商贸零售行业跟踪周报：黄金珠宝消费韧性强，关注老凤祥，潮宏基和菜百股份等投资机会

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 黄金珠宝消费韧性强，关注老凤祥，潮宏基和菜百股份等投资机会 2023 年 06 月 25 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2023 年 6 月 19 日至 6 月 25 日，下同） ◼ 2023 年以来黄金珠宝表现强劲，金银珠宝社零数据表现优于整体社零。金价持续上涨且涨幅加大，叠加前期积累的需求，黄金产品的消费得到全面释放。黄金珠宝头部品牌对未来发展前景表示乐观。 ◼ 2023 年重回开店正常周期：疫情期间，黄金珠宝各品牌的开店节奏受到一定的扰动，2023 年也是黄金珠宝各家品牌重回正常开店节奏的第一年，加盟商意愿较强，我们预计未来随着头部品牌的持续开店，头部品牌的市场份额还有提升空间，行业集中度会进一步提升。 ◼ 2023 年 5 月以来，上金所黄金现货交易价格基本维持稳定，在 450 元/克上下小幅震荡。 ◼ 推荐： 1）老凤祥：内资品牌龙头，渠道优势明显，品牌积淀深厚，国企改革大背景下经营潜力有望释放； 2）潮宏基：年轻化的时尚珠宝品牌，深谙年轻消费者的需求和一线动态，打造爆款能力强，门店拓店空间弹性大； 3）周大生：轻资产运营，黄金产品持续发力中； 4）周大福：品牌力强，产品力强，运营能力强 5）中国黄金：黄金产品占比高，受益于黄金行业贝塔。 ◼ 建议关注： 菜百股份：全直营模式，黄金产品占比高，业绩弹性大。 ◼ 近期黄金珠宝系列报告： 1）黄金珠宝深度研究框架：“黄金时代”，新时代国潮崛起 2）老凤祥深度：百年黄金招牌价值凸显，国企改革下注入新动力 3）潮宏基深度：“黄金时代”的“黄金弹性品牌”，消费复苏下黄金业务渠道扩张弹性可期 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2022/6/272022/10/242023/2/202023/6/19商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 11 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 .................................................................................................................... 4 3. 本周发布报告 .................................................................................................................................... 7 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 8 5. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 9 6. 风险提示 .......................................................................................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 11 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅..................................................................................................................... 9 图 2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................. 9 表 1： 行业公司估值表（更新至 6 月 24 日）................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 11 1. 本周行业观点 2023 年以来黄金珠宝表现强劲，金银珠宝社零数据表现优于整体社零。金价持续上涨且涨幅加大，叠加前期积累的需求，黄金产品的消费得到全面释放。黄金珠宝头部品牌对未来发展前景表示乐观。 2023 年重回开店正常周期：疫情期间，黄金珠宝各品牌的开店节奏受到一定的扰动，2023 年也是黄金珠宝各家品牌重回正常开店节奏的第一年，加盟商意愿较强，我们预计未来随着头部品牌的持续开店，头部品牌的市场份额还有提升空间，行业集中度会进一步提升。 2023 年 5 月以来，上金所黄金现货交易价格基本维持稳定，在 450 元/克上下小幅震荡。 投资建议： 推荐： 1）老凤祥：内资品牌龙头，渠道优势明显，品牌积淀深厚，国企改革大背景下经营潜力有望释放； 2）潮宏基：年轻化的时尚珠宝品牌，深谙年轻消费者的需求和一线动态，打造爆款能力强，门店拓店空间弹性大； 3）周大生：轻资产运营，黄金产品持续发力中； 4）周大福：品牌力强，产品力强，运营能力强； 5）中国黄金：黄金产品占比高，受益于黄金行业贝塔。 建议关注