电子行业专题研究： 元宇宙2023，苹果这次有什么不同？

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 元宇宙 2023：苹果这次有什么不同？ 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 吴晓宇 SAC No. S0570522100002 wuxiaoyu@htsc.com +(86) 755 2399 3324 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王星云 SAC No. S0570121100014 wangxingyun@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 6 月 04 日│中国内地 专题研究 投资建议：关注苹果 MR 和生成式 AI 在未来 2-3 年对行业的带动 根据彭博社等报告，苹果将在 6/6 开幕的开发者大会(WWDC2023)上发布市场期待已久的第一代 MR（混合现实）头显。此次苹果 MR 是科技巨头第四次尝试头戴显示这个新硬件品类。我们通过总结上一轮 Meta 失败带来的教训、苹果相对 Meta 的竞争优势和今年生成式 AI 的新变化，认为 MR 产品在未来 2-3 年有望再次迎来一轮发展机会。 Meta 的教训：关注轻量化应用的发展进程 我们看到 20 年到 22 年期间 Meta 通过补贴期望迅速提高 VR 渗透率，推广自己的 Horizon 平台。但大部分 Horizon Worlds 的用户在使用该 App 一个月后便不再使用，自 2022 年春季以来，用户群数量一直呈下降趋势，到 22 年中月活总用户不到 20 万，最终公司降低补贴止损退出，2Q20-1Q23Reality Lab 业务总亏损超过 375 亿美元，这次商业尝试以失败告终。我们认为主要有以下原因：（1）硬件产品成熟前，过于激进推进产品造成损失，（2）办公、社交等轻量化应用并没有成功，Horizon 平台忠实用户始终局限于重度游戏玩家。 苹果可能带来的变化：体验更好的硬件与丰富的生态 根据彭博社，苹果正在研发面向消费者的第二代 MR，预计在 2024/2025 年推出。硬件方面，产品或配备高分辨率、响应速度快、高对比度、宽色域的硅基 OLED，提供更好沉浸体验；并通过十余颗摄像头和 LiDAR 传感器，提供实现全彩透视与眼动、手势、面部追踪多维感知交互体验。生态方面，目前苹果拥有苹果全球目前有 20 亿活跃用户，超过 9 亿的软件付费订阅用户，超 3400 万注册开发者和超两万个 APP，丰富的开发者资源和现有生态基础或将为 MR 积累下轻量化应用创新开发的条件。 生成式 AI 将赋能元宇宙内容生产革命，从玩法体验到生产营销全面升级 内容生产在生成式 AI 的赋能下有望从 PGC 和 UGC 时代逐渐步入 AIGC 时代。以游戏娱乐内容为例，AIGC 将为游戏玩家带来玩法体验端的创新升级，以及生产营销端的降本提效。目前看生成式 AI 有望在 NPC 智能交互及玩法设计创新方面加速落地，AINPC 的不断成熟将改变游戏玩家与角色的交互方式，也有望助力游戏类型及玩法创新。另外，ChatGPT 等文本类 AI 生成工具、Stable Diffusion 及 Midjourney 等 AI 图像生成工具、Gen2 等 AI 视频生成工具带来的降本增效已逐步在游戏行业各环节有所体现。随工具化AIGC 产品服务快速迭代，行业“卖铲人”将加速 AI 对内容生产的赋能。 风险提示：宏观经济下行对需求产生影响，技术创新发展不及预期，元宇宙相关政策改变。 (20)(12)(3)614Jun-22Oct-22Jan-23May-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 正文目录 Meta Oculus 的失败教训 ............................................................................................................................................. 3 #1：社交健身等轻量级应用发展缓慢，Oculus 依然是游戏终端 .......................................................................... 3 #2：产品没有成熟之前以亏损为代价大规模强推产品不可取 ............................................................................... 5 苹果可能带来的变化 ..................................................................................................................................................... 7 #1: 用户体验更好的硬件....................................................................................................................................... 7 #2：全球超过 3400 万的苹果开发者生态和丰富的 App 矩阵 ............................................................................... 8 生成式 AI 可能带来哪些变化 ...................................................................................................................................... 11 #1：玩法&体验：AI NPC 改变玩家交互体验，助力玩法创新 ............................................................................ 12 #2：生产&营销：全流程赋能，AI 赋予行业降本增效广阔空间 ................