策略月报：7月行业轮动配置建议

[Table_Title] 策略月报 7月行业轮动配置建议 2023 年 07 月 03 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 我们当前使用的行业轮动体系，是从行业的基本面、趋势、拥挤度三个角度构建行业轮动排序指标，其中基本面因素用行业的盈利预测变动程度来代表，趋势因素用行业近阶段的回报率来代表，拥挤度因素使用自定义的泡沫度指标来代表。将 3 个变量相结合，作为主要的行业排序依据。经过历史回测，该策略表现优秀，2013 至 2022 年的年化回报率为 20.71%。 ◆ 七月的行业推荐为：国防军工、机械、家电、通信、电力及公用事业。 【风险提示】 ◆ 测试结果基于有限的历史数据和量化模型，模型可能存在过拟合风险，不能保证对样本外的数据做出有效判断。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈鼎 证书编号：S1160522110002 电话：021-23586470 [Table_Reports] 相关研究 《新能源及消费赛道引领估值修复》 2023.06.30 《市场回调后聚焦新能源板块复苏机会》 2023.06.29 《TMT 为主的 AI 科技行情仍然是主线》 2023.06.20 《全球流动性向好，市场全面反弹期关注消费和 TMT 科技复苏》 2023.06.12 《行业拥挤度在行业轮动中的应用》 2023.06.06 挖掘价值 投资成长 [T策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 各行业 6 月情况跟踪 ........................................................................................ 3 2. 七月行业配置建议 ............................................................................................ 6 3. 风险提示 ............................................................................................................ 6 图表目录 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 ........................................................................ 3 图表 2 各行业未来 4 个季度盈利预测变动 .......................................................... 3 图表 3：各行业的 PE-TTM ....................................................................................... 4 图表 4：各行业的 PB-MRQ ....................................................................................... 4 图表 5：各行业的 PB-ROE 比较 .............................................................................. 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1. 各行业 6 月情况跟踪 我们用行业的 ROE 指标来观察各个行业的历史盈利能力变动情况。如果行业的 ROE 持续走高，则认为该行业的盈利能力持续提升。 当前 ROE 相比 3 个月之前有显著提升的行业有：农林渔牧、商贸零售、消费者服务。ROE 相比 3 个月之前走弱的行业有：基础化工、传媒、钢铁、电子、医药。 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 石油石化 11.14% -1.22% 消费者服务 2.05% 2.92% 煤炭 19.20% -1.17% 家电 16.04% -0.20% 有色金属 14.80% -1.91% 纺织服装 4.80% -1.35% 电力及公用事业 5.83% 0.94% 医药 8.26% -2.07% 钢铁 2.14% -2.14% 食品饮料 18.87% -0.40% 基础化工 10.67% -2.75% 农林牧渔 5.44% 8.66% 建筑 8.05% -0.01% 银行 9.92% -0.24% 建材 5.80% -1.81% 非银行金融 7.77% 0.61% 轻工制造 5.71% -1.01% 房地产 -4.84% -1.77% 机械 6.68% -0.21% 交通运输 4.46% -0.86% 电力设备及新能源 12.94% 1.16% 电子 5.20% -2.08% 国防军工 5.08% -0.65% 通信 8.20% 0.31% 汽车 5.80% -0.19% 计算机 3.81% -0.57% 商贸零售 -0.46% 2.96% 传媒 1.41% -2.27% 资料来源：Choice 指数数据浏览器，东方财富证券研究所，数据截止 6 月 30 日 我们用行业内各公司的经流通市值加权调整后盈利预测加总数据，来观察各个行业的未来滚动 4 个季度的盈利能力变动情况。如果某个行业的盈利预测被上调，则认为该行业的盈利能力在未来会提升，指标详细定义可参考我们之前的报告《如何将分析师预期数据应用于行业比较》。 当前盈利预测被显著上调的行业有：石油石化、电力及公用事业、钢铁、国防军工、商贸零售、非银金融、交通运输、传媒。盈利预测被显著下调的行业有：煤炭、有色金属、建材、汽车、消费者服务、纺织服装、农林牧渔、电子。 图表 2 各行业未来 4 个季度盈利预测变动 行业名称 变动比例 行业名称 变动比例 石油石化 3.15% 消费者服务 -12.58% 煤炭 -1.30% 家电 -0.27% 有色金属 -8.14% 纺织服装