交通运输行业2023年5月投资策略：交运一季报表现符合预期，看好出行及一带一路相关个股

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月04日超 配交通运输行业 2023 年 5 月投资策略交运一季报表现符合预期，看好出行及一带一路相关个股核心观点行业研究·行业投资策略交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《国信交运：交通运输板块投资框架系列——快运+同城即配》——2023-04-21《交通运输行业周报-出口数据超预期，关注顺周期的航运、航空、快递》 ——2023-04-16《国信交运：交通运输板块投资框架系列——快递》 ——2023-04-14《交通运输行业周报-五一民航出行预期升温，快递需求修复良好》 ——2023-04-09《国信交运姜明团队：交通运输板块投资框架系列——机场》——2023-04-04航运：南美雨季过后 Cape 船型表现亮眼但其他船型表现偏弱，本周 BCI 报2301 点，环比大涨 17.6%，但是受其他船型运价回落影响，BDI 报 1435 点，环比跌 5.9%。油运方面，随着全球炼厂进入检修高峰，行业进入淡季，本周BDTI 报 1046 点，环比跌 8.7%，BCTI 报 752 点，环比跌 22.3%，TD3C 航线的VLCC 运价下降至 44000 美元/天，环比下降 12500 美元/天，且成交量仅 12单，较上周减少约一半水平。但是我们认为，今年行业需求的回升及供给的紧缩或为大概率事件，淡季的影响或偏短期，23 旺季的弹性或超出市场预期，推荐招商轮船、中远海能、招商南油。航空机场：民航复苏驱动行业盈利逐步好转，1Q 民营干线航司率先实现盈利，大航全面减亏，枢纽机场业绩同样回归至盈亏平衡点附近。五一假期旅游客流表现火热，国内线量价齐升，国际线客运航班量恢复至 19年同期超四成。我们继续看好民航业供需反转的大方向，五一假期客流火热进一步推升暑运预期。伴随着需求持续复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，运价水平有望持续强势。航空板块推荐春秋航空、吉祥航空、三大航，机场板块同样有望受益于国际线客流逐步恢复，免税租金回归带来的业绩回暖，推荐上海机场、白云机场。快递：从快递公司一季报表现来看，顺丰表现最为亮眼，公司一季度实现扣非净利 15.2 亿元，同比增长 66%，一方面得益于国内生产活动与消费需求复苏，快递、快运、冷运业务的收入增速均加速修复，另一方面公司坚持精益化资源规划和成本管控，毛利率同比提升 1.6 个百分点。圆通、韵达和申通一季度分别实现扣非净利 8.8 亿元、3.5 亿元以及 1.3 亿元，同比分别为+7%/-14%/+34%，其中圆通和申通表现更优，业绩同比增长的同时也实现了市场份额的同比提升。首推顺丰控股，其次看好圆通速递。物流：密尔克卫 23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展以及潜在的外延并购支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应 23 年业绩仅为 20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际，公司 Q1 净利润 2.02 亿元，当前估值对应 23 年仅 17X，继续推荐。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E603713密尔克卫买入92.4151894.586.1720.215.0002352顺丰控股买入56.52763341.822.4031.023.5601021春秋航空买入62.4610522.363.9226.415.9603871嘉友国际买入28.0140011.652.0617.013.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾 ...................................................................... 4投资观点综述 .................................................................. 5航运 .................................................................................. 7航空机场 ............................................................................. 10物流板块 ............................................................................. 14投资建议 ..................................................................... 15风险提示 ..................................................................... 16仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图2： 2023 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图3： 本周各子板块表现（2023.04.24-2023.04.30） .............................................4图4： 本月各子板块表现（2023.04.01-2023.04.30 ...............................................4图5： Cape 船型强劲，但是其他船型表现不佳 ...................................