农林牧渔行业报告：生猪价格持续低迷，产能去化趋势延续

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2023 年 05 月 21 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3045.13 52 周最高 3862.85 52 周最低 3039.34 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《产能持续深度去化，低估值铸就安全边界——生猪养殖行业可转债情况梳理》 - 2023.05.13 农林牧渔行业报告 （2023.05.13-2023.05.19） 生猪价格持续低迷，产能去化趋势延续 ⚫ 行情表现：继续调整 本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌 2.62%。在 31 个一级行业中涨幅排名第 28 位。生猪价格持续低位，板块再度大幅调整。 ⚫ 生猪：价格低位下探，亏损严重 本周全国生猪均价为 14.25 元/公斤，较上周小幅下降 0.81%。本周生猪价格继续低位微跌，一方面天气转热，消费需求提振有限，同时冻肉库存高位，需求继续偏弱。另一方面供给端充足，且生猪出栏体重依然处于120KG以上、大猪相对较多。短期行业供给压力仍大、行业产能去化持续。 近期消费疲弱仍将制约猪价，行业产能继续去化。往后看，1-3月猪病相对严重，而其将影响 5 个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。预计 2023 年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，但成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资上看，当前行业的头均市值仅在3200元/头左右，处于历史底部区域。当前估值便宜为生猪养殖行业的最根本逻辑，构建了宽厚的安全边际。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：价格季节性下滑，关注下半年周期兑现情况 本周主产品白羽肉鸡苗价格为 2.48 元/羽，较上周下跌 0.1 元/羽，平均单羽亏损 0.22 元。鸡苗供给量逐渐增加，同时下游需求疲弱，毛鸡价格持续走低，亦对鸡苗价格形成拖累。 2023 年供给缺口已定，预计下半年将有所反弹。2022 年 5-7月、10-11 月我国祖代海外引种量均为 0。虽然今年 1-4 月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023 年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年 10 月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。 ⚫ 种植：关注转基因种子商业化进展 虽然当前转基因商业化进展略低于预期，但政策支持转基因商业化态度明确，2023 年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。 ⚫ 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 -13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%2022-052022-082022-102022-122023-032023-05农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格低位下探，亏损严重 ......................................................... 5 2.2 白羽鸡：季节性明显回落 ............................................................... 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 8 4 行业要闻................................................................................. 9 5 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至 2023 年 5 月 19 日） ............ 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（5.13-5.19） ................................................ 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（5.13-5.19） .......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 23 年 5 月 19 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 23 年 5 月 19 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 23 年 5 月 19 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 23 年 5 月 19 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 23 年 5 月 19 日） ................................................... 6 图表 9： 猪料比（截至 23 年 5 月 19 日） ................................................... 6 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 23 年 4 月） ............................................. 7 图表 11： 生猪存栏情况（截至 23 年 3 月） ................................................. 7 图表 12： 定点企业生猪屠宰量（截至 2023 年 3 月） ..........................