互联网电商行业：微信“问一问”搜索功能开始内测，华为开发者大会7月7日揭幕

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 微信“问一问”搜索功能开始内测，华为开发者大会 7 月 7 日揭幕 核心观点 亚马逊（AMZN）：23 年看好业绩反转修复，核心优势助力长期稳健发展：22 年公司出现营收承压业绩下滑，我们预计 23 年或营收增速或将略有改善，业绩有望出现相对好转。对于核心零售业务，我们认为增长主要来自 3P 卖家服务、广告、订阅等服务业务；对于云计算业务来说，宏观影响导致企业 IT Budget 收缩，叠加 AWS Capex 预期收缩，AWS 短期营收增速或将布局平稳增长阶段。 市场回顾 市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克分别上涨 0.37%、0.97%道琼下跌 0.1%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别上涨 1.08%、3.61%和 1.5%。行业层面，本周港股万得二级行业多数上涨，其中软件与服务（4.3%）与汽车与汽车零部件（3.35%）表现较好，能源Ⅱ（-1.87%）以及运输（-2.75%）表现较差。本周美股二级行业多数上涨，其中汽车及配件行业（5.75%）与电信服务（2.22%）表现较好，耐用消费品与服装（-1.92%）以及食品与必需消费品零售（-2.03%）表现较差。 本周观点： 亚马逊（AMZN）23 年看好业绩反转修复，核心优势助力长期稳健发展 核心零售业务：经济下行背景下核心零售或将承压，我们预计全年保持 9.1%营收增速。1）1P 电商：主要收入为物流和售卖商品，利润为物流利润与自营差价，由于欧美市场短期经济或有下行风险，1P 自营营收预计短期承压；2）实体零售：主要包括 Whole Food、Amazon Fresh 等，线下零售有望持续保持韧性；3）三方卖家服务：营收主要来自抽佣（一般为 8%-15%）、物流履约服务（FBA&FBM）等，我们预计 23 年整体 3P 出货和公司 take rate 有望继续上涨；4）广告服务：主要包括商品赞助广告和展示广告，由于亚马逊优秀的转换效果叠加传统广告商隐私政策限制，近两年广告收入快速增长，23 年广告收入有望保持稳健提升；5）订阅服务：主要包括 Prime 订阅服务和流媒体订阅，短期来看受益于 Prime 价格提升以及用户增长，23年 Prime 订阅有望持续增长，但是长期来看，随着北美 Prime 用户渗透率逐渐饱和，订阅业务增速或将下行。 云计算业务：领先优势突出，成为 Amazon 增长的重要动能。从全球市场份额来看，亚马逊 AWS 稳居全行业第一，技术和规模优势明显。但是由于宏观经济下行导致企业 IT Budget 收缩，AWS 营收增速从22Q1 逐年下滑，我们预计 23 年 AWS 营收增速为 22%。 海外研究 维持 强于大市 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn 15000106325 SAC 编号：S1440521100004 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 编号：S1440520110001 发布日期： 2023 年 06 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数 1 互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场表现： ............................................................................................................................................................... 3 行业新闻: .................................................................................................................................................................. 4 应用排行： ............................................................................................................................................................... 7 应用下载： ............................................................................................................................................................. 10 公司观点： ............................................................................................................................................................. 13 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 13 网易-S（9999.HK） ........................................................................................................................................ 13 快手（1024.HK）............................................................................................................................................ 13 心动公司(2400.HK) ................................................................................................