燃料油：成本驱动宽幅震荡，低高价差先抑后扬

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 张锡莹 投资咨询证号： Z0010240 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 成本驱动宽幅震荡 低高价差先抑后扬 摘要 展望下半年，欧佩克联盟执行减产政策，北半球夏季出行高峰提振需求，供需改善驱动油价上行，欧美紧缩政策推高经济衰退风险，能源需求面临下行风险，欧美干预油价遏制俄罗斯的潜在动机，对油价上行空间构成主要压力，原油期价呈现区间宽幅震荡，波动中枢趋于抬升。供需端，国内燃料油产量处于高位，燃料油进口增幅显著，出口增幅放缓，整体供应呈现增长；新加坡地区燃料油销售量增幅扩大，高硫燃油销售增幅高于低硫燃油，新加坡燃料油库存降至十个月低位；科威特 Al Zour 炼油厂出口增加低硫燃油供应，俄罗斯燃料油贸易转向亚洲，亚洲燃料油供应呈现增长；航运需求季节性改善，高低硫发电需求季节性转换驱动价差，低硫与高硫价差预计先抑后扬。上游原油成本驱动，预计燃料油期价呈现宽幅震荡走势。FU 主力合约将有望处于 2500-3600 元/吨区间运行；LU 主力合约将有望处于 3500-4600 元/吨区间运行。燃料油 2023 年 6 月 26 日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、 上半年燃料油市场行情回顾 ..................................................................................................... 2 二、燃料油市场供应分析 ..................................................................................................................... 6 1、新加坡供应状况........................................................................................................................ 6 2、中国供应状况 ............................................................................................................................ 7 3、燃料油库存状况........................................................................................................................ 9 三、燃料油市场需求分析 .................................................................................................................. 11 1、航运市场状况 ......................................................................................................................... 11 四、燃料油价差分析 ........................................................................................................................... 13 1、新加坡低硫与高硫燃料油现货价差 ................................................................................ 13 2、低硫燃料油与燃料油期货价差分析 ................................................................................ 14 五、下半年燃料油市场行情展望 .................................................................................................... 15 免责声明 .................................................................................................................................................. 16 oPpMrRmNvNmPqQtQtQoRnM8OcMbRoMqQmOtQeRmMpQjMpPrO8OnMsNMYmNyQuOtRuM 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、 上半年燃料油市场行情回顾 1 月上旬，IMF 警告称多个经济体面临衰退，美国、中国制造业数据表现不佳，沙特下调 2 月亚洲地区原油官方售价；全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际原油快速回调，新加坡燃料油现货价格下跌，低硫与高硫燃油价差呈现缩窄，燃料油期货主力合约从 2800 元/吨关口下跌至 2500 元/吨区域整理；低硫燃料油震荡下跌，主力合约从 4100 元/吨下滑至 3600 元/吨区域。中下旬，中国优化管控措施并重开边境，四季度经济数据好于预期，欧佩克月报预计今年中国石油需求有望反弹，亚洲需求改善预期提振油市，国际原油连续回升；新加坡燃料油现货连续上调，低硫燃料油表现较强，低高硫价差呈现走阔；燃料油震荡回升，主力合约从 2500 元/吨区域逐步上行至 2800 元/吨区域，低硫燃料油震荡上涨，主力合约从 3650 元/吨区域上涨至 4200 元/吨区域。 2 月上旬，美联储及欧洲央行陆续加息，经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际能源署看好中国需求前景，沙特上调对亚洲出口原油官价，土耳其地震导致位于杰伊汉石油出口枢纽暂时停运，俄罗斯宣布 3 月自愿减产 50 万桶/日，供应忧虑推动油价回升，国际原油先抑