汽车周观点：坚定拥抱【AI智能化+出海】

汽车周观点： 坚定拥抱【AI智能化+出海】证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2023年6月18日证券研究报告（全板块最新周观点◼ 本周复盘总结：需求恢复超市场预期（总量及新能源渗透率）+政策预期（L3智能化法规+购置税）驱动本周汽车板块超市场预期上涨！涨跌幅排序：香港汽车>SW汽车零部件>SW乘用车>SW载货车>SW载客车。覆盖个股中涨幅前三：赛力斯+小鹏汽车+德赛西威。2◼ 本周团队研究成果：1）6月乘用车20个品牌13个城市10h草根调研及总结；2）外发《AI+汽车首篇大报告》+重卡6月报。3）5月汽车全数据库更新。◼ 本周重大事件：1）乘用车5月交强险170万，同比+34%环比+10%，新能源56.4万，同比72.6%环比+15.1%，略好于我们预期。2）重卡5月批发/零售7.7/5.1万，分别环比-7%/-9%；重卡出口2.41万，同环比+63%/+1%，零售好于市场预期。3）理想汽车家庭科技日发布会超预期，大模型应用汽车智能化进展超预期。4）小鹏汽车开启北京城市NGP。◼ 投资建议：聚焦且坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！3月我们明确提出：2023是汽车切换之年，破旧立新；6月我们明确聚焦：AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，我们认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1行情提升了出海逻辑的权重，Q2行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一【拥抱AI+汽车智能化】：整车优选智能化先发优势者（特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴（赛力斯+江淮等）），智能化加速跟进（理想汽车+比亚迪等）。零部件优选域控制器（德赛西威+经纬恒润）+冗余执行（伯特利+拓普集团+软件算法/检测等。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股等）。◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。（45家A/H覆盖个股盈利预测汇总3数据来源：wind, 东吴证券研究所2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E1211.HK比亚迪77845751684181042843614522722179866.HK蔚来108567512061557-150-845-7-132192015.HK理想23329161568218431881967526129868.HK小鹏646236441647-76-59-20-9-11-332333.HK长城汽车7841928272334014380112181070175.HK吉利汽车8301783235330095080121171072238.HK广汽集团49413881600174389100120654002594比亚迪7592575168418104284361452272117601633长城汽车17301928272334014380112402215600104上汽集团164472557409798913416622712107000625长安汽车124515081867203896.191.2100.1131412601238广汽集团901138816001743891001201097601127赛力斯5193967441237-25.7-9.59.2-20-5556600418江淮汽车2734775295652.94.17.4946737000951中国重汽A19239356263010.014.320.21913103808.HK中国重汽H3877921127141733.651.972.61275000338潍柴动力107719812345259567.687.4107.5161210301039中集车辆A25233542251017.022.931.215118600066宇通客车29425129434513.920.127.5211511600686金龙汽车582052332660.72.45.3812411603529爱玛科技28125329936423.929.839.512971585.HK雅迪控股55639543852626.432.645.7211712601689拓普集团84022633243322.933.945.2372519600741华域汽车57216671805195876.086.494.3876002920德赛西威80019523829415.120.024.3534033002906华阳集团15072921125.27.29.7292116688326经纬恒润1855270903.24.56.5584129601965中国汽研1744048598.310.112.6211714603596伯特利318801081349.613.517.53324181316.HK耐世特1012823873427.38.710.914129000887中鼎股份17116018221011.613.315.4151311603197保隆科技1096277953.64.76.0302318002284亚太股份615059721.82.63.3342418603348文灿股份12065851062.84.05.2433023600933爱柯迪1975877968.511.415.0231713603305旭升集团26067951249.513.517.8271915605133嵘泰股份652331412.13.04.1302216002997瑞鹄模具551830372.13.24.2261713603997继峰股份1591952222583.57.310.9452215603730岱美股份1966380937.49.411.3262117603179新泉股份2131011321608.011.213.9271915热管理002126银轮股份1271101351546.08.310.4211512车灯601799星宇股份3309812214811.715.219.0282217玻璃600660福耀玻璃89532938344450.159.771.4181513被动安全300893松原股份581418241.92.63.6302216座椅内饰零部件两轮车整车智能化底盘轻量化智能化增量部件A股乘用车港股乘用车重卡客车分类当前市值/亿分类综合型Tier1证券代码公司简称营业总收入/亿元归母净利润/亿元对应PE4目录最新的汽车投研框架本周各个子版块的总结本周板块行情复盘板块景气度数据汇总（更新至5月）风险提示一：最新的汽车投研框架（历史20年汽车投资逻辑复盘6◼ 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？➢ 国内市场是主矛盾。建立了完善的国内汽车研究投资范式。➢ 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。➢ 2013-2022年: 【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/