纺织服装行业周报：5月国内消费市场延续温和复苏，关注中游纺织制造商订单拐点

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20230611-20230617）5 月国内消费市场延续温和复苏，关注中游纺织制造商订单拐点2023 年 6 月 18 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】5 月社零表现弱于市场预期，金银珠宝表现相对更优-【山证纺服】行业快报 2023.6.15【山证纺织服装】周大福 FY24 开局同店销售显著恢复，喜临门 618 开门红表现亮眼-【山证纺服】行业周报 2023.6.12分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周专题：国际运动品牌 23Q1 收入增速分化，Deckers 库存健康根据各国际运动品牌披露的 23Q1 季度数据来看，品牌收入增速表现分化。On Running、Asics、Lululemon 23Q1 营收增速领先，同比增长分别为 78.3%/44.6%/24.0%，季度营收为 4.2 亿瑞士法郎，1523.0 亿日元，20.0 亿美元。而 Puma、Nike、Columbia、Deckers、Under Armour 23Q1 营收增长稳健，同比增长分别为 14.4%/14.0%/7.8%/7.6%/7.3%，季度营收实现 21.9 亿欧元、123.9 亿美元、8.2 亿美元、7.9 亿美元、13.6 亿美元。相比而言，Adidas、VF 公司在 23Q1 营收增长乏力，同比下降 0.5%、3.0%，其中 Adidas 主要受到Yeezy 产品影响，剔除后营收同比增长 9%，而 VF 主要受到 Vans 品牌表现不佳影响。根据各国际运动服饰公司给出的最新收入指引，On Running、Lululemon 上调全年收入指引，On Running 预计 2023 年收入增长超过 40%，Lululemon 预计 2023 财年收入增长 17%。Puma、Adidas、Columbia 和 Asics 均维持上季度对全年的收入预计，而 VF 对 2024 财年收入预计下调到略有增长。各国际运动服饰公司库存连续两个季度下降，Deckers 库存健康。各国际运动服饰公司普遍在 22Q3 季末库存达到高点，之后库存环比开始下降。Deckers 最新库存同比增长 5.1%，处于正常水平，库存表现良好。行业动态：1)5 月全国 50 家重点大型零售企业销售分析。根据中华全国商业信息中心的监测数据，5 月份全国 50 家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比增长 13.6%。从主要商品品类来看，5 月份粮油食品类零售额同比下降 9.7%，其余品类均实现零售额同比较快增长，其中日用品类、家用电器类分别同比增长 5.7%和 2.3%，服装类、金银珠宝类和化妆品类零售额同比均为两位数增长，增速分别为 17.5%、17.5%和11.2%。1-5 月，全国 50 家重点大型零售企业零售额累计增长 15.3%，其中家用电器类和服装类市场增长最快，零售额分别累计增长 21.9%和 19.2%。2)国家统计局解读 5 月社零数据。市场销售延续恢复性增长。5 月份，社会消费品零售总额 37803 亿元，同比增长 12.7%。受上年同期基数走高及“五一”假期前移等因素影响，5 月份社会消费品零售总额增速比 4 月份回落 5.7 个百分点；与 2021 年同期相比，增长 5.2%，两年平均增长 2.6%，增速与 4 月份基本持平。七成商品类值同比增长。5 月份，商品零售额同比增长 10.5%，增速比 4 月份回落 5.4 个百分点。从商品类别看，限额以上单位中七成以上商品类值零售额保持增长，其中穿类和用类商行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2品零售增长较快。5 月份，限额以上单位穿类、用类商品零售额同比分别增长 17.6%和 12.8%。在用类商品中，汽车类商品零售额同比增长 24.2%。部分升级类商品零售增势良好。5 月份，限额以上单位化妆品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类、书报杂志类、通讯器材类商品零售额同比分别增长 11.7%、24.4%、14.3%、10.9%和 27.4%，其中书报杂志类、通讯器材类增速比 4 月份分别加快 7.8 和 12.8 个百分点。5 月份，消费市场总体上延续恢复态势。但也要看到，居民消费能力和消费信心仍待提升，居住类商品销售恢复明显偏慢，市场内生动力有待加强，消费市场恢复基础还需巩固。下阶段，要深入贯彻落实党中央决策部署，着力提高居民消费能力，不断完善消费条件，充分发挥促消费政策效应，促进消费市场稳定恢复。3)5 月建材家居卖场销售额分析。6 月 15 日，由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会共同发布全国建材家居景气指数 BHI。数据显示，全国规模以上建材家居卖场 5 月销售额为 1390.20 亿元，环比下跌 15.30%,同比上涨 12.94%。5 月受“五一”黄金周带动，消费者出行需求上升，叠加各大建材家居卖场也通过纷繁多样的优惠促销活动吸引人气，本月分指数“人气指数”值为 218.65，环比上涨 44.92，同比上涨 45.86，换同比涨幅均为第一。但是，由于当前宏观经济回升内生动力仍然不足，消费者对未来预期悲观，使得成单率和客单值均有走低现象。行情回顾（2023.06.12-2023.06.16）本周纺织服饰跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨 0.9%，SW轻工制造板块上涨 2.44%，沪深 300 上涨 3.3%，纺织服饰板块落后大盘 2.4pct，轻工制造板块落后大盘 0.86pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 0.69%，SW 服装家纺上涨 0.6%，SW 饰品上涨 2.14%，SW 家居用品上涨 3.65%。截至 6 月 16 日，SW 纺织制造的 PE（TTM剔除负值，下同）为 18.41 倍，为近三年的 34.62%分位；SW 服装家纺的 PE 为 20.02 倍，为近三年的 46.15%分位；SW 饰品的 PE 为 21.48 倍，为近三年的 78.3%分位；SW 家居用品的 PE 为 21.95 倍，为近三年的 8.38%分位。投资建议：纺织服装：纺织制造板块，国际运动品牌 23Q1 营收增速分化，On Running、Asics、Lululemon23Q1 营收增长迅猛，Puma、Nike 等品牌营收增长稳健，而 VF、Adidas 相对承压，各国际运动服饰公司期末库存基本保持连续两个季度环比下降，建议持续跟踪订单改善情况，继续关注华利集团、申洲国际；品牌服饰板块，5月纺织服装社零同比增长17.6%，5 月单月 21-23 两年复合增速为-2.4%，国内服装消费延续 4 月以来的放缓趋势。高端消费群体收入受损程度较小，女装公司在疫情期间保持积极净开店，抢占市场份额，建议关注中高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚。中长期角度，继续看好运动服饰需求的稳健性与本土运动品牌市占率提升，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国