通信行业2023年6月投资策略：加大配置算力基础设施板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年06月04日超 配通信行业 2023 年 6 月投资策略加大配置算力基础设施板块核心观点行业研究·行业投资策略通信超配·维持评级证券分析师：马成龙联系人：袁文翀021-60933150021-60375411machenglong@guosen.com.cnyuanwenchong@guosen.com.cnS0980518100002联系人：钱嘉隆021-60375445qianjialong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2023 年第 17 期-AI 芯片需求旺盛，数字中国建设持续推进》 ——2023-05-29《通信行业周报 2023 年第 16 期-具身智能掀起 AI 新浪潮，国内北斗产业稳步发展》 ——2023-05-22《通信行业周报 2023 年第 15 期-谷歌推出新大语言模型，移动集采数据中心交换机》 ——2023-05-15《通信行业周报 2023 年第 14 期-海外云厂商明确支持 AI 投资》——2023-05-07《通信行业 2023 年 5 月投资策略暨财报总结-关注 AI 主线与一季度复苏板块》 ——2023-05-055 月行情回顾：板块表现强于大市。5 月沪深 300 指数全月下跌 5.75%，通信（申万）指数全月上涨 3.21%，跑赢大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 2名。通信行业估值维持回暖趋势，截至 5 月末，通信板块估值已接近过去十年中位数水平，显著提升。细分板块来看，光器件光模块、物联网、专网等板块领涨，涨幅分别为 16.7%、7.2%和 5.5%。算力基础设施有望迎来业绩兑现期。算力基础设施相关产业链 2022 年受制于云厂商资本开支下行、宏观经济波动等外部因素，2022 年二季度后业绩表现多有所承压。当前阶段，综合需求、产业链及成本视角，我们认为算力基础设施相关产业环节有望逐步走入业绩兑现期：（1）需求侧，国内视角，数字经济催化下，运营商与政企侧集采招标展开，后续订单落地将迎来业绩释放；AI 催化下，国内云厂商资本开支有望迎来触底回升；海外云厂商持续关注 AI 投资，算力基础设施需求旺盛。（2）供给侧，以上游芯片厂商为例，主要网络芯片公司 Broadcom、Marvell对全年指引给出较为乐观的预期，AI 是核心驱动力之一；英伟达二季度业绩预计大增，反应 AI 需求旺盛。（3）成本侧，芯片、大宗商品价格等上游关键原材料价格相较 2022 年同期已有明显回落，一季度 ICT 设备、光模块、温控厂商等毛利率均呈现同比回暖迹象，趋势有望延续。投资建议：加大配置算力基础设施板块综合需求、产业链与成本因素，算力基础设施产业链有望逐步进入业绩兑现期。进一步考虑 2022 年低基数背景，相关公司业绩有望实现逐季改善。建议关注算力基础设施产业：ICT 领先企业（紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），IDC 温控企业（英维克、申菱环境），IDC 电源端企业（科华数据、科士达）。2023 年 6 月份的重点推荐组合：中国移动，紫光股份，中际旭创，中兴通讯，广和通，申菱环境，威胜信息。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600941中国移动买入96.402,060,1866.366.9415.213.9000938紫光股份买入32.6293,2960.881.0437.131.4300627华测导航买入28.1915,1770.841.0533.526.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至 2023 年 5 月 31 日）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录5 月行情回顾：板块表现强于大市 .................................................55 月通信板块上涨 3.2% ，跑赢大盘 ....................................................... 55 月通信板块估值回升 .................................................................. 55 月通信板块重点推荐组合表现 .......................................................... 72023 年 6 月通信板块重点推荐组合 ....................................................... 7算力基础设施迎来业绩兑现期 .................................................... 9需求侧：运营商招标开启，云厂商资本开支或触底回升 ..................................... 10供给侧：芯片厂商全年指引回暖，AI 芯片需求旺盛 ........................................ 17成本侧：上游价格压力缓解，盈利能力有望修复 ...........................................19投资建议：加大配置算力基础设施板块 ........................................... 22风险提示 ..................................................................... 22免责声明 ..................................................................... 24请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 通信行业指数 5 月走势（截至 2023 年 5 月 31 日） ........................................ 5图2： 申万各一级行业 5 月涨跌幅（截至 2023 年 5 月 31 日） .................................... 5图3： 通信行业（国信通信股票池）2013 年以来 PE/PB .......................................... 5图4： 通信行业（国信通信股票池）近 1 年 PE/PB ...............................................5图5： 申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比 ................................................ 6图6： 申万一级行业市净率（整体法，MRQ）对