农林牧渔行业周报：厄尔尼诺发生概率上调，关注天气对全球种植业影响

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 农林牧渔行业周报 厄尔尼诺发生概率上调，关注天气对全球种植业影响 2023 年 05 月 15 日 ➢ 【美国气象局调高厄尔尼诺概率预测，全球种植业面临天气挑战】5 月 11日美国国家气象预测中心发布 5 月 ENSO 展望报告，将厄尔尼诺在 5-7 月发生的概率将上调至 80%以上（前值约 62%），三季度之后发生概率均超过 90%。报告指出，23 年 11 月-24 年 1 月将有 80%的可能性出现中等厄尔尼诺事件 (Niño-3.4≥1.0℃)，约 55%的可能性会出现强厄尔尼诺事件（Niño-3.4≥1.5℃），而厄尔尼诺事件因其他原因无法实现的可能性仅有 5%-10%。1）白糖：糖主产国集中在印度、泰国和巴西。厄尔尼诺往往导致东南亚地区季风雨降水偏少，干旱天气下泰国和印度的甘蔗亩产将受到影响，造成食糖减产。但会给巴西中南部地区带来充沛的降雨，有利于单产的提升。然而过量的降水也会减少甘蔗的糖含量，并影响甘蔗的压榨进度，这一点在本榨季初的巴西已经开始有所体现。UNICA公布的数据显示，2023/24 榨季截至 4 月下半月，巴西中南部甘蔗压榨量为 2100万吨，同比减少 12.54%，食糖产量为 98.9 万吨，同比增加 5.85%，低于 141.5万吨的五年均值水平。全球食糖贸易流紧张的趋势仍然延续，预计糖价将继续维持高位。2）棉花：棉花主产国是美国、印度和中国，对比历史上主产国的单产数据，厄尔尼诺对单产的影响，印度＞美国＞中国。印度地处南亚，厄尔尼诺会破坏印度季风降水造成干旱，造成棉花减产。厄尔尼诺会造成美国西部、南部降雨量增多，整体上加大棉花增产的概率；但部分时候降雨过多会引发洪灾，反而不利于棉花生长。我国棉花产区集中在新疆，厄尔尼诺则主要影响长江流域，故其对我国棉花生长的影响可以忽略。3）玉米：玉米最大主产国为美国，厄尔尼诺会带来降雨增多，在厄尔尼诺年份，美国玉米单产较 5 年均值降低的情况不多，历史上的厄尔尼诺峰值期大多不是美国玉米的播种及生长期，不易波及玉米产量。对于第二主产国中国而言，玉米自给率较高，厄尔尼诺将造成中国汛期出现“南涝北旱”的现象，但除厄尔尼诺最为严重的 1997 年外其他的厄尔尼诺发生年份，国内玉米产量并未受到显著影响，且厄尔尼诺对国内玉米的次年生长没有威胁，总体来说厄尔尼诺对玉米产量影响有限。4）大豆：大豆主产国是美国、巴西和阿根廷，在发生厄尔尼诺的年份，美国大豆种植区将带来充沛降雨，巴西和阿根廷干旱情况将会有所缓解，美国、巴西和阿根廷的大豆丰产概率较高。 ➢ 【USDA 新产季供需报告：玉米、大豆新季产量大幅增加】玉米：USDA预估 23/24 年度海外玉米产量为 9.4 亿吨，同比+7.6%，国内消费量为 9.0 亿吨，结转期末库存 1.1 亿吨，库销比为 12.1%，同比+1.4PCT。近期阿根廷东北部降雨量出现改善迹象，厄尔尼诺到来将“激活”阿根廷产区，阿根廷 23/24 年度玉米预估产量 5400 万吨，同比+45.9%。大豆：USDA 预估 23/24 年度海外大豆产量为 3.9 亿吨，同比+11.4%，国内消费量为 2.7 亿吨，结转期末库存 0.8 亿吨，库销比为 31.4%，同比+5.5PCT。截至 5 月初，超过 94%的大豆作物已经收获，巴西大部分产区降雨充沛导致几个州的产量提升。23/24 年度大豆预估产量 1.6 亿吨，同比+5.2%。小麦：USDA 预估 23/24 年度海外小麦产量为 6.5 亿吨，国内消费量为 6.4 亿吨，结转期末库存 1.2 亿吨，库销比为 19.4%，同比-0.3PCT，仍为历史较低水平。俄罗斯 23/24 年度小麦预估产量 8150 万吨，同比-11.4%，其中冬小麦产量占比 7 成以上，预计将受霜冻影响收成而减产。 ➢ 预计厄尔尼诺今年发生概率上升，对于白糖、棉花的影响大于玉米和大豆，可以重点关注软商品种植业，关注白糖及棉花相关公司。玉米和大豆库销比处于底部向上恢复通道，供应逐渐宽松，价格趋势向下，有利于饲料企业降低成本，饲料生产相关企业有望受益。 ➢ 风险提示：极端气候风险，粮价大幅波动风险，汇率波动的风险 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理 徐菁 执业证书： S0100121110034 邮箱： xujing@mszq.com 相关研究 1.农林牧渔行业周报：USDA 下调全球玉米/大豆产量预期，阿根廷干旱加剧-2023/04/17 2.白糖行业专题报告：兔年迎糖牛，高价仍可期-2023/04/16 3.农林牧渔行业周报：如何看待 4 月猪价表现与养殖板块的配置机遇？-2023/04/03 4.2023 年中央一号文件解读：政策推动生物育种态度明确，转基因向长期成长逻辑切换-2023/02/15 5.动保专题报告：非瘟疫苗研发积极推进，国内首批生产花落谁家-2023/02/14 行业定期报告/农林牧渔 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 种植行业 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 基础数据 .............................................................................................................................................................................................. 4 1.2 USDA 月度供需平衡表 ...................................................................................................................................................................... 6 2 风险提示 ................................................................................................................................................................. 7 插图目录 .........................................................