家用电器行业月报：销量持续向好，出口表现积极

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 销量持续向好，出口表现积极 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 李裕恬 SAC No. S0570121120038 liyutian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 6 月 29 日│中国内地 行业月报 5 月冰洗行业销量持续向好，出口表现积极 低基数下内外销全面好转，5 月冰洗销量分别同比+21.3%/+19.3%，其中 5月冰箱/洗衣机内销量分别同比+13.2%/+2.0%；5 月冰箱/洗衣机出口量分别同比+28.7%/+43.0%。受 618 大促影响，5 月内销同比增速相较 4 月略微回落，出口表现较为积极。冰洗 5 月内销较 2019 年同期分别-9.9%/-6.0%；5月出口较 2019 年同期分别+12.9%/+36.3%。受 22 年同期低基数影响，冰洗出货恢复在预期之中，同比稳定增长。其中冰箱 618 期间线上零售额表现较好，加之高温天气影响预计 6 月内销表现积极；洗衣机 618 期间表现较低迷，4 月内销需求释放较多，预计 6 月内销增速仍趋平缓。此外，考虑到 22年 6 月基数仍较低，我们对于冰洗 6 月外销出货仍偏乐观。 冰箱：5 月内外销量分别同比+13.2%/+28.7% 基数较弱及需求温和恢复背景下，5 月冰箱内销量明显好转（同比+13.2%），考虑到 2022 年 6 月内销依然维持较低的基数，叠加 618 大促需求释放以及炎夏来袭，我们对于 6 月冰箱内销预期相对乐观。而出口受益于欧美市场通胀压力下降，5 月出口同比增速环比提升 20pct，且 6 月也有较明显的低基数效应，我们预计 6 月冰箱出口压力或仍较弱。 洗衣机：5 月内外销量分别同比+2.0%/+43.0% 洗衣机内销市场表现弱于冰箱，且由于 6 月大促即将来临等因素短期需求下降，内销同比增速环比下落，同比+2.0%（4 月份内销+12.6%）。中国洗衣机出口最大目的地为日本，美洲市场占比较低，受到美国等地高通胀影响相对更小，出口延续高增长态势，5 月出口实现同比+43.0%（4 月份出口+44.0%）。同时 6 月低基数效应仍将存在，我们对于 6 月的洗衣机内外销表现预期相对乐观。 5 月冰箱、洗衣机龙头表现分化 2023 年 5 月冰箱 CR3 总销量份额同比+0.4pct，其中美的在内外销的出色表现影响下，份额提升较为明显，同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比-5.0pct，海尔在洗衣机内销市场表现相对偏弱，且二三线品牌在中低端市场表现出色，挤占了出货份额。 零售数据仍需紧密观察 根据奥维云网，今年前 25 周冰箱品类线上/线下销售量累计同比降幅仍趋势性收窄；同时，618 释放短期需求，今年 618 期间（W22-W25）冰箱线上/零售额同比+13.3%。根据奥维云网，今年前 25 周洗衣机品类线上销售量累计同比增速持续下降，线下销售量累计同比降幅环比小幅收窄；同时，今年618 期间（W22-W25），洗衣机线上/线下零售额分别同比-8.2%/-3.2%，表现较为低迷。6 月以来，需求进一步释放加之炎夏效应，冰箱零售恢复态势较为积极；但因地产承压等因素，洗衣机内销同比增速预计趋缓。竞争格局或有一定波动，但市场仍处于恢复的过程中。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。 (24)(18)(11)(5)2Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23(%)家用电器白色家电沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 5 月冰箱总销量同比+21.3% 5 月冰箱内外销量分别同比+13.2%/+28.7% 2023 年 5 月冰箱总销量 771.9 万台，同比+21.3%，内销 345.4 万台，同比+13.2%；出口 426.5万台，同比+28.7%；受 618 大促即将来临影响，内销短期需求待释放，同比增速环比下滑（4月份内销同比+23.6%，出口同比增速环比上升明显（4 月份出口同比+8.7%）。相较 2019 年 5月而言，冰箱总销量/内销/出口分别同比+1.4%/-9.9%/+12.9%，内销相较 2019 年同期增速环比收窄（4 月份三者较 2019 年同期分别同比+10%/-11.9%/+41.1%）。基数效应下，5 月冰箱出货持续恢复，出口表现较积极。 2023 年 1-5 月累计冰箱销量 3350.5 万台，同比+3.4%，内销 1686.6 万台，同比+4.7%；出口 1663.9 万台，同比+2.1%；较 2019 年 1-5 月分别+5.9%/-4.1%/+18.4%。 展望 23 年 6 月，从国内前 25 周的累计零售数据来看，冰箱品类线上/线下销售量同比降幅相比前 22 周仍趋势性收窄（根据奥维云网，前 25 周冰箱线上/线下 KA 累计销售量分别同比-2.66%/-6.01%）。作为上半年唯一大促，618 释放短期需求。根据奥维云网，今年 618 期间（W22-W25），冰箱线上/零售额同比+13.3%。且 22 年 6 月基数较低，因此我们预计 6 月冰箱内销出货或有所增长。考虑到在过去几年中冰箱需求集中释放，全年冰箱内销出货量仍将有压力。 6 月冰箱出口能见度仍较低，但是考虑到 2023 年 9 月 1 日欧洲冰箱新能效标准实施，叠加炎夏来临，冰箱出口有望回升。 图表1： 冰箱总销量 5 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 5 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线，华泰研究 资料来源：产业在线，华泰研究 图表3： 1-5 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1-5 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2023 年 3350.5 1686.6 1663.9 50.34% 49.66% 同比增长 3.4% 4.7% 2.1% 2022 年 3240.7 1611.4 1629.3 48.59% 51.41% 同比增长 -9.0% -6.8% -11.0% 2021 年 3559.1 1729.5 1829.6 49.72% 50.28% 全年累计 2022 年 8643.2 4264.7 4378.5 49.34%