证券Ⅱ行业：基金新发继续低点，债券型基金表现可嘉

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 投资策略月报|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 证券Ⅱ行业 基金新发继续低点，债券型基金表现可嘉 [Table_Summary] 核心观点：  概览：2023 年 5 月，受经济弱复苏和资本市场震荡调整等影响，沪深300 下跌 5.75%，基金新发继续遇冷，存量的净值亦有压力；但利率回落推动债券价格上升，中证全债指数上涨 0.63%，或推动债券型基金和货币市场基金的净值和新增规模增长。  公募基金：（1）存量：据基金业协会统计，4 月末基金规模环比上升，基金资产净值达 27.29 万亿元，环比上升 2.31%。5 月全部基金净申购为 8 天，净赎回为 12 天，净申购天数少于净赎回天数。（2）结构：股混基金占比略有下降，4 月股混基金规模占比为 27.22%，较上月的28.35%下降 1.13pct。（3）新发：5 月新成立基金 108 只，环比+5.88%；截止日份额为 708.51 亿份，环比-5.41%，其中偏股型基金截止日份额280.16 亿份，环比+17.96%。（4）股混：4 月股混基金余额 7.43 万亿元，环比-1.77%，系单位净值下降。  私募基金：（1）总览：截至 2023 年 4 月，私募基金存量规模达到 20.75万亿元，环比+2.05%。（2）新备案产品：2023 年 4 月备案通过的私募基金规模达 686.96 亿元，环比-23.31%。（3）二级市场：截至 2023年 4 月，私募证券投资基金存量规模达到 5.94 万亿元，环比+4.86%；4 月私募证券投资基金新备案产品规模为 345.42 亿元，环比-29.29%。  券商资管：（1）存量产品：据基金业协会统计，截至 2023 年 4 月末券商及其私募子公司资管存量规模为 6.53 万亿元，环比+1.23%。（2）备案产品：4 月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模 335.91 亿元，同比+14.91%。（3）大集合公募化改造：据 Wind，截至 2023 年6 月 2 日，374 只券商大资管集合产品完成公募化改造。  基金专户：据基金业协会、Wind 统计，2022 年四季度，基金公司及子公司专户截止日资产净值为 7.12 万亿元，环比-6.08%；基金公司专户截止日资产净值为 5.20 万亿元，环比-5.06%。  银行理财：（1）银行理财存量：据银行业理财登记托管中心公布，2022年 Q4 银行理财产品存量为 26.65 万亿元，环比-7.98%。（2）新发银行理财产品：5 月银行理财产品发行数量为 3259 只。保险资管：据银保监会，2023 年 4 月，保险公司保险资金运用余额为 26.11 万亿元，环比+0.33%。  投资建议：随着资本市场逐步回暖，利好存量净值、增量发行规模增长。当前货币基金及债基规模向上。居民财富向标准化净值型金融产品转移的过程仍在持续。继续看好财富管理业务上具有优势的券商，如东方证券（A+H 股）、兴业证券、东方财富（与传媒组联合覆盖）等。  风险提示。权益市场过度波动；行业竞争加剧；行业监管趋严等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-06-05 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 陈卉 SAC 执证号：S0260519040001 SFC CE No. BOX142 021-38003619 gfchenh@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 证券Ⅱ行业:赎回压力趋缓，存量、新发有所回落 2023-05-10 证券行业 2023 年一季报总结:市场上行业绩复苏，自营贡献高增长 2023-05-03 证券Ⅱ行业:三方代销强势增长，静待市场偏好回暖-23Q1基金保有量点评 2023-05-01 [Table_Contacts] -16%-10%-5%1%6%12%06/2208/2210/2212/2202/2304/23证券Ⅱ沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略月报|证券Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 海通证券 600837.SH CNY 9.49 20230428 买入 12.83 0.85 1.00 11.16 9.49 0.74 0.70 6.60% 7.50% 华泰证券 601688.SH CNY 13.71 20230428 买入 25.25 1.53 1.94 8.96 7.07 0.71 0.65 8.10% 9.60% 中信证券 600030.SH CNY 20.19 20230428 买入 26.30 1.81 2.08 11.15 9.71 1.07 0.98 10.10% 10.50% 东方证券 600958.SH CNY 10.01 20230427 买入 13.16 0.58 0.73 17.26 13.71 1.06 1.02 6.30% 7.60% 国泰君安 601211.SH CNY 14.83 20230428 买入 21.43 1.54 1.8 9.63 8.24 0.83 0.76 8.60% 9.60% 东方财富 300059.SZ CNY 14.52 20230423 增持 21.70 0.62 0.77 23.42 18.86 2.45 2.01 12.56% 13.21% 招商证券 600999.SH CNY 13.90 20230501 买入 18.95 1.25 1.53 11.12 9.08 1.21 1.10 8.70% 9.70% 兴业证券 601377.SH CNY 6.23 20230428 买入 8.21 0.48 0.53 12.98 11.75 0.94 0.87 6.40% 6.60% 越秀资本 000987.SZ CNY 6.89 20230402 买入 8.82 0.59 0.67 11.68 10.28 1.20 1.11 10.20% 10.90% 同花顺 300033.SZ CNY 173.85 20230309 买入 150.85 3.15 4.31 55.19 40.34 11.15 8.82 23.30% 24.20% 江苏金租 600901.SH CN