风电板块2022年报-1Q23季报总结：1Q23业绩兑现符合预期，关注业绩强兑现、高弹性环节

敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 2023 年装机逐步兑现。根据中电联统计，2022 年国内风电新增装机 36.55GW，同降 23%，其中海风、陆风新增装机分别为 3.05GW、33.5GW。据能源局统计，1Q23 国内风电新增装机 10.40GW，同增 32%，创一季度历史装机新高。其中海风、陆风新增装机分别为 0.51GW、9.89GW，同比变动+31%、+42%。 2022 年招标创新高，预计 2023 年招标同比持平。2022 年国内风电招标量达 98.53GW，同增 82%，其中新增陆风招标达83.83GW，同比增加 63%，新增海风招标达 14.7GW，同比增加 427%。1Q23 国内风电招标量达 26.5GW，同增 7%，其中新增陆风招标达 24.9GW，同比增加 29%，新增海风招标达 1.6GW，同比下降 70%。预计 2023 年招标同比持平。 2023 年陆风机组价格持稳，海风机组价格呈下降趋势。目前陆风机组（不含塔筒）价格稳定在 1500-1600 元/KW，海风机组价格呈小幅下降趋势。 1Q23 板块盈利环比提高，部分零部件业绩超预期。受制于原材料价格，2022 年风电板块利润小幅下降，1Q23 板块盈利能力环比提高。受益于产品结构调整、低价原材料储备等原因，铸锻件、风塔桩基环节 1Q23 盈利提升。2022 年风电板块资本开支同比均有提升，1Q23 风塔桩基环节营运能力小幅提升，1Q23 各环节研发支出同比均提高。 2023 年看好业绩强兑现、高弹性环节：a）存在涨价可能性的环节。风电大部分零部件属于年度谈价，全年价格不变。因此部分谈价周期相对较短的环节预计将受益于下半年需求高增下的供需紧平衡，价格或有上涨可能性，比如塔筒、叶片等环节；b）看好业绩强兑现环节。风电零部件龙头受益于下游需求提升、成本同比下降、产品结构向好等因素，业绩兑现确定性高。 盈利预测、估值和评级 推荐业绩强兑现、高弹性标的，如海力风电、时代新材、日月股份、泰胜风能等。 风险提示 大宗商品价格波动风险；政策风险。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、需求回顾：2022 招标创新高，1Q23 装机超预期.................................................... 3 1.1 国内装机：2022 年/1Q23 新增装机同比变动-23%、32%......................................... 3 1.2 国内招标：2022 年/1Q23 新增招标同比变动+82%、+7%......................................... 3 2、财务分析：1Q23 板块盈利环比提高，部分零部件业绩超预期 ........................................ 5 2.1 财务回顾：受制于原材料价格，2022 年风电板块利润小幅下降 ................................. 5 2.2 财务回顾：1Q23 板块盈利能力环比提高 ..................................................... 5 2.3 盈利能力：受益于产品结构调整、低价原材料储备等原因，铸锻件、风塔桩基环节 1Q23 盈利提升... 7 2.4 资本开支：2022 年风电板块资本开支同比均有提升 ........................................... 7 2.5 营运能力：1Q23 风塔桩基环节营运能力小幅提升 ............................................. 7 2.6 1Q23 各环节研发支出同比均提高 ........................................................... 8 3、盈利预测与投资建议........................................................................... 8 4、风险提示..................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 国内年度新增装机（万千瓦） ............................................................. 3 图表 2： 国内月度新增装机（GW） ................................................................. 3 图表 3： 季度组件出口规模（MW) .................................................................. 4 图表 4： 公司新能源发电业务装机容量（万千瓦） ................................................... 4 图表 5： 2022 年以来陆风机组加权平均中标价格（元/KW）............................................ 4 图表 6： 含塔筒海风机组中标/预中标均价（元/KW） ................................................. 4 图表 7： 【SW 风电设备】年度营收情况............................................................. 5 图表 8： 【SW 风电设备】年度归母净利润........................................................... 5 图表 9： 【SW 风电设备】毛利率及 ROE ............................................................. 5 图表 10： 【SW 风电设备】季度营收情况............................................................ 6 图表 11： 【SW 风电设备】季度归母净利润.......................................................... 6 图表 12： 【SW 风电设备】季度毛利率、ROE......................................................... 6 图表 13： 财务分析标的 .......................................................................... 6 图表 14： 风电各环节盈利能力变动趋势 ........