煤炭行业7月投资策略（7月第2周）：高日耗高库存，电厂采购支撑煤价高位

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年7月9日证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002行业研究 · 行业周报 煤炭 · 煤炭投资评级：超配（维持）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨3.37%，沪深300指数下跌0.44%，跑赢沪深300指数3.81个百分点。全板块整周32只股价上涨，5只下跌。2.月度重点：电厂边际成本与港口煤价对比。动力煤价格全面上涨后，电厂高库存下接货的动力在于采购市场煤是否可以盈利。河北、安徽、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东可承受的入炉煤价与港口价差分别为20、65、151、74、148、78、83、263元/吨。考虑各个电厂从港口运输成本、装卸成本等，850元/吨港口价格下，河北、安徽、江苏、福建、山东等补库需求不强；上海、浙江、广东具有补库动力。高日耗下，煤价维持高位，但煤价进一步向上空间有限。3.重点煤矿周度数据：6月30日-7月6日，重点监测企业煤炭日均销量为722万吨，比上周日均销量减少68万吨，减少8.6%，比上月同期增加53万吨，增加8%。截至7月6日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2758万吨，比上周减少4.6%，比上月同期减少384万吨，减少12.2%。4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数715元/吨，周环比下跌0.56%，中国进口电煤采购价格指数1106元/吨，周环比下跌5.06%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨7.88%，榆林环比上涨9.81%，鄂尔多斯环比上涨8.54%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨5.69%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存535万吨，周环比减少29万吨；北方港口库存合计2608万吨，周环比减少55万吨。5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格1830元/吨，周环比下跌2.14%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，六盘水周环比上涨5.88%；峰景煤价格周环比下跌1.01%；港口一级冶金焦价格2090元/吨，周环比上涨2.45%；二级冶金焦价格1890元/吨，周环比上涨2.72%；螺纹价格3730元/吨，周环比下跌1.06%。库存方面，京唐港炼焦煤库存63.3万吨，周环比增加11.8万吨（22.91%）；独立焦化厂总库存845.5万吨，周环比增加12.8万吨（1.54%）；可用天数9.4天，周环比增加0.1天。6.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）920元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2194.44元/吨，周环比上涨9.44元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2240元/吨，周环比上涨90元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2122.5元/吨，周环比下跌6.25元/吨；华东地区电石到货价2866.67元/吨，周环比下跌16.66元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5735.56元/吨，下跌5.56元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3930元/吨，周环比上涨58元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8450元/吨，周环比上涨50元/吨。7.投资建议：电厂日耗保持高位，补库需求阶段性释放，产地煤价反弹。钢厂开工保持高位，刚需低库存下焦炭第一轮提涨落地。高日耗下，煤价维持高位，高库存下，部分地区电厂补库受盈利能力限制，煤价维持高位震荡。动力煤方面，高温支撑下电厂日耗保持高位，煤企、港口库存继续去化，产地煤价反弹，长协供应充足，进口煤仍在高位，社会整体库存仍高，预计煤价反弹空间有限；焦炭提涨第一轮50元/吨落地，山西省今年将全面关停4.3米焦炉，钢厂刚需以及低库存下，双焦企稳反弹，上游焦煤供给有所增加，焦炭毛利有望企稳回升；化工煤价格周环比持平，化工产品价格涨跌互现。当前煤炭需求改善，汇率波动影响进口成本，假设业绩回落到2020年水平，部分公司仍具备较好投资价值，维持行业“超配”评级。低估值高股息下布局长协煤为主的公司和焦炭公司。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、淮北矿业、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。8.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE（TTM）无烟煤4.2 炼焦煤4.6 动力煤6.5 煤炭6.9 焦炭14.9 其他煤化工24.9 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，6月30日-7月6日，重点监测企业煤炭日均销量为722万吨，比上周日均销量减少68万吨，减少8.6%，比上月同期增加53万吨，增加8%2.库存环比下降。截至7月6日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2758万吨，比上周减少4.6%，比上月同期减少384万吨，减少12.2%。1. 高位支撑电厂日耗高位，北港库存环比继续去化，但整体仍较高。2. 周度化工用煤量环比下降，同比高位。3. 高炉产能利用率维持高位，日均铁水产量246.8万吨。4.水泥库容比下降。1.煤炭市场价格反弹。2.钢价震荡。3.化工品价格涨跌互现。4.水泥价格下降。1.原油价格上涨。2.天然气价格下跌。3.澳洲动力煤价格反弹。4.煤炭进口零关税维持到年底。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比动力煤产业链港口价格秦皇岛港Q5500平仓价元/吨850.0 20.0 2.4%秦皇岛港Q5000平仓价元/吨752.0 23.0 3.2%黄骅港Q5500平仓价元/吨860.0 20.0 2.4%黄骅港Q5000平仓价元/吨764.0 23.0 3.1%广州港神混1号Q5500库提价元/吨925.0 15.0 1.6%广州港山西优混Q5500库提价元/吨910.0 15.0 1.7%广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨920.4 6.0 0.7%广州港印尼煤Q5500库提价元/吨914.0 -5.9 -0.6%产地价格山西大同Q6000车板价元/吨712.0 52.0 7.9%陕西榆林Q5500市场价元/吨761.0 68.0 9.8%内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨648.0 51.0 8.5%电厂价格中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨1106.0 -59.0 -5.1%中国电煤采购经理人指数:价格指数%54.1 6.0 12.4%库存秦皇岛港煤炭库存万吨535.0 -29.0 -5.1%曹妃甸港煤炭库存万吨505.0 -17.0 -3.3%北方港口：合计万吨2608.0 -55.0 -2.1%资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比炼焦煤产业链港口价格京唐港山西产主焦煤库提价元/吨1830.0 -40.0 -2.1%京唐港澳大利亚产主焦煤库提价元/吨1810.0 -30.0 -1.6%国内主要港口一级冶金焦平仓均价