零售-化妆品行业：6月重点关注线上大促对于二季度的销售表现带动，维持推荐优质国产化妆品品牌商

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●零售&化妆品行业 2023 年 6 月 8 日 “” 公司深度报告模板 6 月重点关注线上大促对于二季度的销售表现带动，维持推荐优质国产化妆品品牌商 零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 最新观点 1）维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的化妆品行业推荐逻辑不变。短期需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，新品与爆品利于初期品牌的树立；中期丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的消费者群体，满足多元化需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透率；长期来看，化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。 2）政策层面，国家药监局召开化妆品行业座谈会，听取业界代表对化妆品行业的监管建议；药监局以多种形式、分层次、全覆盖对化妆品行业相关法律法规进行解读；发布关于进一步优化化妆品原料安全信息管理措施有关事宜的公告，落实企业质量安全主体责任，保证产品质量安全，不断助力化妆品行业高质量发展。 3）社消中上年末至今年4 月化妆品类单月增速已经出现明显的环比改善趋势。年初开始的“情人节”、“三八妇女节”等一季度内的重要动销时点化妆品行业内优质品牌均有亮眼表现，二季度内母亲节、“520”以及上半年重要大促活动“618”的销售表现值得期待。“618”第一阶段预售期间（5 月 26-30 日），天猫美妆 GMV 约 85.87亿元，同比基本持平;其中美容护肤 GMV 为 73.71 亿元(YOY-3.63%)；彩妆 GMV 为 12.16 亿元(YOY+29.98%)。本土护肤品牌珀莱雅、薇诺娜与可复美，珀莱雅旗下的彩妆品牌彩棠、洗护品牌 OR；国产彩妆品牌花西子、毛戈平；男士护理高夫、百雀羚等均有较为突出的表现。 4）从行业内上市公司的具体表现（2022 年年报与 2023Q1 财报）来看，化妆品品牌类公司的增长一方面源于产品销售额的提升（线下渠道恢复、多平台线上销售等多元因素驱动），另一方面显示出行业消费整体的结构性优化，消费者逐步认可国产品牌旗下的高毛利护肤品，这与长期由成分、研发等支撑品牌力的发展方向不谋而合。 ⚫ 投资建议 结合化妆品行业的投资逻辑，推荐：①重视全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商，此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利；②覆盖全品类产品，尤其覆盖相对必选属性、抗周期更强的护肤和个护类产品，消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高；③打造品牌力，积极研发符合市场需求的化妆品产品。 ⚫ 推荐组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 600315.SH 上海家化 -3.85% 39 195.04 603605.SH 珀莱雅 -7.85% 55 476.63 300740.SZ 水羊股份 14.89% 46 62.19 300957.SZ 贝泰妮 -26.98% 37 390.60 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示：化妆品行业市场竞争日益激烈的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据 2023.06.08 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 组合表现 2023.06.08 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_科技从营销、研发等多角度助力行业创新发展，维持推荐优质国产化妆品品牌商 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注近期财报披露与开年经营战略布局情况，维持推荐优质国产化妆品品牌商 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_头部品牌“双十一”优异表现为四季度业绩提供保障，维持推荐优质国产化妆品品牌商 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注三季报与“双十一”预售表现，维持推荐优质国产化妆品品牌商_20221014 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%化妆品指数上证指数深证成指-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%沪深300组合 行业研究报告/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、化妆品行业高景气延续，大众市场与美妆品类双轮驱动支撑行业稳健发展 ............................... 4 （一）化妆品行业逐渐回暖，期待未来三季度表现 ..................................................... 4 （二）价格定位：大众市场为主，高端市场增长更快 ................................................... 5 （三）剖析品类：护肤品市场为主，彩妆市场加速增长 ................................................. 6 二、国际公司龙头地位稳固，本土公司后发追赶面临重重压力 ............................................. 8 （一）国际公司市场占有率遥遥领先，国产品牌奋起直追 ............................................... 8 （二）我国化妆品行业成长看点：受众基数大，行业集中度较低，细分领域崛起........................... 12 （三）行业财务分析：2022 年整体相对承压，2023Q1 出现同比改善趋势，看好国内市场复苏 ................ 13 三、化妆品行业当前存在的问题及建议 ............................................................... 17 四、化妆品行业在资本市场中的表现 ................................................................. 17 （一）化妆品行业指数相对涨幅优势明显，估值指标随着净利水平回归正常有望恢复至前期上行区间 ......... 17 （二）市场情绪指标与风险指标：化妆品行情指标均已波动至中值之上，抗风险性与抗周期性能力较强 ....... 18 五、投资建议 ..................................................................................... 21 （一）六月配置建议 ...........................