东兴轻纺-商社周观点：社零数据继续弱复苏，提前关注化妆品618大促

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴轻纺&商社：社零数据继续弱复苏，提前关注化妆品618大促 ——周观点 2023 年 5 月 24 日 看好/维持 轻纺&商社 行业报告 观点综述： 消费持续缓慢复苏，可选消费品类弹性更大。2023 年 4 月，我国社零总额 34910亿元，同比+18.4%，略低于市场预期，其中除汽车以外的零售额同比+16.5%。1-4 月社零总额同比+8.5%,除汽车以外的零售额同比+9%。 分消费类型来看，商品零售额同比+15.9%，保持平稳增长，餐饮收入同比+43.8%，为拉动社零高增的主要动力。具体分品类来看，必选消费品的增长弹性相对较小，粮油食品类、饮料类和日用品类销售额分别同比+1%、-3.4%和+10.1%；可选消费品类尤其是对线下消费场景依赖度较高的品类呈现出较大复苏弹性，黄金珠宝类、化妆品类、服装类分别同比+44.7%、+24.3%、+32.40%。 整体来看，疫后消费整体呈现复苏趋势，但 23 年 4 月份社零数据的同比大幅增长主要源于去年同期的低基数。相比社零总额与 2021 年比+5.3%，金银珠宝类、化妆品类、服装类分别比 2019 年+4.01%、+1.4%、+2%，剔除疫情带来的低基数影响后呈现缓慢增长态势。考虑到消费信心和消费能力的恢复仍需要一定时间，预计 2023 年消费整体仍为弱复苏。 重点板块方面：关注化妆品大促，618 大促即将开启，平台活动力度进一步加大，为拉动销售增长添砖加瓦。在新品推出方面，珀莱雅 5 月份上新循环系列，主打保湿功效，含有品牌专研成分 Encorelane（安可宁糖），产品包括水、乳、霜，分步夯实肌肤水循环基础，有望成为继“双抗系列”、“红宝石系列”、“源力系列”之后的第四大产品系列，持续巩固系列产品矩阵。丸美于 2 月份推出 5V 多肽系列，从成分、浓度、功效和包装四个方面通盘突破。薇诺娜推出泛敏感概念，4 月份上新针对泛敏感肌的院线级修护屏障霜。整体来看，国货龙头美妆品牌对 618 大促的蓄水准备均有所提前，在深耕经典大单品的提供时加码营销宣传，并通过单品的升级换代和新系列的推出打造增量，有望于 618 大促交出较满意的答卷，重点关注各大品牌和经典产品618 大促预售表现。 市场回顾 本周纺织服装行业下跌 2.56%，轻工制造下跌 0.35%，商贸零售下跌 2.60%，社会服务下跌 1.11%，美容护理下跌 0.11%，在申万 31 个一级行业中分别排第 26、16、27、22、13 名。指数方面，上证指数上涨 0.34%，深证成指上涨0.78%。 重点推荐： 珀莱雅、贝泰妮、爱美客、周大生、锦江酒店、华住酒店、海伦司、奈雪的茶、安踏体育、李宁、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、家联科技、裕同科技、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 480 9.3% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 36364.78 3.8% 流通市值（亿元） 28439.29 4.0% 行业平均市盈率 27.44 市场平均市盈率 13.76 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480521080005 分析师：魏宇萌 010-66555446 weiy m@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480522090004 分析师：刘雪晴 010-66554026 liuxq@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480522090005 研究助理：沈逸伦 010-66554044 sheny l@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480121050014 P2 东兴证券行业报告 东兴轻纺&商社：社零数据继续弱复苏，提前关注化妆品 618 大促 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 核心观点：社零数据继续弱复苏，提前关注化妆品 618 大促 消费持续缓慢复苏，可选消费品类弹性更大。2023 年 4 月，我国社零总额 34910 亿元，同比+18.4%，略低于市场预期，其中除汽车以外的零售额同比+16.5%。1-4 月社零总额同比+8.5%,除汽车以外的零售额同比+9%。 分消费类型来看，商品零售额同比+15.9%，保持平稳增长，餐饮收入同比+43.8%，为拉动社零高增的主要动力。具体分品类来看，必选消费品的增长弹性相对较小，粮油食品类、饮料类和日用品类销售额分别同比+1%、-3.4%和+10.1%；可选消费品类尤其是对线下消费场景依赖度较高的品类呈现出较大复苏弹性，黄金珠宝类、化妆品类、服装类分别同比+44.7%、+24.3%、+32.40%。 整体来看，疫后消费整体呈现复苏趋势，但 23 年 4 月份社零数据的同比大幅增长主要源于去年同期的低基数。相比社零总额与 2021 年比+5.3%，金银珠宝类、化妆品类、服装类分别比 2019 年+4.01%、+1.4%、+2%，剔除疫情带来的低基数影响后呈现缓慢增长态势。考虑到消费信心和消费能力的恢复仍需要一定时间，预计2023 年消费整体仍为弱复苏。 （1）化妆品&医美 618 大促即将开启，国货美妆品牌提前蓄水储备，关注后续预售期销售表现。截至目前，各大电商平台的 618大促招商大会或选品会均召开完毕，活动节奏也陆续揭晓，整体来看平台活动时间与往期基本一致，活动力度进一步加大，为 618 大促蓄力。国货美妆品牌纷纷提前蓄水储备，通过新品推出、加大营销宣传等一些方式为 618 大促蓄力。营销宣传方面，目前已有包括珀莱雅、彩棠、薇诺娜、薇诺娜 BABY、丸美、夸迪、润百颜、米蓓儿、可复美、可丽金、瑷尔博士和佰草集等在内的多个国货美妆品牌与李佳琦达成合作，将登陆 5月 26 日美妆节直播间。在新品推出方面，珀莱雅 5 月份上新循环系列，主打保湿功效，含有品牌专研成分Encorelane（安可宁糖），产品包括水、乳、霜，分步夯实肌肤水循环基础，有望成为继“双抗系列”、“红宝石系列”、“源力系列”之后的第四大产品系列，持续巩固系列产品矩阵。品牌 2023 年上半年依次完成了红宝石面膜 2.0、红宝石水乳 2.0、双抗精华 3.0 版本以及双抗全套的水乳霜产品的升级换代，并新推出云朵防晒，均有望于 618 大促放量。丸美于 2 月份推出 5V 多肽系列，从成分、浓度、功效和包装四个方面通盘突破。薇诺娜推出泛敏感概念，4 月份上新针对泛敏感肌的院线级修护屏障霜。整体来看，国货龙头美妆品牌对 618 大促的蓄水准备均有所提前，在深耕经典大单品的提供时加码营销宣传，并通过单品的升级换代和新系列的推出打造增量，有望于 618 大促交出较满意的答卷，重点关注各大品牌和经典产品 618 大促预售表现。 医美