银行行业研究周报：六大行存款利率再度下调降负债成本

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 六大行存款利率再度下调降负债成本 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：六大行存款利率再度下调降负债成本 6 月 8 日，工行、农行、建行、中行、交行和邮储银行六家国有大行集体下调存款挂牌利率。其中人民币活期存款利率下调 5 个基点至 0.20%，二年期人民币定期存款利率下调 10 个基点至 2.05%，三年期和五年期挂牌利率均下调 15 个基点分别至 2.45%和 2.5%。 净息差承压，存款利率持续下调。随着 LPR 下调，银行贷款利率承压，而负债成本相对更加刚性，因此净息差持续收窄，根据银保监会公布的数据，23Q1 银行净息差已下滑至 1.74%，为历史低位，此环境下存款利率下降是大势所趋。自 21 年以来监管对于存款利率进行了多次调整，有助于缓解银行负债成本压力，对净息差形成一定支撑。  21 年 6 月在央行指导下，存款利率自律上限由基准利率浮动倍数改为加点确定。  22 年 4 月，存款利率挂钩有一年期 LPR 和十年期国债利率。  22 年 9 月，六大行率先主动下调存款利率，随后部分股份行和中小行跟进。  23 年 4 月，市场利率定价自律机制在定价行为考核中引入存款利率市场化定价情况的扣分项。  23 年 5 月，通知存款、协定存款等活期存款品种的利率均有所下调。  23 年 6 月，国有银行二次下调存款利率。 本次为继 22 年 9 月以来六大行第二次下调存款利率，经测算，将缓解六大行负债成本 2.28bps，提升六大行净息差 2.08bps。  测算条件为：（1）以 2022 年六大行存款平均结构进行测算；（2）假设六大行定期存款中一年期及以下、二年期、三年期和五年期平均存款余额相同。  本次虽对各期限存款利率均有调整，但调整幅度相对较小，未来存款利率仍有下降空间。 六大行再次带头调降存款利率后，预计后续中小行或跟随调降，有助于减轻行业整体的负债压力。参考 2022 年 9 月，六大行首次调降挂牌利率，在监管引导及负债成本压力较大的情况下，中小行陆续调降存款利率。 投资策略：银行净息差预计已处于探底期，一方面 Q2 信贷增速或放缓，公贷利率有望企稳，另一方面，存款成本方面政策密集出台，银行负债成本有望下降。总体看，银行业经营拐点已至。我们建议关注两类银行：第一类为受益于中特估行情的国有大行，第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险。 评级 增持 2023 年 06 月 12 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数 42 行业平均市盈率 4.5 市场平均市盈率 17.7 行业平均市净率 0.53 市场平均市净率 1.68 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：《中国金融稳定报告（2022）》点评》2023-06-05 2、《银行行业研究周报：商业银行23Q1 监管数据点评》2023-05-29 3、《银行行业研究周报：23Q1 中国货币政策执行报告点评》2023-05-22 -21%-14%-7%0%7%14%2022-052022-082022-112023-022023-05银行沪深300银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 7 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：六大行存款利率再度下调降负债成本 ..................................................................................................................... 3 1.1 投资策略 ....................................................................................................................................................................... 3 2. 行业及公司动态 ....................................................................................................................................................................... 4 3. 本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................... 4 4. 交易数据 .................................................................................................................................................................................. 5 5. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 5 图表目录 图 1： 本周涨幅前五（%） ......................................................................................................................................................... 4 图 2： 本周跌幅前五（%） ......................................................................................................................................................... 4 图 3： 银行 PB 估值 ................................