航空装备行业：东航C919完成首航，关注国产替代投资机会

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 东航 C919 完成首航，关注国产替代投资机会 核心观点 首架交付东航的国产 C919 单通道客机公布首个商业航班飞行计划，该架飞机于 5 月 28 日首飞国内干线航线，往返上海虹桥与北京首都机场，飞行时长 2 小时 25 分钟。商业航班飞行计划的发布，意味着 C919 已满足国内干线航班基本要求，正式开启国产民用大飞机对空客、波音机型的替代，C919 交付周期即将正式开始。 主要内容 1、首架交付东航的国产 C919 单通道客机公布首个商业航班飞行计划，该架飞机于 5 月 28 日首飞国内干线航线，往返上海虹桥与北京首都机场，飞行时长 2 小时 25 分钟。商业航班飞行计划的发布，意味着 C919已满足国内干线航班基本要求，正式开启国产民用大飞机对空客、波音机型的替代，C919 交付周期即将开始。 目前参与 C919 配套产品研发的企业共有 200 余家，部分企业直接参与航空标准件、接触器、二次电源以及航空锻造件等多个领域产品的研发和生产制造，铰链臂铸件、发动机钛合金机匣等配件产品已完全可以实现国产化替代，未来航空发动机、航电机电系统等产品也将逐步实现进口替代，C919 整机国产价值占比将逐步提高。 2、当前军工板块的估值已接近 2020 年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来，中证军工指数下跌了 22.64%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体 PE为 54.88 倍，处于历史低位，接近 2020 年 6 月的最低点。2023 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 27、28、44 倍。因此，我们认为，当前军工板块正处于历史估值较低水平，板块高性价比更加凸显，加配军工板块正当时。 3、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的： 先进战机产业链：光威复材，中航重机，中航沈飞，中直股份，中无人机；航发产业链： 航发动力，航发控制，抚顺特钢，钢研高纳，派克新材，航宇科技；导弹产业链：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；海军产业链：湘电股份，中国船舶，中船防务；军工信息化产业链：紫光国微，振华科技，宏达电子，景嘉微，中航光电，国睿科技，航天电子，中科星图。 维持 强于大市 黎韬扬 邮件地址@csc.com.cn litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 SAC 编号：S1440516090001 发布日期： 2023 年 05 月 29 日 市场表现 相关研究报告 -18%-8%2%12%22%32%2022/4/122022/5/122022/6/122022/7/122022/8/122022/9/122022/10/122022/11/122022/12/122023/1/122023/2/122023/3/12国防军工上证指数航空装备Ⅱ 航空装备Ⅱ 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、核心观点 .................................................................................................................................................................... 1 1.1 东航 C919 首航在即，批产加速关注国产替代 ............................................................................................... 1 1.2 板块高性价比更加凸显有望延续升势，建议坚定加大配置力度 .................................................................. 1 1.3 投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的 .............................................................. 2 二、每周板块数据回顾 .................................................................................................................................................... 3 2.1 板块指数 .............................................................................................................................................................. 3 2.2 个股表现 .............................................................................................................................................................. 3 2.3 板块估值 .............................................................................................................................................................. 4 2.4 融资余额 .............................................................................................................................................................. 4 2.5 新股跟踪 .............................................................................................................................................................. 5 2.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ................................................................