商贸零售行业跟踪周报：出行消费持续恢复，关注暑期出行旺季带动预期修复机会

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 出行消费持续恢复，关注暑期出行旺季带动预期修复机会 2023 年 05 月 13 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《科大讯飞星火大模型发布，重视 AI+教育场景落地中的投资机会》 2023-05-10 《关注“一带一路”背景下出口服务商城三杰：小商品城，轻纺城，海宁皮城》 2023-05-07 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2023 年 5 月 8 日至 5 月 14 日，下同） ◼ 出行高景气带动酒店需求持续恢复，RevPAR 已超越疫情前水平。根据STR 酒店数据库，中国高端奢华酒店/中高端酒店/经济型酒店 2023 年5 月第 1 周（4 月 30 日-5 月 6 日）：入住率（OCC）分别同比提升21.8/15.3/22.9 个百分点，环比-10.2/-9.6/-1.5 个百分点。房价（ADR）分别同比+60.2%/+53.5%/+57.5%，环比+18.3%/+12.9%/+20.3%。RevPar 分别同比提升 158.6%/100.7%/139.0%，环比+0.5%/-1.5%/+17.7%。从整个五一假期来看，量的角度，前半段比后半段强，价的角度，后半段价格进一步上行，但 RevPar 通过涨价实现显著上行的仅有经济型价格段。说明五一中高端出行需求对价格较为敏感。 ◼ 国内旅游人次和收入均已恢复疫情前水平，单客支出恢复至疫情前 9 成水平。根据文旅部披露数据，2023 年“五一”假期（4 月 29 日-5 月 3日），全国国内旅游出游合计 2.74 亿人次，同比增长 71%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 119%；实现国内旅游收入 1480.56 亿元，同比增长 129%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 101%；单客支出 540 元，同比增长 33%，恢复至 2019 年同期的 85%。五一出行客流与消费整体已恢复至疫情前水平，单客支出恢复至疫情前 9 成水平，景气度超预期。 ◼ 各上市公司景区五一假期客流和营收水平恢复疫情前水平，有望带动公司业绩修复。宋城演艺旗下全国各大千古情演出合计 241 场，按可比口径恢复至 2019 年同期的 160%，可比口径下接待游客量和营收分别恢复至 2019 年同期的 127%和 121%，各个景区市场占有率继续提升。中青旅大部分业态指标均超过 2019 年同期数据，其中乌镇接待游客超过 36万人次，较 2019 年略有增长，收入增幅超 20%；古北水镇接待游客超过 15 万人次，单日最高近 5 万人次，收入较 2019 年基本持平。2023 年五一假期，各上市公司运营景区接待游客量及实现营收均恢复或超过2019 年同期水平，景区客流及消费全面恢复有望带动公司业绩修复。 ◼ 跨省交通在 7/8 月达到周期性峰值，2023 年暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。根据交通部披露数据，2019 年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，一个是 1-2 月春运期间，一个是 7-8 月的暑期旺季，其中 7-8 月高铁、民航等出行方式为代表的长途出行特征更为突出。 “乙类乙管”政策实施后，居民长途出行意愿显著修复，2023 年 3 月铁路/公路/民航持续恢复至 2019 年同期的 101%/34%/85%。2023 年“五一”假期全国铁路/公路/水路/民航预计发送旅客总量 27019 万人次，恢复至2019 年同期的 81%；另外高速公路小客车流量恢复至 2019 年同期的125%。全国整体出行意愿较好恢复，其中自驾出行特征突出。我们预计2023 年 7/8 月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升。 ◼ 5 月 15 日起全面恢复内地居民赴港澳证件全国通办，及港澳口岸快捷通关，促进港澳游进一步恢复。5 月 11 日国家移民管理局发布公告，自2023 年 5 月 15 日起调整优化全面恢复实行内地居民赴港澳团队旅游签注“全国通办”，实施内地居民申办赴港澳地区探亲、工作、学习证件“全国通办”等四项出入境管理政策措施。政策措施进一步调整优化后，港澳游尤其是港澳团队游有望迎来大幅恢复。 ◼ 推荐关注与免税销售市场发展紧密相关、受益免税政策红利的中国中免、王府井、上海机场、海南机场，建议关注受益出境游修复的北京首都机场、白云机场。 ◼ 风险提示：消费数据不及预期，宏观经济波动，疫后恢复不及预期等。 -12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2022/5/132022/9/112023/1/102023/5/11商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 16 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 .................................................................................................................... 6 3. 本周发布报告 .................................................................................................................................... 9 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 10 5. 本周行业重点公告 .......................................................................................................................... 11 6.