电子行业：英伟达业绩-指引大超预期，关注算力产业链长期机会

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评报告● [Table_IndustryName]电子行业[Table_ReportDate]2023 年 05 月 25 日[Table_Title]英伟达业绩&指引大超预期，关注算力 行业深度报告模板产业链长期机会电子行业[Table_InvestRank]推荐(维持)核心观点:[Table_Summary]业绩大超预期，数据中心领域需求强劲。英伟达（NVDA.O）发布 1QFY24 业绩及 2QFY24 指引。公司一季度实现营收 71.9 亿美元（yoy-13%，qoq+19%），NON-GAAP 净利润实现 27.13 亿美元（yoy-21%，qoq+25%），GAAP 毛利率实现 64.6%（yoy-0.9pct，qoq+1.3pcts），GAAP 净利率实现 28.41%（yoy+8.89pct ，qoq+5.04pct）。Q1FY24 数据中心与游戏业务超预期，自动驾驶业务大幅增长。分 业 务 来 看 ， 公 司 数 据 中 心 业 务 实 现 营 收 42.80 亿 美 元（yoy+14%，qoq+18%），主要增长受益于 Navida 在 GPU 和生成式AI 领域语音大模型的需求不断提升，在海外云服务厂商和互联网公司订单持续增长；游戏业务营收 22.40 亿美元（yoy-38%，qoq+22%），主要系经济增速放缓，以及 40 系列中端显卡部分型号发售时间延后等因素环比下滑，但整体增速超市场预期；专业可视化业务营收 2.95亿美元（yoy-53%，qoq+31%）；自动驾驶业务营收 2.96 亿美元（yoy+114%，qoq+1%），主要受益新能源车渗透率持续提升，同比大幅增长。Q2FY24 指引大超预期。展望第二季度，公司营收指引为 107.8-112.2 亿美元，中值环比增 速 达 到 52.99% ， GAAP 毛 利 率 指 引 区 间 为 68.1%-69.1% ；NON-GAAP 毛利率指引区间为 69.5%-70.5%。Q2 公司的 Capex 指引为 3.0-3.5 亿美元，全年 Capex 指引 11-13 亿美元。从增长领域来看，数据中心订单需求强劲，公司相关产品供不应求，已向上游进行采购备货。投资建议：关注算力产业链长期发展机遇我们认为，Navida 业绩&指引整体超市场预期，证明云厂商以及互联网大厂对于生成式 AI 技术语音大模型的具备强烈需求，相关算力以及服务器产业链有望具备业绩弹性并持续超预期。看好国内相关算力产业链公司的未来发展，建议关注：GPU、加速卡、AI 芯片：寒武纪（688256.SH）、景嘉微（300474.SZ）、海光信息（688041.SH ）;先进封装：通富微电（002156.SZ ）、长电科技（600584.SH）、深科技（000021.SZ）;服务器及加速卡 PCB：沪电股份（002463.SZ ）、胜宏科技（300476.SZ）;AIoT 产业链：瑞芯微（603893.SH ）、全志科技（300458.SZ ）、晶晨股份（688099.SH）、富瀚微（300613.SZ）;芯片 IP：芯原股份（688521.SH ）、华大九天（301269.SZ）;存储芯片/模组/PCIe：兆易创新（603986.SH ）、江波龙（301308.SZ ）、北京君正（300223.SZ）、聚辰股份（688123.SH ）、澜起科技（688008.SH）;散热材料：中石科技（300684.SZ ）、飞荣达（300602.SZ）。风险提示：下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。[Table_Authors]分析师高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001王子路：010-80927632：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001行业相对沪深 300 表现图资料来源：Wind，中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]【银河电子】行业深度报告_电子行业_预期回归，双主线布局电子板块：2022 年报及 2023 一季报回顾【银河电子】电子行业_行业深度报告_AI 商业模式逐步落地，算力产业链迎接星辰大海行业点评报告/电子行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2图 1. Navida 财务 Q1FY24 概要GAAP($ in millions, except earnings per share)Q1 FY24Q4 FY23Q1 FY23QoQYoYRevenue719260518288Up 19%Down 13%Gross margin0.6460.6330.655Up 1.3 ptsDown 0.9 ptsOperating expenses250825763563Down 3%Down 30%Operating income214012571868Up 70%Up 15%Net income204314141618Up 44%Up 26%Diluted earnings per share0.820.570.64Up 44%Up 28%Non-GAAP($ in millions, except earningsper share)Q1 FY24Q4 FY23Q1 FY23QoQYoYRevenue719260518288Up 19%Down 13%Gross margin0.6680.6610.671Up 0.7 ptsDown 0.3 ptsOperating expenses175017751608Down 1%Up 9%Operating income305222243955Up 37%Down 23%Net income271321743443Up 25%Down 21%Diluted earnings per share1.090.881.36Up 24%Down 20%资料来源：Navida，中国银河证券研究院图 2. 英伟达分市场收入情况（百万美元）图 3. 英伟达分市场收入占比2资料来源：，中国银河证券研究院资料来源：，中国银河证券研究院图 4. Navida 财务 Q2FY24 业绩指引($ in millions)Q2FY24 OutlookGAAP gross margin68.60%lmpact of stock-based compensation expense, acquisition-related costsand other costs1.40%Non-GAAP gross margin70.00%GAAP operating expenses$2710Stock-based compensation expense, acquisition-related costs, and other costs$-810Non-GAAP operating expenses$1900资