信用债月报：湖北省各地市经济财政债务表现如何？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 固定收益研究 证券研究报告 信用债月报 2023 年 06 月 04 日 [Table_Title] 收益率指标 [Table_AmountInfo] 期限(年) AA 城投债(%) 1 2.74 3 3.33 5 3.70 7 3.90 10 4.03 15 4.14 国债及中票收益率月变化(BP) [Table_QuoteInfo] -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.001年3年5年国债AAAAA 资料来源：WIND,海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《关注中高等级二永债配臵价值——资本补充工具半月报》2023.05.16 《欠配行情持续，二永债仍有挖掘空间——资本补充工具半月报》2023.05.04 《短期均衡，关注科技及政策方向》2023.05.03 [Table_AuthorInfo] 分析师:张紫睿 Tel:(021)23185652 Email:zzr13186@haitong.com 证书:S0850522120001 湖北省各地市经济财政债务表现如何？ [Table_Summary] 投资要点：  湖北省各地市经济财政债务表现如何？  湖北省 13 个地级市、4 个省直管市（林区）中，省会武汉资源集中度较高。1）武汉在经济规模、财政实力、发展程度方面为全省核心。2）襄阳、宜昌在经济与财政能力上属第二梯队。3）产业结构上看，武汉是唯一第三产业占比超 60%的地级市，全省一产占比普遍较高，黄冈、荆州、恩施超 18%。  湖北省存量城投债规模 8244.7 亿元，武汉本地（包括省级平台在内）的存续城投债占全省比例超 40%。债券到期分布来看，大部分地级市偿债压力集中在未来 1-3 年；随州一年内到期存量债券占比超 60%；恩施和潜江分别有 39.17%和 46.35%的债券为 5 年以上到期，与其他地级市相比平均偿还期限偏长。  行业利差监测与分析：1）5 月债市信用利差走阔。具体来看，等级利差和期限利差均有所分化。2）行业横向比较：高等级债中，房地产、钢铁是利差最高的两个行业。AAA 级房地产行业中票平均利差为 111BP，AAA级钢铁行业中票平均利差为 109BP。其次是综合行业，其利差为 89BP。公用事业是平均利差最低的行业，目前为 40BP。  5 月市场回顾：一级净供给减少，二级市场收益率下行为主。5 月主要信用债品种共发行 6755 亿元，到期 8410.1 亿元，净供给-1655 亿元，较前一个交易月（4 月 1 日-4 月 30 日）的 3657.63 亿元有所减少，由正转负；二级市场收益率下行为主。  5 月评级调整及违约情况回顾：2023 年 5 月有 9 项信用债主体评级上调，有 8 项信用债主体评级下调，与 4 月相比，上调数量增加，下调数量均减少。2023 年 5 月新增违约或展期债券 19 只，新增违约主体一家，为上海世茂股份有限公司。 固定收益研究—信用债月报 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 湖北省各地市经济财政债务表现如何？..................................................................... 5 1.1 各地市经济情况 ............................................................................................... 5 1.2 各地市财政表现 ............................................................................................... 5 1.3 各地市债务率排序 ........................................................................................... 6 1.4 湖北省存续城投债券梳理 ................................................................................ 6 2. 行业利差监测与分析.................................................................................................. 7 2.1 信用利差走阔 .................................................................................................. 7 2.2 等级利差与期限利差均分化 ............................................................................ 7 2.3 钢铁、采掘：行业利差上行，超额利差收窄 ................................................... 8 2.4 地产行业：信用利差分化，超额利差收窄 ....................................................... 8 2.5 行业利差比较 .................................................................................................. 9 3. 一级市场：净供给减少 .............................................................................................. 9 3.1 净供给减少 ...................................................................................................... 9 3.2 估值收益率下行为主 ..................................................................................... 10 4. 二级市场：交投减少，收益率下行 .......................................................................... 11 4.1 银行间市场：收益率整体下行 ..............................................