孩子王近况点评报告：KidsGPT正式推出，全国仓网布局进程加速

证券研究报告 | 公司点评 | 专业连锁Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 孩子王(301078) 报告日期：2023 年 06 月 07 日 KidsGPT 正式推出，全国仓网布局进程加速 ——孩子王近况点评报告 投资要点  事件：孩子王自主研发的 AI 育儿顾问大模型 KidsGPT 于六一童玩节正式推出，率先实现商业场景的应用，当前已应用于孩子王 APP、小程序、企微社群。  KidsGPT 的率先运用将持续加强会员粘性，提升运营管理效率，实现精简人员，增厚公司利润空间。 当前公司自主研发的 KidsGPT 已经初步实现了智能对话、智能绘图、智能商品及服务推荐等功能，未来将依托客户需求，持续拓宽 KidsGPT 的运用领域，研发新功能。AI 的运用将持续提升公司的服务能力，增强用户体验；加强私域运营，驱动业务增长；拓宽育儿顾问的服务边界，增强服务深度；基于管理和运营，有利于提升管理效率和运营效益。  事件：2023 年 5 月 31 日孩子王公告称全资子公司天津童联供应链管理有限公司拟投资不超过 6 亿元建设“孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目”， 预计建设周期 3 年。  全国仓网布局优化完善，运营管理效率提升在亟。 公司拟投建的华北区域运营管理总部主要负责孩子王华北片区供应链管理、采购管理、结算管理等项目。华北智慧物流基地和区域结算中心的建成将进一步完善公司仓网物流布局，填补空白区域，逐步实现全国仓储覆盖，提高仓储物流的运行效率和管理能力，实现线下门店和线上订单的高效配送。区域结算中心的建设将完善支持全国商品采购结算需求，持续提升盈利能力。  盈利预测与估值 公司为母婴零售领域龙头企业，行业竞争格局持续优化，叠加独有大店模式稳定 获新，市场份额持续提升。同时具备规模优势，并已具备完善数字化供应链及深 度捆绑的会员黏性，深耕母婴零售赛道，服务类业务共同驱动，具备长期投资价 值。预计 23/ 24 / 25年公司营收分别实现 98.32 / 114.05 / 126.19亿元，同增 15.39% / 16.01% / 10.64%；归母净利润分别实现 2.53 / 3.99 / 4.52 亿元，同增 107.02% / 57.66% / 13.34%，当前市值对应 PE 为 53.14 / 33.71 / 29.74 X，维持“买入”评级。  风险提示：出生率加速下滑；线下消费复苏不及预期；行业竞争加剧；业务拓 展效果不及预期等。 投资评级: 买入(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥12.08 总市值(百万元) 13,433.50 总股本(百万股) 1,112.04 股票走势图 相关报告 1 《全渠道+全场景，构建购物新生态》 2023.04.28 2 《完善门店体系，加速数字化进程》 2023.04.09 3 《深耕母婴单客经济，数字化赋能全渠道融合》 2023.02.10 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 8,520 9,832 11,405 12,619 (+/-) (%) -5.84% 15.39% 16.01% 10.64% 归母净利润 122 253 399 452 (+/-) (%) -40.14% 107.02% 57.66% 13.34% 每股收益(元) 0.11 0.23 0.36 0.41 P/E 110.01 53.14 33.71 29.74 资料来源：浙商证券研究所 -29%-20%-11%-3%6%15%22/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0523/06孩子王深证成指孩子王(301078)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表附录： 图1： 孩子王 KidsGPT 资料来源：孩子王 APP，浙商证券研究所 孩子王(301078)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 4,141 5,604 5,622 6,439 营业收入 8,520 9,832 11,405 12,619 现金 1,859 3,154 2,928 3,620 营业成本 5,972 6,840 7,836 8,659 交易性金融资产 969 1,042 1,096 1,036 营业税金及附加 26 30 35 39 应收账项 78 78 91 98 营业费用 1,815 2,084 2,407 2,663 其它应收款 81 57 89 97 管理费用 447 492 559 618 预付账款 94 89 113 124 研发费用 88 100 115 127 存货 957 1,066 1,204 1,356 财务费用 88 57 53 49 其他 102 118 101 107 资产减值损失 3 3 4 4 非流动资产 3,716 2,946 3,576 3,472 公允价值变动损益 7 0 0 0 金额资产类 0 0 0 0 投资净收益 31 31 31 31 长期投资 15 5 7 9 其他经营收益 41 46 47 44 固定资产 711 745 807 899 营业利润 160 302 475 536 无形资产 174 186 207 213 营业外收支 (19) (10) (14) (14) 在建工程 0 0 0 0 利润总额 141 292 460 522 其他 2,816 2,009 2,555 2,351 所得税 21 43 67 76 资产总计 7,857 8,550 9,198 9,911 净利润 120 249 393 445 流动负债 2,637 2,947 3,203 3,471 少数股东损益 (2) (4) (6) (6) 短期借款 0 30 10 13 归属母公司净利润 122 253 399 452 应付款项 1,166 1,567 1,662 1,837 EBITDA 340 457 631 697 预收账款 1 1 1 1 EPS（最新摊薄） 0.11 0.23 0.36 0.41 其他 1,470 1,349 1,529 1,619 非流动负债 2,257 2,261 2,260 2,259 主要财务比率