有色行业周报：通胀回落，维持资源长期推荐

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 07 月 16 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（7.10-7.16） 通胀回落，维持资源长期推荐 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：黄腾飞 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 129 行业总市值（亿元） 27,132.08 流通市值（亿元） 25,056.24 行业市盈率 TTM 13.6 沪深 300 市盈率 TTM 11.8 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（7.3-7.9）：重视资源安全主线，把握加工标的 (2023-07-09) 2. 有色行业周报（6.26-7.2）：加工板块将阶段反弹 (2023-07-03) 3. 有色金属行业 2023 年中期投资策略：重视资源长期趋势，把握加工中期弹性 (2023-07-02) 4. 有色行业周报（6.12-6.18）：继续推荐铜铝，加工板块有望阶段反弹 (2023-06-19)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300指数收报 3899.10，周涨 1.92%。有色金属指数收报4628.68，周涨 2.34%。本周市场板块涨幅前三名：电子 (+3.36%)、食品饮料 (+3.02%)、化工 (+2.87%)；涨幅后三名：综合 (-0.82%)、轻工制造 (-1.03%)、房地产 (-1.75%)。  贵金属：本周美国公布 6 月 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 3%，核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 4.8%，均显著低于预期。通胀数据的超预期回落带动美元指数和美债收益率的显著下行，刺激金价反弹。美联储短期预计扔将以鹰派口风引导市场预期，着重关注 9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：美国公布的 6月通胀数据超预期下行，美元指数和美债收益率明显下降，对基本金属价格形成提振。Q3 金属消费进入季节性淡季，基本金属去库基本停止，基本面驱动有限，关注市场对政策预期的边际变化。中期来看中美制造业去库进入尾期，美联储货币周期切换利于提振铜金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。  能源金属： 1）镍：供需： 6月印尼镍生铁产量 12.17万镍吨，环比+2.75%。6月印尼镍生铁产量 12.16 万镍吨，环比+6.05%。6 月国内镍生铁产量约 3.14 万吨，环比-3.04%。新能源需求环比回升，6 月我国动力电池产量 60.1GWH，环比+6.3%，其中三元电池产量 17.7GWH，环比-4.9%。库存）：截止 7月 14日，LME+上期所镍库存为 40242吨，环比-1.35%，总库存为近 5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止 7月 14日，8%-12%高镍生铁价格 1380元/镍点，镍生铁利润率约为 13.04%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：6月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 41123、25867吨，环比+23%、+3%，6月我国动力电池产量 60.1GWH，环比+6.3%，整体 6月锂盐供需偏宽松。成本利润：以 Pilbara 第 11 次拍卖锂精矿 7800 美元 /吨（FOB,5.5%）折碳酸锂生产成本 57.7 万元/吨，模拟下游三元电池 NCM622单 wh 盈利 0.2 元，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。据乘联会，6 月我国新能源乘用车零售量 63.8万辆，同比+19%，环比+10%；5月我国光伏新增装机 12.90GW，同比+88.87%；5 月我国风电新增装机 2.16GW，同比+74.2%。主要标的：望变电气、东睦股份。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -20%-15%-10%-6%-1%4%22/722/922/1123/123/323/523/7有色金属 沪深300 有 色行业周报（7.10-7.16） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................ 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ..................................................................................................................................................................................................... 2 2.1 贵金属：美国通胀