软商品月报：胶棉震荡攀升，白糖见顶回落

商品研究|软商品月报 胶棉震荡攀升 白糖见顶回落 电话：0571-85155132 邮编：310003 地址：杭州市下城区万寿亭 13 号 网址：http://www.zjncf.com.cn 图 1： 人民币兑美元以及兑 CFETS 篮子 农产品组 相关报告 1 2023宏观背景： 1、美联储加息暂停 为实现充分就业与 2%的长期通胀率5%-5.25%基准利率不变，由于之前就业数据和此次“按兵不动”符合市场普遍预期。 但美联储主席鲍威尔随后又发表偏鹰言论下来的会议上连续两次加息。市场预计，点的概率约为 77%. 下半年，预计无论 10 年期美国国债收益率可能继续处于较强的区间。 2、央行降息 为促进降低社会融资成本，支持实体经济持续健康发展正经济预期并提振市场情绪，中国人民银行下调了3、人民币汇率下跌 国内总需求不足导致经济增速下行，长显著走弱，这可能是人民币兑美元汇率贬值的最重要原因4、经济指标偏弱 CPI 总体平稳：全国居民消费价格同比上涨月扩大 0.1 个百分点；环比下降 0.2%，降幅比上月扩大分点。央行行长易纲：预计二季度 GDP 同比增速会比较高是基数效应），CPI 下半年有望逐步回升PPI 继续下降：同比下降 4.6%，降幅比上月扩大点；环比下降 0.9%，降幅比上月扩大 0.4环比均下降表明国内需求偏弱。 6 月份，制造业采购经理指数（PMI）0.2 个百分点，显示经济运行有所趋稳，量进一步增强。但同时，当前国内经济仍处于弱复苏阶段内生动力和社会有效需求仍待提升。 2023-07-03|新世纪期货 的长期通胀率，美联储决定维持由于之前就业数据和 CPI 指数较为理想， 随后又发表偏鹰言论，暗示不排除在接，7 月美联储加息 25 个基年期美国国债收益率还是美元指数都支持实体经济持续健康发展，修中国人民银行下调了 MLF10 个基点。 ，二季度中国宏观经济增这可能是人民币兑美元汇率贬值的最重要原因。 全国居民消费价格同比上涨 0.2%，涨幅比上降幅比上月扩大 0.1 个百同比增速会比较高（主要下半年有望逐步回升。 降幅比上月扩大 1.0 个百分0.4 个百分点。PPI 同比和）为 49.0%，比上月上升，推动经济全面回升的力当前国内经济仍处于弱复苏阶段，经济新世纪期货研究|软商品报告 进入淡季消费减缓 一、 行情回顾 由于新棉减产确定性较强，1-5上行再创新高。 但下游逐渐进入淡季，加之天气状况改善旬棉价自高位回落。 月底，棉价开始企稳反弹。总体 二、 USDA6 月供需报告 美国农业部 6 月报告公布，与上个月相比出口、期末库存增加。由于最近有利的降雨1650 万包。目前预计美国整体放弃率为表 1：USDA2022/23 年度供求平衡 2022/23 初期库存 生产全球 86.16 116.32全球（除中国） 47.6 85.62美国 3.75 14.47国外总额 82.41 101.85主要出口 31.87 55.83主要进口 48.11 42.88图 1： 内外盘棉花走势 数据来源：WIND 新世纪期货 期货收盘价(活跃合约):棉花22-01-3122-03-3122-05-3122-01-311200013000140001500016000170001800019000200002100022000元/吨元/吨2 进入淡季消费减缓 供应下降预期强烈5 月进口棉又被腰斩，叠加结转库存趋紧及抢收预期加之天气状况改善，令供应端炒作告一段落，市场看涨情绪有所降温总体 6 月棉价重心有大幅抬升。 与上个月相比，2023/24 年度美国棉花预测显示期初库存减少由于最近有利的降雨，预计西南地区放弃量已减少，导致产量增加目前预计美国整体放弃率为 16%，不到 2022/23 年水平的一半，接近长期平均水平生产 进口 国内使用 出口 116.32 37.13 109.09 37.78 85.62 30.63 72.59 37.66 14.47 0.01 2 13 101.85 37.13 107.09 24.78 55.83 2.27 31.58 20.68 42.88 32.4 71.68 2.8 期货收盘价(活跃合约):棉花期货结算价(连续):NYMEX棉花(右轴)22-07-3122-09-3022-11-3023-01-3123-03-31供应下降预期强烈 叠加结转库存趋紧及抢收预期，6 月上旬棉价市场看涨情绪有所降温，中下年度美国棉花预测显示期初库存减少，但产量、导致产量增加 100 万包达到接近长期平均水平。 损失/2 期末库存 -0.16 92.89 -0.16 53.75 0.02 3.2 -0.18 89.69 -0.19 37.9 0.01 48.9 数据来源：Wind23-05-31708090100110120130140150美分/磅美分/磅rQoNnQwPrMxPpMrRyQqNrP7NdN8OsQrRpNtQfQoOoRkPpPnQ8OnMtPvPmQrRxNsOtR新世纪期货研究|软商品报告 表 2：USDA2023/24 年度供求平衡 2023/24 Proj. 初期库存 全球 5 月 92.63 6 月 92.89 全球 （除中国） 5 月 53.19 6 月 53.75 美国 5 月 3.5 6 月 3.2 国外总额 5 月 89.13 6 月 89.69 主要出口 5 月 37.09 6 月 37.9 主要进口 5 月 49.15 6 月 48.9 根据 6 月底美国农业部的最新报告地棉面积 1100 万英亩，同比减少 19%续处于近年中等偏低水平，但近日美棉区干旱面积有所增加 三、 棉花购销周报 据国家棉花市场监测系统对 14 省区国新棉采摘和交售已经结束。 另据对 60 余家大中型棉花加工企业的调查过去四年均值持平，其中新疆加工 100.0%年均值提高 15.8 个百分点，其中新疆销售按照国内棉花预计产量 671.9 万吨29 日，全国累计交售籽棉折皮棉 671.9中新疆交售 622.7 万吨；累计加工皮棉吨，其中新疆加工 622.7 万吨；累计销售皮棉170.9 万吨，其中新疆销售 604.5 万吨2022 年新疆棉花机采率达 85.6%果是 10-12 月份籽棉的采收进度更快缩短至 1.5 个月甚至 1 个月，因此对于大部分棉花加工企业而言新疆棉收购季其实只有过就只能等待下一年，而机器设备折旧亏损。 2022/23 年度无论大小轧花厂皮棉销售利润从上市前期的吨，6 月以来更扩大至 2500 元/吨左右“抢棉”。 3 生产 进口 国内使用 出口 115.69 42.84 116.23 42.85116.72 43.74 117 43.7588.19 33.84 78.73 42.7589.72 34.24 79.5 43.6515.5 0.01 2.2 13.5 16.5 0.01 2.2 14 100.19 42.83 114.03 29.35100.