A股市场分红特征和投资价值分析

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略定期报告 证券研究报告 分析师： 张启尧 S0190521080005 张 勋 S0190520070004 投资要点 ＃summary＃ 本文从六个维度论述了 A 股市场分红特征和投资价值。 1、历史数据显示 A 股市场分红力度逐渐增大，2022 年分红规模超过 2 万亿元，分红比例达到 37%以上 2010 年全 A 分红规模在 0.5 万亿元，2017 年达到 1 万亿元以上，2022 年超过2 万亿元，分红规模增长呈现加速趋势。从分红比例来看，2010 年仅为 25.8%，2017 年为 28.2%，到 2022 年达到 37.8%。 2、中央国有企业占 A 股市场分红规模的一半左右，分红比例或仍有提升空间 2019 年-2022 年中央企业分红规模分别为 0.64 万亿元、0.69 万亿元、0.95 万亿元和 1.06 万亿元，分别占全 A 分红规模的比例为 47%、45%、50%和 49%，基本是占全市场分红总规模的一半左右。2019 年中央国有企业分红比例为28%，2021 年为 39%，相比其他企业，央企分红比例或有进一步提升空间。 3、银行、石油石化和煤炭等行业分红规模大，银行、煤炭等行业高股息标的占比多 银行、石油石化、煤炭、非银金融和食品饮料是分红规模前五行业，非银金融、国防军工、银行、电力设备和建筑装饰等行业分红比例居行业前五，煤炭、银行这两个行业中 5%以上的股息率企业占比多。 4、全球比较来看，当前 A 股股息率相对较高 截至 6 月 21 日，沪深 300 股息率（近 12 个月）为 2.76%，远高于道琼斯指数和标普 500 指数（分别为 1.56%和 1.52%），横向比较全球主要市场的股息率结果显示上证 50、沪深 300、上证指数股息率也超过了日经 225、印度 Sensex30指数等。 5、连续分红股票组合超额收益个股占比更高 基于 2010 年之前上市的 A 股公司样本统计分红行为与超额收益来看，连续分红的公司中，有近 75%的公司相对沪深 300 有超额收益，分红年份越少，则获得超额收益的公司占比相对越低。 6、短期择时看，分红实施公告日之前买入获得超额收益的年份占比多 基于 2010 年-2021 年的数据计算显示，在分红实施公告日之前买入分红股票有相对更多年份获得超额收益。 风险提示：宏观经济大幅波动、宏观政策变化、市场波动超预期、历史数据得出的结论存在偏差等。 ＃title＃ A 股市场分红特征和投资价值分析 ＃createTime1＃ 2023 年 7 月 2 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略定期报告 目 录 1.历史数据显示 A 股市场分红力度逐渐增大，2022 年分红规模超过 2 万亿元，分红比例达到 37%以上 ................................................................................................ - 3 - 2.中央国有企业占 A 股市场分红规模的一半左右，分红比例或仍有提升空间 . - 3 - 3.银行、石油石化和煤炭等行业分红规模大，银行、煤炭等行业高股息标的占比多 .................................................................................................................................... - 4 - 4.全球比较来看，当前 A 股股息率相对较高 ......................................................... - 5 - 5.连续分红股票组合超额收益个股占比更高 ......................................................... - 6 - 6.短期择时看，分红实施公告日之前买入获得超额收益的年份占比多 .............. - 6 - 风险提示：宏观经济大幅波动、宏观政策变化、市场波动超预期、历史数据得出的结论存在偏差等 .................................................................................................... - 7 - 图目录 图 1、A 股市场分红规模和分红比例持续上升 ..................................................... - 3 - 图 2、A 股市场不同类型企业分红规模 ................................................................. - 4 - 图 3、A 股市场不同类型企业分红比例 ................................................................. - 4 - 图 4、分红规模前五的行业 .................................................................................... - 4 - 图 5、分红比例前五的行业 .................................................................................... - 4 - 图 6、不同行业股息率分布 .................................................................................... - 5 - 图 7、沪深 300 股息率高于标普 500 和道琼斯指数 ........................................... - 5 - 图 8、部分主要指数股息率的国别比较 ................................................................ - 5 - 图 9、预案公告日之前买入分红股票的历史收益................................................. - 6 - 图 10、股东大会公告日前买入分红股票的历史收益 ........................................... - 6 - 图 11、分红实施公告日之前买入分红股票的历史收益分布 ............................... - 7 - 表目录 表 1、2010-2022 年间不同时间维度上收益率分布 ...................................