消费设备出口行业深度②：中美关系缓和契机下，关注消费设备出口机会

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜证券研究报告｜ 2 0 2 3 . 0 7 . 1 0 中美关系缓和契机下，关注消费设备出口机会 ——消费设备出口行业深度② 首席分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 资深分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@zts.com.cn 投资要点  海外经济增长具有韧性，消费者信心回升强劲。美国6月消费者信心指数109.7，超市场预期；加拿大零售额在4月强预期1.1%环比增长上，5月份增长0.5%，证明消费韧性；伴随能源危机持续缓解， 6月欧洲消费者信心指数达到98.9144，接近俄乌冲突爆发前水平；2023年以来日韩消费者信心也在持续回升。  美元加息周期尾声，人民币贬值趋势持续，出口链有望反弹。预计全球通胀水平将逐步回落，同时美联储加息进入尾声，并实现终端利率目标；随着国内疫情管控放开，人民币走势延续贬值趋势，我们预计出口链有望反弹。  消费设备行业观点：我们预期2023年消费设备出口赛道有望加速增长，估值和业绩有望迎来戴维斯双击。建议重点关注以下细分领域： ① “衣”：【杰克股份】——全球缝制设备龙头，出口占比超50%； ② “食”：【美亚光电】——口腔CBCT+色选机龙头，积极拓展海外市场；【奕瑞科技】——X线探测器龙头，积极拓展其他核心部件，出口有望加速增长；【银都股份】——餐饮设备领先公司，出口占比超94%； ③ “住”：【四方光电】——高端气体传感器龙头，出口比例快速提升；【巨星科技】——工具龙头，出口占比高达94%； ④ “行”：【春风动力】——国内高端两轮车龙头，欧洲四轮车龙头，积极拓展北美市场；【浩洋股份】高端舞台灯光设备龙头，出口占比高达95%。  风险提示：疫情防控不及预期；国家产业政策不确定性风险；海外出口不及预期；汇率波动风险；原材料供应风险；相关标的业绩不达预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，行业规模测算偏差风险。 目 录 C O N T E N T S 海外消费信心回升强劲 美元加息尾声，人民币持续贬值，出口有望反弹 消费设备公司全球市占率有望提升 1 2 3 相关标的汇总 风险提示 4 5 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 1 海外经济增长具有韧性， 消费者信心回升强劲 5 1.1、北美：美国消费超预期，加拿大消费具有韧性  美国一季度实际GDP年化季环比2%，超市场预期。美国商务部公布的最终修正数据显示，2023年第一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%。  美国6月消费者信心指数109.7，超市场预期。6月美国消费者信心指数109.7，预测值104，改善至2022年1月以来的最高水平，反映出当前状况的改善和预期的上升。在35岁以下的消费者和收入超过3.5万美元的消费者中，信心的增强最为明显。 图表1：美国一季度实际GDP年化季环比2%超预期 来源：美国经济分析局，中泰证券研究所 图表2：美国6月消费者信心指数109.7超预期 来源：美国咨商会(CB)，中泰证券研究所 -40-30-20-100102030402019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03美国:GDP:不变价:环比折年率:季调8590951001051101151202022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/06现值预测值6 1.1、北美：美国消费超预期，加拿大消费具有韧性  加拿大4月GDP不变价环比增长0.01%，CPI季调值为156.20，同比增长3.31%。  加拿大统计局预估显示，在4月份强于预期的1.1%环比增长的基础上，5月份零售额增长了0.5%；加拿大消费者继续证明了自己的韧性。 图表3：加拿大GDP不变价环比增长 来源：加拿大统计局，中泰证券研究所 图表4：加拿大CPI及其同比 来源：加拿大央行，中泰证券研究所 -12-10-8-6-4-2024682019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04加拿大:GDP:不变价:环比-101234567891201251301351401451501551602019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04加拿大:CPI:季调加拿大:CPI:季调:同比(%)7 1.2、欧洲：伴随能源危机持续缓解，欧洲消费者信心回升  欧元区一季度GDP不变价同比增长1.2%，表明欧洲经济显示出了超预期的韧性。  伴随能源危机持续缓解，欧洲消费者信心已经连续九个月回升，6月指数达到98.9144，接近俄乌冲突爆发前水平。 图表5：欧元区经济增长具有韧性 来源：欧盟统计局，中泰证券研究所 图表6：欧洲消费者信心指数持续九个月回升 来源：OECD，中泰证券研究所 92939495969798991001011022019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05OECD消费者信心指数:幅度调节型:季调:欧洲-20-15-10-5051015202019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03欧元区:GDP:不变价:当季同比8 1.3、日韩：消费者信心持续回升  日本6月消费者信心指数为36.20，环比增长0.56%，同比增长14.20%；创2022年2月以来新高，日本消费信心持续回升。  韩国6月份消费者信心指数为100.70，环比增长2.76%，同比增长4.14