汽车及零部件行业：车企增持彰显信心；汽车板块迎来反弹-中金公司-11页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 9 月 25 日 汽车及零部件 车企增持彰显信心；汽车板块迎来反弹 行业动态 行业近况 上周大盘全面反弹，沪深 300 指数上涨 5.2%，A 股汽车整车板块上涨 4.7%，汽车零部件板块上涨 2.5%。 个股方面：A 股方面，长城汽车以 10.6%的涨幅领涨，长鹰信质以19.3%的跌幅领跌。H 股方面，中国重汽以 43.6%的涨幅领涨，福耀 H 涨幅最小，为 3.5%。 评论 多重因素催化，汽车板块迎来反弹。上周五，在车企增持、政策刺激预期加强等多方面催化剂作用下，汽车板块大幅反弹。其中，华域、长安、星宇、上汽等标的日涨幅均超过 5 个点。我们认为，汽车板块经历了漫长的下跌后，目前估值已经处于底部区间，而增持、经济回暖、销量提升等催化剂都有望为板块带来反弹，但短期内大力度的政策刺激推出的概率较小。 长城大股东大笔增持，彰显长期发展信心。长城汽车董事长魏总于 9 月 13 日、14 日和 17 日分别增持 837.5 万股、331.6 万股和1,328 万股，累计占总股本 0.81%，此次增持是公司上市以来魏总首次增持，且金额较大，彰显了对公司未来发展的信心。从销量来看，自 8 月底降价促销以来，9 月 1-14 日，长城销量 3.4 万台，日均同比下滑 10%，其中哈弗 H6 日均同比仅下滑 5.3%，销量显著好于竞品车型；除长城外，上周，拓普集团一致行动人也宣布对公司进行增持，车企陆续增持也将促进中短期板块回暖。 与 MAN 合资，重汽 H 领涨。上周，在拉动基建投资以及公司 MAN成立合资公司的催化下，中国重汽 H 周涨幅达 43.6%，领涨 H 股汽车板块。我们认为，重卡板块将持续受益于经济复苏以及排放升级，但考虑到公司短期上涨较多，或将有一定的回调压力。 估值与建议 如果宏观复苏，汽车板块推荐顺序为：重卡>豪华车经销商>豪华车企>日系>其他合资品牌>自主品牌。重卡板块前期已涨幅较大，我们认为仍有反弹空间的有中升、永达、广汽、比亚迪、东风和上汽；零部件板块依然推荐华域、福耀、星宇、精锻。 风险 乘用车市场爆发价格战；重卡销量大幅下滑。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 上汽集团-A 推荐 37.60 9.5 8.8 华域汽车-A 推荐 26.00 8.2 8.9 星宇股份-A 推荐 60.00 23.4 18.0 福耀玻璃-A 推荐 29.00 14.8 13.7 精锻科技-A 推荐 18.00 16.6 13.8 三花智控-A 推荐 21.50 18.6 16.1 潍柴动力-A 推荐 12.50 9.1 8.5 中升控股-H 推荐 32.80 8.9 7.7 永达汽车-H 推荐 11.40 6.3 5.3 东风集团-H 推荐 12.50 3.5 3.3 福耀玻璃-H 推荐 35.00 13.3 12.3 敏实集团-H 推荐 45.10 15.6 12.9 广汽集团-H 推荐 9.80 5.6 5.1 潍柴动力-H 推荐 14.40 8.4 7.9 中金一级行业 可选消费 相关研究报告 • 中报业绩回顾：行业持续分化；现金、盈利难以两全 (2018.09.06) • 7 月交强险数据解读 (2018.09.06) • 广汽集团-A | 日系强周期延续 传祺盈利有韧性 (2018.09.04) • 中国重汽-H | 1H18 业绩创新高，管理层调整有望提升运营效率 (2018.09.03) • 巨大的信任源自沉甸甸的业绩 任重道远影响深远 (2018.09.03) • 18 年中报披露完毕，板块整体分化加剧 (2018.09.03) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李凌云 奉玮 分析员 分析员 lingyun.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref： BMY306 wei.feng@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080513110002 SFC CE Ref： BCK590 6174871001131262017-092017-122018-032018-062018-09相对股价 (%) 沪深300 中金汽车及零部件 中金公司研究部: 2018 年 9 月 25 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本周 A 股汽车整车板块上涨 4.7%，汽车零部件板块上涨 2.5%，沪深 300 指数上涨 5.2%，汽车整车跑输大盘 0.5 个百分点，汽车零部件跑输大盘 2.7 个百分点。从细分行业来看：乘用车板块上涨 5.5%，跑赢大盘 0.3 个百分点；商用载货车板上涨 2.8%，跑输大盘 2.4个百分点；商用载客车板块上涨 0.6%，跑输大盘 4.6 个百分点；汽车服务板块上涨 2.0%，跑输大盘 3.2 个百分点。 个股方面：A 股方面，长城汽车以 10.6%的涨幅领涨，长鹰信质以 19.3%的跌幅领跌。H股方面，中国重汽以 43.6%的涨幅领涨，福耀 H 涨幅最小，为 3.5%。 图表 1: 本周模拟组合 A 股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 上汽集团 600104.SH 20% 31.28 6.58 3.0 华域汽车 600741.SH 20% 21.79 7.02 -23.3 福耀玻璃 600660.SH 20% 25.10 3.72 -10.8 潍柴动力 000338.SZ 20% 8.50 5.72 4.9 宇通客车 600066.SH 20% 14.29 1.78 -38.9 组合涨幅 4.96 -13.0 成长股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 万里扬 002434.SZ 25% 10.10 1.61 -2.1 星宇股份 601799.SH 25% 51.62 7.79 6.0 精锻科技 300258.SZ 25% 13.12 -0.61 -11.7 银轮股份 002126.SZ 25% 7.64 4.66 -21.7 组合涨幅 3.36 -7.4 H 股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 吉利汽车 0175.HK 25% 16.58 8.37 -38.1 敏实集团 0425.HK 25% 33.70 11.04 -26.8 福耀玻璃 H 3606.HK 25% 27.95 3.52 -12.4 潍柴动力 H 2338.HK 25% 9.85 9.81 21.8 组合涨幅 8.19 -13.9 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：1. A 股和 H 股组合建立于 2015 年 1 月 5 日，成长股模拟组合建立于 2015 年 10 月 18 日。 2. 加*代表本次新纳入模拟组合，从下周开始计算组合收益率。 3. 组合上周涨跌幅和组合累计涨跌幅均不包