整体：春秋-1.5pct、吉祥-2.3pct，南航-3.4pct、东航-6.8pct、国航-8.3pct 2）国内线：春秋-1.4pct、吉祥-1.5pct、南航-4.1pct、东航-6.9pct、国航-8.3pct 3）国际及地区线：南航-0.7pct、春秋-6pct、东航-8pct、吉祥-10pct、国航-13pct 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 研究助理：李逸 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《5 月淡季不淡，建议积极布局暑运旺季行情》 2023.06.17 2 《航空机场行业 2023 年中期策略：困境反转，业绩为王》 2023.06.10 3 《航司运力投放增加、客座率缺口收窄，机场国际线恢复趋势明确 》 2023.05.17 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分  油价：根据 Wind 数据，2023 年 7 月我国航空煤油进口到岸完税价 5884 元/吨，环比+2%，同比-40%。 7 月 14 日，WTI 原油价格 75.42 美元/桶，较 6月末+6.8%。  汇率：根据 Wind，7 月 14 日，美元兑人民币中间价为 7.1318，较 22 年末+2.4%，较 23Q2 末-1.3%。  机场：国内旅客量基本恢复，国际恢复趋势明确 1）整体： 6 月，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别为504、843、446、423 万人次，分别恢复至 19 年的 88%、82%、55%、102%。1-6 月累计数据来看，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至 19 年的 81%、69%、47%、94%。 2）国内航线：6 月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至 19 年的 102%、101%、66%、110%。1-6 月累计数据来看，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至 19 年的 99%、91%、58%、103%。 3）国际及地区航线： 6 月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至 19 年的 47%、46%、29%、48%。1-6 月累计数据来看，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至 19 年的 30%、28%、17%、27%。  投资建议 暑期旅游旺季来临，民航局预计暑期日均旅客量较 19 年同期+7%，预售票价较19 年大幅上涨，看好航空大周期兑现。此外，6 月全国国际航线航班量已恢复至19 年的 5 成左右，日韩东南亚航线有望陆续加班，看好国际客流恢复。基于预期弹性空间、业绩兑现确定度，推荐南方航空/吉祥航空/春秋航空/白云机场/中国国航/中国东航。  风险提示 出行需求不及预期，油价大幅波动，汇率大幅波动，免税销售不及预期。 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 上市航司、机场 2023 半年度业绩预告 ..................................................................................................... 5 2 供给端：国际线运力有序恢复，春秋/吉祥 ASK 已超过 19 年 .......................