专题研究：把握数字经济拐点，港股通互联网指数

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 把握数字经济拐点:港股通互联网指数 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 侯杰 SAC No. S0570523010002 SFC No. BRI004 houjie017864@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 李子钰 SAC No. S0570519110003 SFC No. BRV743 liziyu@htsc.com +(86) 755 2398 7436 中证港股通互联网指数业绩表现 注：时间区间：2016.12.30-2023.5.19 资料来源：Wind, 华泰研究 2023 年 5 月 23 日│中国内地 专题研究 数字经济扬帆起航，政策引领行业长期健康可持续发展 数字经济已成为培育经济增长新动能、抢抓发展新机遇的重要渠道与手段。其中互联网平台企业不仅通过自身平台数据的价值化为经济发展做出贡献，更通过大数据、云计算、AI 等新技术在传统产业领域的赋能帮助产业伙伴提高经营效率，创造附加价值。在经历了多角度的监管规范后，中国互联网平台正在进入健康且可持续发展的全新阶段，我们看好互联网平台企业后续在数字经济发展的浪潮中大展身手并实现自身健康可持续发展。中证港股通互联网指数聚焦港股互联网龙头，收益弹性较强，指数覆盖多个互联网应用领域公司，纵向比较估值处于历史相对低位。 基本面改善推动互联网板块价值投资良机 迈入 2023 年，在走出疫情和监管的影响后，中国互联网平台公司已进入全新的内生增长通道中。尽管受地缘政治、流动性变化等多重外围因素影响，板块估值在 2023 年上半年内表现波动，但互联网平台业绩改善的预期已经升温并逐步兑现，部分领先的互联网平台如阿里巴巴已经通过强有力的举措表达出追求业务增长的坚定决心。我们认为 2Q23 起，在逐步改善的宏观环境下，优质互联网标的业绩表现有望逐步兑现，这也将成为相关标的及板块的估值支撑，推动板块在外围风险消退后迎来价值重估机遇。 中证港股通互联网指数聚焦港股互联网龙头，收益弹性较强 中证港股通互联网指数简称港股通互联网指数。指数从港股通范围内选取30 家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。长期来看，中证港股通互联网指数呈现出较强的收益弹性，2020 年涨幅较高。当前指数经过调整后已处于历史低位。2023 年 Q1，指数成分股净利润环比增长 3.7%，说明指数成分股业绩拐点可期，有望支撑指数上行。 指数覆盖多个互联网应用领域公司，纵向比较估值处于历史相对低位 按照申万一级行业划分，中证港股通互联网指数的成分股涉及传媒、计算机、社会服务、电子、医药生物、非银金融、商贸零售共计 7 大板块，较全面地覆盖了互联网的应用领域。指数成分股市值以 2000 亿以上的大市值股票为主，中小市值股票为辅，覆盖全面。截至 2023 年 5 月 19 日，指数 pe_ttm和 pb_lf 分位数分别处于 2021 年初以来的 11.36%和 16.21%分位数，位于相对较低水平，具备一定安全边际。易方达中证港股通互联网 ETF（认购代码：513043），标的指数为中证港股通互联网指数收益率，是投资中证港股通互联网指数的重要工具化产品。 风险提示：外围风险加剧超出预期；企业盈利改善不及预期。报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险，投资需谨慎。指数过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人的其他基金业绩并不构成对基金未来业绩表现的保证。 0.00.51.01.52.02.53.02016201720182019202020212022中证港股通互联网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 数字经济扬帆起航，基本面企稳转暖推动价值投资良机 .............................................................................................. 3 数字经济：经济发展新动能与中国式现代化的重要驱动力 ................................................................................... 3 政策引领可持续发展，平台经济发展启新篇 ......................................................................................................... 4 中国互联网：用户竞争逐步进入存量博弈，效率与体验成为核心竞争点 .............................................................. 6 本地生活&旅游：积压需求释放带动基本面强势修复 .................................................................................... 7 网络游戏：重回新常态下的增长轨道 ............................................................................................................ 8 在线广告：基本面受益经济重启与消费复苏，AI 等新技术创造新时代发展机遇 .......................................... 9 电商：行业竞争再生波澜，出行链相关可选品类的复苏或为亮点 ................................................................. 9 云计算：AIGC 新技术或助力行业增长重新加速 ......................................................................................... 10 中证港股通互联网指数投资价值分析 ......................................................................................................................... 12 指数名称和代码 .........................................................................................................................