2023年通信行业中期投资策略：AI引领，算力随行，元年大势所趋

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业策略报告● [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_ReportDate] 2023 年 6 月 30 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 AI 引领，算力随行，元年大势所趋 —2023 年通信行业中期投资策略 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary]  AI 发展加速相关子行业落地，通信行业估值提升，成长性预期凸显。AI 发展大势所趋，全球竞争加速，随着 AI 应用的不断普及，作为 AI产品的基础设施，通信相关网络设备需求不断提升，通信行业上半年估值提升水平优于市场均值，进一步验证了 AI 发展带来的行业成长性预期提升。总体来看，过去一年（2022.6.30-2023.6.30）AI 相关板块估值水平提升明显，市场对于 AI 的热度增加，细分来看光模块及算力网络相关板块涨幅靠前。半年度维度来看，年初（2023.1.1）至今延续该种态势。我们将通信行业分为以算力网络产业链、运营商和 5G 相关产业链，总体来说上半年通信行业成长性预期提升是以算力网络产业连作为拉动，运营商助推，5G 相关产业链持续，从本来 AI市场发展阶段情况来看，未来相关产业链仍有较大提升空间。  通信算力网络发展进一步拓展科技行业成长属性加强，市场空间广阔。 算力网络整条产业链从硬件到软件端皆将在国产替代及自主可控的利好催化下实现空间的扩展及产业升级，未来发展空间广阔。国产替代+自主可控大趋势已定且逐步深化，加之目前我国算力网络发展正处于蓬勃发展时期，整条产业链从硬件端的电子及半导体，到软件端的办公软件、数据库等皆将迎来较好的赛道布局机遇，同时高端产品布局加速，有望实现行业层面的量价齐升趋势，带来行业快速发展可期。 传输侧方面，光模块、光器件及数据中心铜缆子版块成长性提升较快，预计 2023 年下半年景气度或将延续。相关板块内企业海外销售比例较大，2023 年整体处于产品迭代过程中，随着 800G 产品逐步导入，且产品规模持续扩大，通信网络算力基础设施产业链市场需求或将进一步扩大，带来行业边际改善明显。  投资建议：需求带动业绩改善，通信赋能新基建、新信创、新能源。 1、通信赋能新基建：运营商中国移动（600941），中国电信（601728），中国联通（600050），天孚通信（300394），中际旭创（300308），卫星导航应用华测导航（300627）等； 2、通信赋能新信创：ICT 相关锐捷网络（301165）、紫光股份（000938）、中兴通讯（000063），国产光芯片相关光迅科技（002281），数据中心铜线金信诺（300252），以及工业互联网相关东土科技（300353）等； 3、通信赋能新能源：节能英维克（002837），通信模组移远通信（603236），广和通（300638），车载通信万马科技（300698），交换机代工菲菱科思（301191），共进股份（603118），以及中贝通信（603220），润建股份（002929）等。  风险提示：原材料价格上升风险；国际形势不确定性风险；5G 规模化商用推进不及预期；创新业务拓展不及预期。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 行业数据 [Table_Research] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业深度：抢占 5G 网络全球发展制高点，国内运营商龙头迎来 5G 收获期新机遇 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G 收获期大有可为 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进，光网络景气上行 -40%-20%0%20%40%通信指数上证指数 行业策略报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、上半年通信板块 AI 相关成长性凸显 ........................................................... 2 二、算力规模持续增长，产业链供需有望向好 ...................................................... 4 （一）数据中心及温控子版块估值逐步回暖 ........................................................ 4 （二）传输升级：高传输速率带动传输/交换机/服务器升级换代 ...................................... 7 三、电信业务稳增，设备商侧投资机遇值得关注 ................................................... 10 （一）1H23 电信业务稳定增长 .................................................................. 10 （二）建议关注云计算+基站发展带来的设备商板块投资机遇 ........................................ 11 四、5G+行业应用多点开花，赋能新基建加速 ...................................................... 13 （一）车/物联网稳步发展，关注下游领域发展情况 ................................................ 13 （二）北斗+工业物联网厚积薄发，看好长期增长空间 .............................................. 15 五、风险分析................................................................................. 16 行业策略报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、上半年通信板块 AI 相关成长性凸显 通信行业上半年估值提升水平优于市场均值。由于当前半年报业绩尚未公布，我们选择使用 PE（TTM）作为参考指标衡量当前通信及其细分子行业的市场表现情况，首先，从总量层面指数对比情况看，通信（申万）相关指数 PE(TTM)估值水平较高且具备持续提升态势，市场对于通信行业重视程度有所提升。涨跌幅方面，通信行业年初至今涨跌幅达 48.41%，表现较为靠前。 图 1：通信（申万）指数同主要指数 PE(TTM)对比情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 子行业方面，过去一年 AI 相关板块估值水平提升较快。根据我们的细分子行业划分，过去一年（2022.6.30-2023.6.30）光模块及数据