教育行业周报：本周教育板块再度迎来AI主题行情

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 e_Title] 本周教育板块再度迎来 AI 主题行情 [Table_Title2] 教育行业周报 20230424-20230505 [Table_Summary] 本周观点 本周新高教发布 2022 年中报业绩。FY2023H1 集团总收入/主营业务收入/归母净利分别为 13.21/11.52/3.91 亿元、同比增长 9.2%/11.2%/13.1%，业绩符合市场预期。我们预计：（1）未来公司主要依托内生增长，预计每年学费有望提升10%（新并表学校学费低+产教融合班学费更高）、人数在调结构下微降，叠加其他业务收入增长，有望保持整体收入增长10-15%；而在公司持续增加投入背景下，预计净利维持10-15%增速。（2）公司投入已有所放缓，我们预计未来毛利率可能稳定在 37%左右。（3）贵州学校升本落地后有望提升学费。 本周中国科培发布 2022 年中报业绩。FY2023H1 公司收入/归母净利/经调整归母净利分别为 7.90/4.24/4.38 亿元、同比增长 12.3%/11.4%/13.1%。我们认为公司成长空间在于：（1）目前学校利用率为 79.9%，内生增长空间较为充裕；（2）预计在校生人数规模稳定增长，特别是专升本方面，学校与20多个海外高校建立官方合作。（3）预计明年毛利润降幅下降，若学费有所提价，毛利率可能还将有所提升，预计今/明年 CAPEX 在 4-5/3-4 亿元。 本周盛通股份发布 2022 年年报及 23Q1 业绩报告，公司2022 年收入/归母净利/扣非归母净利分别为 22.39/0.05/-0.04 亿元、同比增长-6.91%/-92.85%/-107.39%。我们分析，未来公司看点在于：（1）乐博有望在疫情后复苏，叠加行业集中度提升、自身积极改革，带动满班率提升、净利率修复；（2）中鸣机器人有望受益于低息贷款政策、鼓励高校更换仪器设备等教育信息化政策；（3）教育部发布新课标单独设置信息科技学科，对少儿机器人、编程等素质教育利好长远；公司也将抓住 ChatGPT 带来的产业变革机遇，探索 AI 相关课程。（4）行业预收款由年度改为季度、利好行业集中度提升。 本周中教控股发布 2022 年中报业绩，FY2023H1 公司收入/归母净利/经调整归母净利分别为 27.75/9.77/10.45 亿元、同比增加 18.0%/-16.42%/15.1%。我们认为公司成长空间在于：（1）短期来看，根据公司公告，22/23 学年新生增长48%，其中本科/专科/专升本增长 50%/24%/64%，剔除外延并购贡献、内生增长为 28%；（2）公司收购的学校仍存在净利率改善空间；（3）肇庆学校新校区一期和二期建设顺利完成，同时肇庆学校已再购买一块面积约372亩的土地用于建设新校区第三期；（4）澳洲学校获批准设立新校区，初步招生名额为 1,000 人，并有望进一步增加至 2,000 人。22 年 7 月公司完成对悉尼一所职业教育学校的收购，延展了澳洲学校提供的教育服务的范围。 投资策略方面，（1）高教板块继续推荐中教控股、新高教集团；（2）K12 学科培训推荐学大教育：公司是双减前少有的顺利完成定增的公司、在手现金充裕，高中一对一培训 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 中性 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2021/042021/072021/102022/012022/04教育（中信）沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 2023 年 05 月 06 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138161 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 部分不受政策影响，公司近期也转型拓展至职业教育领域；（3）素质教育推荐盛通股份：乐博有望在疫情后复苏，叠加行业预收款由年度改为季度、利好行业集中度提升，浙江已将人工智能纳入必修课，预计有利于行业渗透率提升。（4）职业培训类推荐行动教育（受益于疫后改善，我们预计 Q1 业绩靓丽）。 ► 行情回顾：跑赢上证指数 6.82PCT 4 月 24 日-5 月 5 日，中信教育上涨 7.83%，上证指数上涨1.01%，跑赢大盘 6.82PCT。2023 年截至目前，中信教育指数上涨 10.38%，上证指数上涨 7.94%，跑赢大盘 2.44PCT。 ► 新闻摘要：北京 2023 高招：本科普通批可填 30 个志愿；多地调整中考加分政策；2023 地方高校改革发展资金预算合计 403.9 亿元；教育部部署开展 2023 年全国学前教育宣传月；中国儿童人数持续减少，或将出现农村学生大幅锐减现象。 风险提示 疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数 不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 ................................................................................... 4 2. 行情回顾 ................................................................................... 4 3. 行业新闻概览 ............................................................................... 6 3.1. 官方通告 ................................................................................. 6 3.2. 公司新闻 ................................................................................. 6 3.3. 国外新闻 ................................................................................ 12 4. 公司估值表 ........................