交运物流行业周报：上市航司Q2预报大幅减亏，暑运表现持续向好

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 07 月 16 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 暑运旺季开启，关注航空机场及铁路客运表现。关注出行链公司中报业绩减亏/超预期情况。推荐投资组合：春秋航空、白云机场、京沪高铁、顺丰控股、申通快递。 1. 持续关注暑运行情。暑运首周实现开门红，民航局预计今年暑运较 2019 年同期或增长 7%左右，其中国内航班量和旅客运输量将分别较 2019 年同期增长11%和 17%，国际航班量将增值每周 6000 班以上。据航班管家看板数据显示，2023 年暑运第二周（7.8-7.14）全国实际执行客运航班量约 10.8 万班次，从单日执行数据来看， 7 月 14 日国内航班执飞量 14614 架次，超出 2019 年同期15.8%；国际+地区航班恢复至 2019 年的 48%，预计下半年至明年，国际航班有望持续恢复。我们认为 2023 年春季至暑期，在五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，国内航空需求有望迎来全面爆发，关注旺季票价弹性。本周重点推荐春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国国航。机场：受益于国内航空需求复苏和国际航班稳步恢复，关注确定性和弹性兼备的白云机场、上海机场。 2. 油运行业中长期供给端限制逻辑持续兑现，看好下半年旺季来临。本周 VLCC运价有所回落，截至 7 月 14 日，VLCC TD3C-TCE 约为 2.7 万美元/天。自去年下半年起，油运行业供需情况反转，行业运价中枢持续抬升。2023 年 Q1/Q2，VLCC-TD3C TCE 均值分别为 4.7/3.7 万美元，去年 TCE 均值为负值。目前行业整体运力供给偏紧，油运运价呈现淡季不淡的特征。展望未来，伴随春夏季出行意愿提振以及第二批国内成品油出口配额出台，下半年中国原油进口节奏或将加快。同时美印补充战略原油储备有望支撑全球原油海运量。成品油方面，欧洲贸易流向重构及全球产能炼化东移也将长期支撑行业需求。我们重申供给端的长期制约是本轮油运周期的核心因素，新船订单较低+有限的船厂产能使得油轮供给在 2025 年之前没有办法得到释放。目前行业内老旧船舶占比较高，20 岁以上油轮船舶占比为 12.4%，伴随环保新规及靠港政策趋严，潜在运力出清预期提升。 3.关注重点公司中报预增业绩增长。1）七家上市航司：五家减亏，春秋、吉祥扭亏为盈。其中中国国航预计归母净亏损为 32-39 亿元，同比减亏 80%-84%，中国东航预计归母净亏损为 55-69 亿元，同比减亏 63%-71%，南方航空预计归母净亏损为 25-33 亿元，同比减亏 71%-78%，海航预计归母净亏损为 15-21 亿元，同比减亏 84%-88%。春秋、吉祥均实现扭亏，其中春秋航空预计实现归母净利润 6.5-8.5 亿元，同比大幅减亏 154%-171%，吉祥航空预计实现归母净利润 0.6-0.8 亿元，同比减亏 103%-104%。2）京沪高铁：公司预计 23 H1 实现归母净利润 42.7-63.0 亿元，同比实现大幅扭亏；其中 Q2 预计实现归母净利润20.5-40.8 亿元，同比增长 264%-427%。3）韵达股份：预计 23H1 实现归母净利润7.5-9.6亿元，同比增长37.3%-75.1%；其中Q2预计实现归母净利润3.9-6.0亿元，同比增长 96.8%-200.6%。 ❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 顺丰控股 002352.SZ 232 1.26 1.74 27.2 2.6 强烈推荐 申通快递 002468.SZ 17 0.19 0.60 18.2 2.0 强烈推荐 白云机场 600004.SH 33 -0.45 0.24 57.7 1.9 强烈推荐 南方航空 600029.SH 115 -1.80 0.21 30.1 2.9 强烈推荐 春秋航空 601021.SH 60 -3.10 2.22 27.5 4.3 强烈推荐 中国国航 601111.SH 137 -2.38 0.22 38.1 3.9 强烈推荐 京沪高铁 601816.SH 273 -0.01 0.23 24.2 1.5 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.5 总市值（十亿元） 2795.8 3.3 流通市值（十亿元） 2566.9 3.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.0 -2.5 2.0 相对表现 0.0 1.8 11.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—暑运迎来开门红，关注航空出行旺季》2023-07-09 2、《收费公路 REITs 专题—触底回升，看好全年底层资产基本面表现》2023-07-05 3、《招商交运物流行业周报—菜鸟推出自营品质快递；关注暑运出行旺季开启》2023-07-02 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn -20-1001020Jul/22Nov/22Mar/23Jun/23(%)交通运输沪深300上市航司 Q2 预报大幅减亏，暑运表现持续向好 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业观点 ...................................................................................................... 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .................................................................... 4 1.2、快递：行业延续高质量竞争，龙头分化明显 .............................................. 7 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ................................................... 10 二、行情回顾 .................................................................................................... 12 2.1、交运行业市值 ........................................................................................... 12 2.2、交运行业涨跌幅 ....