2023年中国第1季经济增速明显回升

1 中国首 2 月宏观数据显示经济增速明显回升 2023 年 3 月 15 日 中国第 1 季经济增速明显回升 2023 年 4 月 18 日 2 目录 中国第 1 季经济增速明显回升 .......................................................................... 3 中国出口行业亮点：汽车出口景气度高 ............................................................ 6 银行业 ............................................................................................................ 13 房地产业 ........................................................................................................ 14 互联网媒体与消费商务业 ............................................................................... 14 电信业 ............................................................................................................ 15 消费业 ............................................................................................................ 15 权益披露 ........................................................................................................ 17 3 中国第 1 季经济增速明显回升 经济师姚少华博士 受益于防疫措施显着优化后消费以及服务业的大幅反弹，中国 2023 年第 1 季 GDP 同比上升 4.5%1，不仅优于市场预期的 4.0%增速，亦明显高于 2022 年第 4 季 2.9%的增速（图 1）。按季增长看, 2023 年第 1 季中国 GDP 增长 2.2%，亦较 2022 年第 4 季 0.6%的增速明显回升。分产业看，2023 年第 1 季第一产业增加值同比增长 3.7%，第二产业增加值增长 3.3%，第三产业增加值增长 5.4%，显示第三产业对第 1 季 GDP 增长的拉动较大。此外，根据统计局新闻发布会，2023 年第 1 季最终消费支出对经济增长贡献率达到 66.6%，可推出第 1 季 4.5%的经济增速中消费支出贡献了 3.0 个百分点。 图 1: 中国 GDP 增长（%） 来源: 国家统计局, 农银国际证券 2023 年第 1 季城镇固定资产投资同比增长 5.1%，低于市场预期的 5.7%的增速，亦低于首两个月 5.5%的增速（图 2）。分领域看，第 1 季基建投资增长 8.8%，制造业投资增长 7.0%，但房地产开发投资下降 5.8%。第 1 季零售销售同比增长 5.8%，而去年第4 季下降 2.7%。3 月份零售销售总额同比增长 10.6%，比首 2 个月加快 7.1 个百分点，亦大幅高于市场预期的 7.5%增速（图 3）。第 1 季工业增加值同比增长 3.0%，比 2022年第 4 季加快 0.3 个百分点。3 月份工业增加值同比增长 3.9%，比首两个月加快 1.5个百分点，但低于市场预期的 4.4%（图 4）。 1除另有指明外，本报告列示的变动比率均为按年变化 6.9 6.9 6.7 6.5 6.3 6.0 5.9 5.8 -6.8 3.2 4.9 6.5 18.3 7.9 4.9 4.0 4.8 0.4 3.9 2.9 4.5 -10.0-5.00.05.010.015.020.01Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q23 4 图 2：中国城镇固定资产投资年初至今增长（%） 来源: 国家统计局, 农银国际证券 图 3：中国零售销售增长（%） 来源: 国家统计局, 农银国际证券 图 4：中国工业增加值实质增长 (%) 来源: 国家统计局, 农银国际证券 0.05.010.015.020.025.030.035.040.002/2104/2106/2108/2110/2112/2102/2204/2206/2208/2210/2212/2202/23-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.035.040.002/21 04/21 06/21 08/21 10/21 12/21 02/22 04/22 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23-5.00.05.010.015.003/21 05/21 07/21 09/21 11/21 01/22 03/22 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 5 3 月单月的宏观数据有以下方面值得关注。首先，得益于防疫措施显着优化，3 月份整体消费在餐饮及可选消费带动下显着回升。3 月份餐饮收入增长 26.3%，而首 2 个月餐饮收入增长 9.2%。3 月份可选消费大幅反弹，金银珠宝类、体育娱乐用品类以及汽车类零售销售分别上涨 37.4%、15.8%及 11.5%，而首 2 个月上述零售销售分别上涨 5.9%、1.0%及-9.4%。此外，3 月份网上零售销售亦大幅上升，增速由首 2 个月的 6.2%上扬至 16.6%。 其次，房地产行业表现分化。根据我们的测算，3 月单月房地产投资下跌 5.9%，较首 2个月 5.7%的跌幅进一步扩大。然而，3 月份房地产销售明显反弹，销售面积及金额分别上升 0.1%和 8.8%，而首 2 个月房地产销售面积及金额分别下跌 3.6%及 0.1%。此外，3 月房地产的施工面积、新开工面积跌幅相较首 2 个月进一步加深，但 3 月份房地产竣工面积升幅相较首 2 个月大幅上扬。 第三，汽车行业 3 月份明显改善。3 月份汽车行业工业增加值增长 13.5%，产量增长11.2%，零售销售增长 11.5%，而首 2 个月汽车行业工业增加值下跌 1.0%，产量下跌14.0%，零售销售下跌 9.4%。新能源汽车产量亦显着增加，3 月份新能源汽车产量增长33.3%，较首 2 个月 16.3%的增幅大幅上升。 第四，就业方面，第 1 季全国城镇调查失业率平均值为 5.5%，比 2022 年第 4 季