食品饮料行业周报：把握趋势,寻找机会，积极布局

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 7 月 3 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20230626 《食品饮料行业周报》20230619 《食品饮料行业 2023 年中期策略》20230612 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 食品饮料行业周报 把握趋势,寻找机会，积极布局 上周食品饮料板块涨跌幅为-3.1%，跑输沪深 300（-0.6%），涨跌幅在各行业中排名第 29。白酒复苏改善的方向不变，无须过于悲观，重视次高端、大清香机会。关注葡萄酒、黄酒龙头的改革进度。 市场回顾  上周食品饮料板块跑输沪深 300，在各板块中涨跌幅排名靠后。上周食品饮料板块涨跌幅为-3.1%，跑输沪深 300（-0.6%），涨跌幅在各行业中排名第 29。食品饮料子板块中，肉制品、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为 0.5%、0.1%，预加工食品、白酒涨跌幅排名靠后，分别为-4.9%、-3.8%。截止 6 月 30 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 28.1X，食品板块估值（PE-TTM）为 21.5X。 行业数据  根据今日酒价，本周（6.26-6.30）整箱飞天批价 2890-2900 元，散瓶飞天批价 2730-2740 元，批价环周有所下降。普五批价 935-940 元，国窖1573 批价为 890-895 元。 主要观点  白酒复苏改善的方向不变，无须过于悲观，重视次高端、大清香机会。（1）过去两周白酒板块股价持续下跌，市场担忧白酒价格倒挂。2 季度需求呈现弱复苏态势，淡季需消化前期的渠道库存，再叠加近期 618 大促，因此终端价格略有松动。但回顾白酒行业历史，无论景气高还是低，价格倒挂都是行业的通行现象，并不等同于行业景气度低，无须过于悲观。（2）如果剔除需求回补和渠道库存影响，4 月份开始终端需求已有改善态势，行业进入新阶段，5 月份社零餐饮、烟酒类维持增长态势。我们预计全年持续改善可期，下半年营收增速好于上半年。（3）近期中国酒业协会发布了《2023 中国白酒市场中期研究报告》，报告中提到，对白酒产业而言，2023 年总体上是短期不乐观，长期不悲观。产业将呈现缓增长、理性增长的趋势，我们预计下半年随着中秋、国庆两节的到来，价位在 300 元左右的中端产品市场是品牌企业重点发力的方向，有望率先走出低谷。（4）名酒集中度未来仍有提升空间。上市公司营收占比从 2021 年 50.7%提升到了 2022 年的 53.3%，未来有望继续向上提升。（5）重视次高端、大清香的机会，可深度全国化的品种增长确定性强，重点推荐山西汾酒，当前估值已处于较有吸引力的区间。推荐根据地市场还有较大成长空间的今世缘。业绩成长确定性高的贵州茅台和五粮液，值得长期布局。建议关注口子窖和顺鑫农业的变化。  关注葡萄酒、黄酒龙头的改革进度。（1）葡萄酒、黄酒的消费群体与白酒重合度较高，但又有独特的产品诉求点，张裕和古越龙山都在积极改革寻求突围，包括产品创新、营销模式和激励机制，未来业绩有望提速增长。（2）张裕 4 月 28 日公告了限制性股权激励草案，虽然业绩考核目标并不激进，但是对于公司机制改革来说已迈出一大步。古越龙山6 月 14 日发布了董事、监事、高级管理人员增持公司股份的公告，其中董事长、总经理分别增持 192 万元左右，其他董监高分别增持 100 万元左右。各位董监高增持金额均明显高于 2022 年薪酬，其中董事长增持金额为 2022 年薪酬的 3 倍左右。我们预计激励机制的变革可有效提振龙头企业内部动力。 推荐组合  推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、绝味食品、安井食品、青岛啤酒。 评级面临的主要风险  经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。 2023 年 7 月 3 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ............................................................................................................ 4 行业数据跟踪 .................................................................................................... 8 酒类 ........................................................................................................................................................ 8 奶类 ........................................................................................................................................................ 8 肉类 ........................................................................................................................................................ 9 重要公告及行业新闻 ...................................................................................... 11 股东大会 .......................................................................................................... 12 近期研究报告回顾 .......................................................................................... 13 风险提示 .......................................................................................................... 14 2023 年 7 月