基金产品分析系列之十一：华商基金张晓，俯筛赛道，仰寻个股

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 华商基金张晓：俯筛赛道，仰寻个股 ——基金产品分析系列之十一 [Table_RptDate] 报告日期：2023-06-15 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002 邮箱：qianjx@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1. 《 聚 焦 行 业 龙 头 ， 布 局 电 子 赛道》2020-08-12 2. 《宽基中的宽基：国泰上证综指ETF 投资价值分析》2020-09-14 3. 《创业板中报业绩亮眼，创业板指配置正当时》2020-09-30 4. 《华富成长趋势投资价值分析报告》2020-10-15 5. 《华富基金尹培俊：擅长资产配置的绩优“固收+”舵手》2021-08-10 6. 《华商基金厉骞：擅长进攻的“固收+”名将》2022-08-22 7. 《华商基金彭欣杨：自上而下与自下而上相结合》2022-11-14 8. 《华商基金余懿：注重平衡，兼顾逆向和景气》2023-03-16 9. 《以静制动，顺势而为：景顺长城中证红利低波动 100ETF 投资价值分析》2023-5-15 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 俯筛赛道，仰寻个股 基金经理张晓深耕医药医疗行业研究，擅长深度挖掘消费医疗、科研服务上游、医疗新基建及 CXO 等细分赛道，坚持自上而下与自下而上相结合，俯筛赛道，仰寻个股。医药板块估值目前处于相对底部，性价比优势将持续。投资围绕创新链、复苏链、政策链三个维度布局。 ⚫ 业绩排名靠前，攻防兼备 以张晓现任职管理的华商医药医疗行业（008107.OF）为代表。截至2023 年 5 月 31 日，任职期间基金收益 13.53%，年化回报 13.07%，同类基金排名 97/771，显著跑赢沪深 300 和申万医药生物指数。基金信息比率在同类位列前 8.36%，主动管理能力强。区间最大回撤控制在-22.75%，得益于张晓习惯更多关注竞争壁垒，攻防兼备。 ⚫ 高仓位高换手，管理人员工自持增加 基金保持高仓位运作，平均权益配置比例维持在 88%以上，换手率高于同类平均。管理人员工持有份额不断增加，反映了对基金的前景和表现有信心，向投资者传达了管理人对基金的承诺和利益共享。 ⚫ 投资风格均衡稳健 基金整体风格与医药生物中性，注重价值与成长均衡，也偏好配置低杠杆的股票，投资风格多维度平衡稳健。 ⚫ 子赛道配置丰富，成长与价值兼备 基金所持子行业赛道丰富且成长属性强，关注成长性较好的子行业中的龙头企业，也重视价值股的配置。最新配置方向在创新药械、CXO 及消费医疗上，关键的医药行业细分赛道轮动胜率高。部分重仓个股走势亮眼，相对于沪深 300 有明显超额收益。 ⚫ 风险提示 本报告仅基于该产品和标的指数的历史公开信息进行分析，不构成任何推荐和投资建议。产品的股票仓位较高，波动可能较大，投资者应结合自身风险偏好与风险承受能力予以关注。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 19 证券研究报告 正文目录 1 自上而下挑赛道，自下而上选价值.................................................................................................................................................. 4 2 华商医药医疗行业投资价值分析 ...................................................................................................................................................... 5 2.1 基金概况 ............................................................................................................................................................................................................. 5 2.2 业绩排名靠前，攻防兼备 ............................................................................................................................................................................. 6 2.3 高仓位运作，交易意愿足，管理人员工自持增加 .............................................................................................................................. 9 2.4 风格均衡稳健 ................................................................................................................................................................................................. 11 2.5 子赛道配置丰富，成长与价值兼备 ....................................................................................................................................................... 12 3 华商基金管理公司 ................................................................................................................................