家电行业周报：3月家电全产业链数据发布

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 家电行业周报 20230508 3 月家电全产业链数据发布 2023 年 05 月 08 日 3 月全产业链数据发布 ➢ 空调 3 月产销表现良好，内销旺季特征明显。3 月空调生产 1767 万台，同比+5.9%，销售 1844 万台，同比+7.4%，其中内销出货 1048.2 万台，同比增长 19.3%，延续了疫情措施调整以来的高景气趋势，外销出货 796 万台，同比下降 5.1%，表现相对平淡。 ➢ 地产缓慢复苏，央空需求回升。3 月央空销额 135.1 亿元，同比+19.9%，其中内销额 120.7 亿元，同比+18.7%，出口 14.4 亿元，同比+30.6%。央空随地产缓慢复苏，保交付政策对地产竣工的托底有望为央空市场持续挖掘内销空间。 ➢ 空气源热泵内外销 3 月均实现高增。空气源热泵 3 月内销 8.3 亿元，同比+31.8%，外销 7.5 亿元，同比+29.4%。从细分产品来看，采暖表现较好，工程采暖需求强劲。 ➢ 冰箱生产端表现向好，内外销同期缩减。冰箱 3 月产量 772.2 万台，同比+2.6%，系原材料成本冲高回落、海外市场大幅去库存等多因素叠加。销售 717.3万台，同比-1.3%，其中内销 378.7 万台，同比-0.4%，出口 338.6 万台，同比-2.2%，消费者信心仍处于修复期。 ➢ 地产抑制燃气灶需求。燃气灶 3 月销量 683.6 万台，同比-0.8%。其中内销82.3 万台，同比-12.0%，出口 601.3 万台，同比+1.0%。厨电的强装修属性受制于 22 年地产销售不景气，3 月家装季对烟灶销售拉升效果不显著。 ➢ 集成灶产销齐下滑，消费者需求疲软。集成灶 3 月生产 17.8 万台，同比-6.3%，销售 17.2 万台，同比-9.0%。疫情削弱居民消费能力和消费意愿，集成灶市场向上动能不及预期。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）稳增长背景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 000921 海信家电 24.00 1.05 1.44 1.68 23 17 14 推荐 688169 石头科技 311.80 12.66 16.02 19.30 25 19 16 推荐 300911 亿田智能 37.27 1.96 2.38 2.84 19 16 13 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 5 月 5 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 汪海洋 执业证书： S0100522100003 邮箱： wanghaiyang@mszq.com 分析师 王刚 执业证书： S0100522020001 邮箱： wanggang_yjy@mszq.com 相关研究 1.家电行业动态报告：数据中心温控趋势报告-2023/05/07 2.家电行业周报 20230502：三大白电 4 月空冰洗排产数据较好-2023/05/02 3.家电行业周报 20230424：扫地机线上销售降幅收窄，地产延续复苏态势-2023/04/24 4.家电行业动态报告：储能温控产业趋势六问六答-2023/04/19 5.2023 年 3 月清洁电器月报：扫地机短期承压，洗地机延续增长态势-2023/04/17 行业定期报告/家电 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心观点........................................................................................................................................................... 3 2 行业重点数据跟踪 .................................................................................................................................................... 6 2.1 市场及板块行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 6 2.2 北上资金动态 ...................................................................................................................................................................................... 6 2.3 原材料价格跟踪 .................................................................................................................................................................................. 7 2.4 汇率及海运价格跟踪 ......................................................................................................................................................................... 8 2.5 房地产数据跟踪 .................................................................................................................................................................