资负扩张积极，资产质量稳健

银行 2023 年 4 月 25 日 苏州银行(002966.SZ) 资负扩张积极，资产质量稳健 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司年报点评 强烈推荐（维持） 股价：7.22 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.suzhoubank.com 大股东/持股 苏州国际发展集团有限公司/9.00% 实际控制人 总股本(百万股) 3,667 流通 A 股(百万股) 3,542 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 265 流通 A 股市值(亿元) 256 每股净资产(元) 9.97 资产负债率(%) 92.4 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】苏州银行（002966.SZ）*深度报告* 受益区域复苏，看好改革红利持续释放*强烈推荐2023 0419 【平安证券】苏州银行（002966.SZ）*事项点评* 盈利增速抬升，资产质量优异*推荐20230201 【平安证券】苏州银行（002966.SZ）*季报点评* 息差改 善 推 动 盈 利 高 增 长 ， 资 产 质 量 优 于 同 业 * 推荐20221024 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 黄韦涵 一般证券从业资格编号 S1060121070072 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 苏州银行发布 2022 年报及 2023 年一季报，公司 22 年、23Q1 分别实现营业收入 117.6 亿元、31.6 亿元，对应同比增速为 8.6%、5.3%。22 年、23Q1 分别实现归母净利润 39.2 亿元、13.0 亿元，对应同比增速为 26.1%、20.8%。22年 ROE11.52%，同比提升 1.56 个百分点，23Q1 年化 ROE13.04%，较 22 年同期提升 0.12 个百分点。22 年末总资产 5245 亿元，较 21 年末增长 15.8%，23Q1 末总资产 5550 亿元，较年初增长 5.8%。2022 年公司利润分配预案为：每 10 股派发现金股利 3.3 元（含税）。 平安观点：  非息拖累营收，信贷投放积极支撑盈利快增。公司 23Q1 实现归母净利润同比增长 20.8%，增长靓丽，但增速较 22 年全年 26.1%（vs+25.9%，22Q1-3）的高位有所放缓，背后主要源自公司收入端的持续承压。从营收来看，公司 23Q1、22 年实现营收分别同比增长 5.3%、8.6%，相较 22 年前三季度 11.5%的增速持续放缓，主要拖累因素在于非息，结构上一方面中收增速持续下滑，23Q1、22 年分别同比增长 6.5%、7.8%（vs+17.8%，22Q1-3），另一方面受到投资交易板块拖累其他非息收入增长也较为乏力，公司 23Q1、22 年投资收益分别同比负增 30.5%、14.5%。不过从净利息收入来看增长继续保持稳健，23Q1、22 年净利息收入实现同比增长11.1%、10.7%（vs+7.9%，22Q1-3），我们认为 22Q4 边际提速主要源自公司净息差环比向上和规模加速扩张的共同支撑，而在年初重定价等因素影响下公司息差出现收窄，23Q1 净利息收入增速仍能够保持平稳，一定程度与信贷的积极投放以及 22 年同期的低基数有关。  息差筑底，存贷规模保持亮眼高增。公司 22 年净息差 1.87%（vs1.85%，22Q1-3），保持平稳，23Q1 净息差 1.77%，我们按期初期末余额测算公司单季息差较 22Q4 环比收窄 12BP 至 1.70%，背后源自资产端定价的拖累，经测算生息资产收益率环比下降 11BP 至 3.94%，我们认为主要受到按揭和对公中长期贷款重定价的影响，不过展望后续季度，随着重定价影响的消退我们认为公司息差有望企稳回升。规模来看，22Q4 扩张进一步加快，22 年末总资产同比增长 15.8%（vs+14.7%，22Q3），23Q1 同比 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元) 10,764 11,695 12,750 14,295 15,985 YOY(%) 4.5 8.6 9.0 12.1 11.8 归母净利润(百万元) 3,107 3,918 4,715 5,456 6,312 YOY(%) 20.8 26.1 20.3 15.7 15.7 ROE(%) 10.0 11.6 12.9 13.8 14.6 EPS(摊薄/元) 0.85 1.07 1.29 1.49 1.72 P/E(倍) 8.5 6.8 5.6 4.9 4.2 P/B(倍) 0.7 0.8 0.7 0.6 0.6 证券研究报告 苏州银行·公司年报及一季报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 5 增长 11.6%，略有放缓。不过受益于区域需求的旺盛，公司信贷投放继续保持亮眼表现，23Q1、22 年末贷款分别同比增长17.2%、17.5%（vs+17.7%，22Q3），成为公司规模扩张的主要支撑。负债端表现同样保持优异，23Q1、22 年末存款总额分别同比增长 19.5%、16.6%（vs+14.9%，22Q3）。  资产质量优异，拨备覆盖水平维持高位。公司资产质量表现稳健，22 年末不良率 0.88%，环比持平，从结构来看，公司贷款、零售贷款不良率分别较 22 年上半年变动-13BP、+17BP 至 0.99%、0.68%，零售贷款主要受到经营贷和按揭贷资产质量的扰动，不过 23Q1 末公司不良率进一步优化 1BP 至 0.87%，继续保持对标同业领先地位。前瞻性指标来看，公司 22 年末关注率 0.75%，环比下降 5BP，23Q1 虽略微抬升 1BP 至 0.76%，但仍然处于历史低位，总体而言公司资产质量处于同业优异水平。23Q1、22 年公司拨备覆盖率 520%、 531%，分别环比下降 11.2 个百分点、1.7 个百分点，但从绝对水平来说仍维持在同业高位，23Q1、22 年拨贷比 4.52%、4.67%，分别环比下降 15BP、2BP，风险抵补能力夯实无虞。  投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。目前公司转债已进入转股期，截至 2023 年 4 月 24 日，公司股价相较于转股价溢价 2%，距离强赎触发尚有 28%的空间。结合公司年报及一季报，我们小幅下调公司 23 及 24 年盈利预测，并新增 25 年盈利预测，预计公司 23-25 年 EPS 分别为