有色金属周报：国内需求淡季来临，商品普遍累库

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报 20230709 国内需求淡季来临，商品普遍累库 2023 年 07 月 09 日 ➢ 本周商品价格先抑后扬。 本周(7.3-7.7)上证综指下跌 0.17%，沪深 300 指数下跌 0.44%，SW 有色指数下跌 14.72%。贵金属方面本周 COMEX 黄金上涨0.07%，白银上涨0.76%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.70%、0.56%、-1.40%、-1.41%、-1.86%、-6.71%; 主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.49%、-13.70%、-8.48%、6.97%、-1.65%、17.62%。 ➢ 工业金属：美国 6 月非农就业弱于预期，国内需求进入淡季，价格震荡为主。核心观点：美国经济走弱，6 月非农数据远低于预期，但美联储表态偏鹰，国内需求进入淡季，宏观和基本面偏弱，而低库存支撑价格，期待 9 月旺季需求的好转。铜方面，铜精矿指数上行至 91.7 美元/吨，较上周增加 0.14 美元/吨，而冶炼铜进口冲击现货市场，铜供应增加，需求端，行业淡季来临，开工和成交不佳，基本面走弱，铜库存 12.0 万吨，增加 1.5 万吨，但仍处于历史低位。铝方面，供给端，云南复产较快，但由于距离枯水期不长，部分企业复产较为谨慎，我们预计复产产能约 150 万吨，同时四川地区缺电加剧，后续存停产可能，而需求进入淡季，型材开工率走弱。我们认为房地产竣工不易过于悲观，且新能源高基数效应显现，铝未来或将逐步褪去房地产标签。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业。 ➢ 能源金属：供应即将进入加速期，下游需求有所恢复，广期所锂期货获批，锂价或将选择方向。核心观点：乘联会预估 6 月新能源乘用车批发量 74万辆，环比增长 10%，同比增长 30%，需求有所恢复，同时上游挺价明显，价格继续博弈。锂方面，供给端，随着国内环保放开以及进口增加，矿端供应上升，而冶炼生产保持平稳，下游维持常量采购，上游继续挺价，周五广期所锂期货获批，未来锂价或将选择方向。钴方面，国内收储超预期消息发酵，海外电钴价格上涨，下游也有补库需求，国内钴产品价格跟涨。镍方面，短期硫酸镍整体供应偏紧，电解镍低库存支撑镍价，青山电积镍投产在即，电解镍短缺或将缓解，镍价偏弱运行。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。 ➢ 贵金属：美国经济降温，“硬着陆“风险上升推高金价。核心观点：美国 6月新增就业弱于预期，经济有降温迹象，而工资高企支撑通胀，经济“硬着陆”风险上升。美国 6 月非农就业人口增 20.9 万人，预期增 22.5 万，前值为30.6 万人；失业率为 3.6%，前值 3.7%；工资同比升 4.4%，预期 4.2%。新增就业人数下降，经济降温，而工资表现较强，通胀或有较强韧性，“硬着陆“风险上升，本周金价反弹。美国经济显示走弱，美联储鹰派或将加速经济进入衰退，预计金价震荡为主。中长期看，美元或已是强弩之末，而央行继续购金，通胀中枢上升将推动金价上行。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 11.55 0.76 0.92 1.10 15 13 11 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.40 0.28 0.47 0.55 19 11 10 推荐 000807.SZ 云铝股份 13.01 1.32 1.49 1.99 10 9 7 推荐 603799.SH 华友钴业 43.98 2.44 4.73 7.04 18 9 6 推荐 002738.SZ 中矿资源 50.34 7.14 5.46 8.50 7 9 6 推荐 002756.SZ 永兴材料 62.00 15.24 7.56 8.29 4 8 7 推荐 600547.SH 山东黄金 23.47 0.28 0.55 0.71 84 43 33 推荐 600489.SH 中金黄金 10.54 0.44 0.60 0.69 24 18 15 推荐 600988.SH 赤峰黄金 13.09 0.27 0.58 0.86 48 23 15 推荐 000975.SZ 银泰黄金 12.05 0.40 0.58 0.72 30 21 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 7 月 7 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张航 执业证书： S0100522080002 邮箱： zhanghang@mszq.com 分析师 张建业 执业证书： S0100522080006 邮箱： zhangjianye@mszq.com 研究助理 吴纪磊 执业证书： S0100122010038 邮箱： wujilei@mszq.com 相关研究 1.有色金属行业动态报告：镓、锗实行出口管制，战略金属地位确立-2023/07/07 2.有色金属周报 20230702：美联储或继续加息，商品价格继续承压-2023/07/02 3.金属行业 2023 年中期策略系列报告之能源金属篇：谁无暴风劲雨时，守得云开见月明-2023/06/28 4.金属行业 2023 年中期策略系列报告之贵金属篇：加息尾声，扶摇直上会有时-2023/06/27 5.金属行业 2023 年中期策略系列报告之新材料篇：新兴领域引领需求，自主可控势不可挡-2023/06/27 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 .................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 .....................................................................................