中东石油财富流向：阿布扎比投资局篇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 专题报告 研究结论 ⚫ 阿布扎比是阿联酋七个酋长国中面积最大的酋长国，也是阿联酋首都和中央政府机构所在地。阿联酋最重要的资源是石油和天然气，其中超过 95%位于阿布扎比，阿布扎比石油储量占全球已探明储量的 9%，天然气储量占 5%。阿布扎比贡献了阿联酋三分之二以上的 GDP，拥有阿联酋可投资财富的 60%，总管理资产的 75%，占阿联酋 80%以上国土面积。此外，阿布扎比石油业正处在成熟期，按目前的产量和储量计算，还可生产 120 多年。经过多年发展，阿布扎比已经建立起稳健、完善的金融服务行业，大量领先的国际金融机构和多家主权财富基金均在此落地，通过开发区域市场加速实现其国际战略。 ⚫ 阿布扎比投资局（ADIA）是由阿联酋建立并持有的主权财富基金，负责管理超额石油收入。阿布扎比政府将财政盈余提供给 ADIA 用于投资，ADIA 必须以产生可持续长期回报的方式投资，并根据需要将资金返还给政府。根据 SWF 全球主权财富基金研究所估计的数据，ADIA 受益于 2022 年国际油价大涨，石油财富迅速累积，主权财富基金规模扩大，管理资产由 2021 年 4 月的 5800 亿美元增长至 2023 年 5 月9930 亿美元，目前在全球主权财富基金中规模位列第四。由于巨额石油财富的吸引力，ADIA 投资于黄金或短期信贷以外的任何标的，都会引起广泛的关注。因此，当前 ADIA 的运作不进行公开披露和发布。 ⚫ 发达国家股权市场是投资重点，近年来加大对房地产、私募股权、基础设施等投资产品的关注。ADIA 重点投资权益类产品，其中发达国家的权益产品占比为 32%-42%，新兴市场权益产品 7%-15%，其次是国债、另类投资产品、衍生品等。从投资区域来看，北美市场是重点资金流向地，占比高达 45%-60%，欧洲市场占比15%-30%，而在亚洲发达国家和其他新兴市场投资额仅占 5%-10%和 10%-20%。2021 年，ADIA 对私募股权的配置范围从 5%-10%提高到 7%-12%，而投资亚洲发达国家的浮动区间从 5%-15%降至 5%-10%。截至 2021 年 12 月，ADIA 20 年期的年化回报率为 7.3%。 ⚫ ADIA 在中国的配置策略比较多元，包括不动产、投资基金、直接投资、二级市场股票等多种渠道。ADIA 在 A 股的投资持仓变动频繁，行业覆盖广泛。2022 年 ADIA在 A 股新增投资 39 家公司，其中投资紫金矿业（16.33 亿）规模最大，投资规模前五位的其他公司分别是东方雨虹（7.4 亿）、分众传媒（6.84 亿）、大全能源（6.59亿）、中国神华（5.05 亿），可以看出能源行业在 ADIA 的对华资产配置中有一定重要性。截至 2023 年 3 月 31 日，ADIA 在中国 A 股共持有过 23 家公司股票，涵盖能源、生物医药、建筑、工业制造、消费等多个板块。2023 年一季度新增投资重点为工业制造板块。 ⚫ 阿联酋与中国的经济存在较强互补性，阿联酋油气资源丰富、产业成熟、产量稳定，但在基建、创新、清洁能源等方面发展不足，中国是石油进口大国，且有较强的工程输出能力和先进的创新技术，与阿联酋的合作也逐渐由对外承包工程深化到双边投资领域。根据 ADIA 的历史投资与阿联酋调整经济结构的现实需求，预测ADIA 将持续关注以下中国行业的投资机会：创新药与生物科技；新能源与传统能源加工制造；城市建设等基建相关产业。 风险提示 国际油价波动会影响 ADIA 的资金来源。 既有的投资欧美股市风格及基金结构影响投资中国的可行性。 报告发布日期 2023 年 06 月 15 日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 证券分析师 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 证券分析师 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 证券分析师 陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 联系人 彭楚榕 pengchurong@orientsec.com.cn 假期对 5 月其余工作日预支有限——扩大内需周观察 2023-06-07 土耳其总统埃尔多安连任，政治强人能否解决通胀的燃眉之急？ 2023-06-07 东方战略观察周报：如何理解 IPEF 最新动态？ 2023-06-06 中东石油财富流向：阿布扎比投资局篇 宏观经济 | 专题报告 —— 中东石油财富流向：阿布扎比投资局篇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 阿布扎比投资局介绍 ...................................................................................... 4 持仓及风格变化 ............................................................................................. 6 布局中国市场 ................................................................................................. 7 不动产 ................................................................................................................................ 8 合作基金 ............................................................................................................................ 8 直接项目投资 ..................................................................................................................... 8 A 股 .....................................................