轻工制造行业周报：港口库存走高、浆价持续下跌，4月百强房企销售同比持续向上

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Title] 港口库存走高、浆价持续下跌，4 月百强房企销售同比持续向上 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 !"#$/!"%& [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-05-08 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001 邮箱：mayf@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.地产数据与家具企业近端预期共振，木浆仍行向下通道 2023-04-10 !"#$% l 本周观点： [Table_Summary] l 本周观点： 【造纸板块】：港口库存走高，阔叶浆国内均价跌破 4000 元；废纸系价格止跌企稳，进口纸波段性冲击近尾声。本周造纸板块指数下跌 0.02%。木浆系：国内主要港口（青岛、保定、常熟）4 月木浆库存合计 184.77 万吨，同比+7.2%，环比+8.7%。3 月欧洲港口木浆库存 172.24 万吨，同比/环比+55.5%/+2.9%。4 月巴西对华阔叶浆发运量 64.81 万吨，同比-10.8%，环比-13%。1-4 月累计发运量 268.22 万吨，同比+6.4%。欧洲及国内港口累库，阔叶浆国内均价跌破 4000 元/吨。废纸系：3 月废纸浆进口价继续回落，箱瓦纸进口量增速环比收窄。当前箱瓦纸及上游废纸价格止跌企稳，瓦楞纸价温和反弹。规模纸企如山鹰开机率回升，下游包装厂库存保持中等或偏低水平，同时关税减免带来的短期进口纸冲击渐弱，等待二季度起需求向上叠加库存消化、盈利改善情况。木浆价格持续走弱，首推成本+供需格局双重利好下特种纸盈利弹性释放；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】。废纸系纸价企稳回升，终端需求回暖，下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放。关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。 【家居板块】：4 月百强房企销售同比增速向上，本周新房、二手房销售同比延续高增。本周家居板块指数下跌 1.63%。根据克尔瑞数据，2023年 1-4 月百强房企全口径销售额 20499.2 亿元，累计同比+9.7%，增速自一季度转正后进一步提升；4 月单月全口径销售额 5665.4 亿元，环比-14.4%，同比+31.6%，同比增速向上。本周家居板块下跌 3.98%。本周新房销售同比延续高增，环比增速放缓。根据各城房地产管理局数据，本周 17 城二手房成交面积 87.3 万平米，周同比/环比+52.5%/-50.7%。17城二手房成交套数 8499 套，周同比/环比+61.4%/-52.7%。本周 32 城新房成交面积 179.7 万平米，周同比/环比+9.1%/-51.1%。地产销售改善，前期家居需求逐渐释放，订单及出货逐月改善。保交楼政策助力 B 端竣工景气回升，支撑家居板块估值及基本面修复。短期看，随着家居公司一季报陆续披露，由于 22Q4 疫情影响接单导致的 23Q1 业绩压力陆续释放，且 2023 年初以来行业整体呈现订单及发货逐月改善。行业已度过一季度低点，预计 23Q2 多数头部公司营收实现双位数反弹。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。 【必选板块】：个护需求稳步回升，原材料价格下行提升盈利能力。本周个护板块指数下跌 0.07%。个护产品具备刚需属性，短期疫情影响消退后业绩弹性凸显，整体需求回升。2022 年部分企业仍然受原材料绒毛浆、-28%-19%-11%-2%7%16%3/226/229/2212/22轻工制造沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 !"#$%&'()*+,-.* 2 / 32 /01234 无纺布、高分子等原材料价格上涨影响毛利率下滑，今年以来上游石油价格回落带动原材料价格下行，浆价高位回落生活用纸预期迎来盈利拐点。建议关注卡位成人失禁赛道的可靠股份；研发能力强的个护 ODM 龙头豪悦护理；湿巾主业稳健、开拓化妆品第二增长曲线的洁雅股份；持续推动渠道拓展和产品升级的百亚股份。 【新型烟草】：抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销机会。本周电子烟板块指数下跌 1.06%。4 月 17 日全国统一电子烟交易管理平台信息显示，悦刻、魔笛两家电子烟品牌的多款国标今日起开始降价批发，9 款国标电子烟今日起价格普降 15%。4 月 24 日国家烟草专卖局发布《电子烟产品技术审评办事须知（2023 年版）》，其中第五条电子烟产品应当符合电子烟强制性国家标准。第十九条未通过技术审评的电子烟产品，不得上市销售。整体看，2022 年 10 月新国标正式实施以来，22Q4 及 23Q1国内品牌商受 1）果味烟禁售；2）加征消费税导致终端品牌涨价；3）非法渠道销售果味电子烟影响，正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少。随着 1）3 月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度；2）头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3）有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道。预计有品牌力、有利润和高复购的国标产品销售好转。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局 CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注电子烟行业的困境反转机会，关注运营能力及品牌、产品力不断优化的品牌商龙头【雾芯科技】。 【纺织服装】：国内终端消费回暖，出口景气度回升、去库存加速。本周纺织制造、服装家纺板块指数分别-0.07%、+7.64%。内销方面，线下消费逐步恢复，3 月社零同比+10.6%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+17.7%，国内运动鞋服头部品牌 Q1 流水增长均超预期，加速清库存，凸显业绩弹性。出口端，3 月出口景气度回暖，纺织纱线、织物及制品出口金额同比+8.2%，服装及衣着附件出口额同比+31.9%，出口拐点显现推荐毛精纺面料具备领先优势、新材料第二曲线稳定增长的【南山智尚】，推荐在行业高景气周期内持续释放产能的【同益中】；建议关注民用锦纶纤维全产业链布局的【台华新材】、国内服装辅料龙头【伟星股份】、羊毛羊绒双驱动的【新澳股份】；建议关注运动鞋服龙头【特步国际】、【安踏体育】、【李宁】；建议关注 23Q1 业绩超出前两年的【比音勒芬】、【报喜鸟】、【锦泓集团】。 【珠宝钻石】: 培育钻：3 月培育钻毛坯进口渗透率恢复至正常区间，裸钻出口增速承压。 本周培育钻板块指数下跌 3.32%。进口端，3 月印度培育钻毛坯进口额为0.99 亿美元，同比-51.1%，环比+56.6%，进口额渗透率 5.7%（恢复至正常区间），同比-3.4 pcts，环比+2.1pcts，判断主因