6月PMI数据点评：景气回升，黎明或现

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2023 年 06 月 30 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 景气回升，黎明或现 ——6 月 PMI 数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  制造业 PMI：景气度小幅回升，企业生产重新扩张。需求下降的势头趋缓，企业生产稳中有增，6月制造业 PMI 录得 49.0%，较 5月回升 0.2个百分点，仍在荣枯线下。从需求端看，市场需求略有改善，但仍显示出不足，外需继续走弱，6月新订单指数为 48.6%，较 5月上升 0.3个百分点，但连续 3个月收缩；从生产端看，需求稳中有升，企业库存去化较快，6 月生产指数升高 0.7 个百分点至 50.3%，回到荣枯线之上；从企业预期来看，6月生产经营活动预期指数录得 53.4%，继续回落 0.7个百分点，连续四个月走低；从进出口情况来看，新出口订单和进口指数均继续下降，内需依然好于外需，但差距较上月有所收敛，外需走弱或使得出口压力继续加大，但人民币贬值对出口形成一定支撑。从行业来看，高耗能行业景气有所改善，新动能行业加快扩张，消费品制造业表现平稳。  大中型企业景气度回升，小型企业供需压力增大。分企业规模看，大、中型企业景气度回升，小型企业景气度继续走低。大中型企业的供需两端景气度均有所改善，而小型企业的产需指数继续走低，小企业的生产经营压力增大。进出口方面，不同规模企业的进出口指数均在荣枯线下，其中，大、小型企业出口指数下降，中型企业出口指数回升，不同规模企业进口指数均下降。从业人员和企业预期方面，中小企业预期指数回落，中型企业从业人员指数略有上升。6 月，国家发改委、央行等部门印发《关于做好 2023 年降成本重点工作的通知》，工业和信息化部表示近期也将印发《关于健全中小企业公共服务体系的指导意见》，政策的助力下，中小企业景气度有望得到改善。  原材料和出厂价格指数回升，企业延续去库趋势。6月，需求下降趋缓，企业加快去库存，主要原材料购进价格指数回升 4.2个百分点至 45.0%，出厂价格指数也上调 2.3个百分点至 43.9%。多空因素交织下国际原油价格或延续震荡，随着企业库存继续走低、稳增长政策逐步落地，国内原材料价格有望趋稳，并带动产业链中下游市场价格平稳运行。从不同规模企业来看，大中小型企业主要原材料购进价格指数均回升，大中型企业出厂价格指数回升，小型企业持平上月。6 月，供应商配送时间指数略有下降，物流效率平稳运行。原材料和产成品库存指数连续 4个月下降，企业延续去库存。  非制造业 PMI：服务业、建筑业景气度继续走低。6月，非制造业商务活动指数为 53.2%，较上个月回落 1.3个百分点，连续 3个月下降。服务业继续维持平稳复苏趋势，服务业商务活动指数较 5月回落 1.0个百分点至 52.8%。行业方面，航空运输、邮政快递、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等位于高位景气区间。分项指标来看，新订单指数略有上升，从业人员指数回落，投入品价格指数升高，而销售价格指数下降，多地促消费政策对服务业复苏或继续有所提振。6月，建筑业景气度较上月回落 2.5个百分点至 55.7%，土木工程建筑业产需扩张加快，多个因素下预计 7月建筑业仍有望维持较高景气。  风险提示：海外需求超预期下降，政策落地不及预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 原材料价格周环比回升，地产假期销售改善 (2023-06-26) 2. 假期消费复苏延续，对外交流积极推进 (2023-06-25) 3. 超级央行周欧美放鹰，国内宽松政策落地 (2023-06-17) 4. 生产消费表现平平，政策提振未来可期 (2023-06-16) 5. 降息落地，期待政策效果显现——5 月社融数据点评 (2023-06-14) 6. CPI 延续弱势，PPI 正在筑底——5 月通胀数据点评 (2023-06-11) 7. 国内金融迈入新时代，关注海外风险扰动 (2023-06-09) 8. 全球央行“购金热”的驱动与影响——国际货币体系演变解析之二 (2023-06-08) 9. 出口增速转负，基数和外需是主因——5 月贸易数据点评 (2023-06-08) 10. 新兴产业加速布局，短期黄金仍承压 (2023-06-02) 90834 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 当前，内外需依然承压，但需求下降态势有所放缓，经济运行趋稳，2023 年 6 月份中国制造业采购经理指数较 5 月回升 0.2 个百分点至 49.0%，连续 3 个月位于荣枯线下，但生产端重回扩张区间。服务业、建筑业景气度走低，但仍处于较高景气区间，非制造业商务活动指数边际回落 1.3个百分点至 53.2%，导致综合 PMI产出指数也下降 0.6个百分点至 52.3%。6 月中下旬，国常会出台支持新能源汽车、家居消费等相关政策，降息靴子落地，政策发力稳增长，后续推动经济持续回升向好的一批政策措施有望陆续推出，制造业景气度在政策支持下有望延续改善趋势。 1 制造业 PMI：景气度小幅回升，企业生产重新扩张 生产指数重回荣枯线上，需求不足问题仍有待改善。需求下降的势头趋缓，企业生产稳中有增，2023 年 6 月制造业采购经理人指数较上月回升 0.2 个百分点至 49.0%，但连续 3个月位于荣枯线下。其中，从需求端看，市场需求略有改善，但总体上内需仍显不足，外需继续走弱，6 月新订单指数为 48.6%，较 5 月上升 0.3 个百分点，但连续 3 个月处在临界线下。企业调查显示，6 月份反映市场需求不足的企业比重为 61.1%，较上月上升 2.3 个百分点，再次刷新历史记录。从生产端看，企业库存去化较快，生产指数回到荣枯线之上，6 月生产指数较 5 月升高 0.7 个百分点至 50.3%。从供需关系来看，生产指数超过新订单指数 1.7个百分点，超出幅度较 5 月扩大，说明生产端的改善程度好于需求。从企业预期来看， 6月生产经营活动预期指数录得 53.4%，较 5 月继续回落 0.7 个百分点，连续四个月走低，但仍位于较高景气区间。从就业情况看， 6月从业人员指数较 5 月下降 0.2 个百分点至 48.2%，同样连续 4 个月收缩，就业形势依然较为严峻，随着毕业季的到来，青年人就业情况值得关注。总体来看，6 月国内经济动能依然偏弱，需求不足的问题仍较突出，企业预期也有待提振。6 月，国务院总理李强在国常会上也提出必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好，并提出将研究推动经