债券市场专题研究：四川篇，非AAA银行主体甄选系列

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2023 年 06 月 03 日 非 AAA 银行主体甄选系列 ——四川篇 核心观点 四川省中国西南腹地，兼具自然风貌与人文历史，经济规模稳居前列，但人均 GDP处于全国平均水平之下，以服务业为支柱的部分城市仍然受到一定增长阻力，或对银行业务发展带来挑战。本文从区域视角出发，对银行信用评分、五级分类政策、股权结构与公司治理、信贷资产投向、投资业务风险偏好五个方面再审视，甄选出以下优质四川省非 AAA 银行1：成都农商行、成都银行、泸州银行、绵阳银行、乐山银行。 ❑ 四川省经济情况分析 四川省位于中国西南腹地，兼具自然风貌与人文历史。全省自然资源丰富、产业设备完善；整体经济规模稳居前列，省内各市发展水平不均衡，人均 GDP 处于全国平均水平之下；整体财政实力稳定，各地区财政自给率明显提升，债务压力有所增加。 产业结构方面，四川省第二三产业均恢复至疫情前水平，工业生产波动回升、第三产业恢复较好；省会成都三大产业综合实力较强。产业稳健发展及政策推进带动银行信贷投放增加，省内不良贷款实现双降。 人口结构方面，四川省连续多年人口净流出，但成都市人口迁入规模维持高位；老龄化程度加深，劳动人口比重较低。四川省较高的居民生活条件和稳定的投资环境拉动了商业银行存款的提升。 ❑ 四川省非 AAA 银行甄选 从区域视角出发，对银行信用评分、五级分类政策、股权结构与公司治理、信贷资产投向、投资业务风险偏好五个方面再审视，甄选出以下优质的四川省非AAA 银行。 成都农商行：引入国资支持力度大，核心负债依存度较高，信贷资产质量稳定，金融投资以债券为主，但需关注存量非标不良化解进展。 成都银行：盈利能力强，资产质量水平改善，不良认定标准较为严格，拨备覆盖程度较高，但存款稳定性有待提升，关注房地产风险敞口。 泸州银行：泸州市内区域优势明显，资产流动性较强，关注非标投资风险以及投资私募债的违约风险，此外核心资本补充压力较大。 绵阳银行：区域重要性强、股东背靠五矿集团，盈利水平高，但资产质量承压、房地产相关行业敞口较大，关注非标投资压降情况。 乐山银行：存款稳定性好，获得地方政府、专项债支持，但非标占比过高，同时瑕疵贷款比例也较高，需关注资产质量迁徙情况。 ❑ 风险提示 地方政府经济实力超预期下滑；中小银行超预期信用风险事件。 分析师：高宇 执业证书号：S1230522020003 gaoyu@stocke.com.cn 研究助理：葛山 geshan@stocke.com.cn 相关报告 1 《2023 股债配置策略：下半年配置建议——绝对收益系列报告》 2023.05.23 2 《非 AAA 银行主体甄选系列》 2023.05.18 3 《企业和居民部门表现均偏弱》 2023.05.17 1 本文“非 AAA 银行”特指中债隐含评级 AAA 以下的普通金融债或 AAA-以下的二级资本债/永续债发行主体 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 四川省经济情况分析 ................................................................................................................................... 4 1.1 区位、经济与财政情况 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 从产业结构看商业银行贷款情况 ..................................................................................................................................... 5 1.3 从人口结构看商业银行存款情况 ..................................................................................................................................... 6 2 四川省非 AAA 银行甄选 ............................................................................................................................. 7 2.1 成都农商行：引入国资支持力度大，信贷质量稳定，关注非标不良化解 .................................................................. 8 2.2 成都银行：盈利能力强，资产质量水平较高，但存款稳定性有待提升 .................................................................... 10 2.3 泸州银行：区域优势明显，关注非标投资风险，核心资本补充压力较大 ................................................................ 12 2.4 绵阳银行：区域重要性强，盈利水平高，关注非标投资压降情况 ............................................................................ 14 2.5 乐山银行：存款稳定性好，但非标占比过高，需关注资产质量迁徙情况 ................................................................ 16 3 风险提示 ..................................................................................................................................................... 19 nMwPsQrRoRqMmMmMtPvNnRbRcM6MoMrRpNpMfQqQsMlOqQrM7NnMmQxNoNvMuOmMqM债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2022 年四川省 GDP 位居全国第